8月17日，吉利汽車控股有限公司發佈2020年上半年財報。報告顯示，截至2020年6月30日，吉利汽車今年上半年實現營收368.20億元，同比下滑23%；實現淨利潤22.97億元，同比下滑43%。對此，吉利汽車在財報中表示，上半年財務業績低於管理層預期，主要是受新冠疫情帶來的不利影響。
由於半年業績遜於預期，吉利汽車在財報發佈後股價一度大跌6.35%，並以15.82港元/股的價格報收。
從銷量上來看，2020年上半年，吉利汽車累計銷量為530446輛，同比減少19%。其中，吉利汽車在中國市場總銷量為510873輛，同比減少17%；海外出口方面，吉利汽車上半年累計出口量達19573輛，同比減少49%。
儘管銷量出現下滑，吉利汽車依舊保持行業排名第四，自主品牌排名第一的成績。總的來看，由於核心市場聚焦國內，吉利汽車一季度受疫情影響較大，在疫情逐步得到控住的二季度裏，吉利汽車銷量迅速回升。
雖然盈利出現大幅度下滑，但資本市場仍對吉利汽車充滿信心。在經歷昨天的股價下跌之後，吉利汽車今日股價出現回升，整個二季度，吉利汽車股價總體呈上升趨勢。甚至有券商給出25.60港元每股的最高目標價。資本市場對於吉利汽車的信心來自何處？
資本市場看好吉利汽車的底層邏輯
雖然財報發佈後，吉利汽車的股價經歷了一定的波動，但在今日又以2.05%的上漲，15.96港元/股的單價報收。而在六個月內，九家機構針對吉利汽車給出的評級為7個買入，2個增持，顯示出資本市場對於吉利汽車的信心。
通過梳理近六個月來吉利汽車的股價變動情況，我們可以看到，在經歷了三月份的股價下跌之後 ，四月至今，吉利汽車的股價整體呈上升趨勢，在今年7月10日，還達到了19.36港元/股高點。
目前七家機構針對吉利汽車給出的未來6至12月的預測目標價為13.30港元/股至25.60港元每股之間，目標均價為17.84港元/股，高於最新收盤價。
要尋找資本市場給予吉利汽車信心的底層邏輯，我們會發現：技術是核心。
吉利持續多年的研發投入形成了良好的技術儲備，在三電等核心技術方面已進行全面佈局；形成BMA、CMA、SPA和PMA四大全球化基礎模塊架構，模塊化造車效率大幅提升。據瞭解，今年，吉利控股集團純電專屬架構PMA架構將會正式推出，基於該架構的車型將在領克首發。
對於券商而言，關注吉利的電動化數字化變革，將成為重點。
招商證券在研報中表示：純電動PMA平台的發佈將使吉利在續航、操控、安全性和自動駕駛等技術層面全面超越對手；而第二代混合動力HEV的研發和投產將使吉利汽車打破日系車對HEV技術的壟斷，並與其正面競爭。此外，吉利汽車的智能電動產業鏈也進一步完善。也正因此，招商證券給出吉利汽車“買入”評級，12月目標價為22.0港元。
吉利汽車在技術上長期且大規模的投入使資本市場對其的長遠發展具有更多的信心。此外，吉利控股集團重回A股科創板的進程也在加快，屆時，吉利將擁有更強大的籌資能力和資本支持以供後續發展。
一季度銷量腰斬，全年銷量目標下調
今年一季度，受疫情帶來的不良影響，中國車市出現巨大震動。一季度，吉利汽車的總銷量為206027輛，較2019年同期的36.7萬輛同比下滑44%，僅達成2020年全年銷量目標141萬輛的15%。
受此影響，吉利汽車方面在上半年財報中表示將2020年全年銷量目標從141萬輛下調約6%至132萬輛。對此，吉利方面表示：市場回覆速度截至目前為止較預期為慢。此外，全球宏觀環境中仍存在短期不確定性。
雖然一季度業績受挫嚴重，但吉利汽車二季度銷量反彈明顯。自4月以來，吉利汽車銷量持續正增長，5、6月份，同比增長20%和21%，復甦態勢良好。此外，吉利汽車的市佔率由去年同期的6.1%上升至6.5%，這一數據更能説明在車市震盪的大背景中吉利汽車的市場地位。
分品牌來看，今年上半年吉利品牌銷量為474518輛，佔比89%；領克品牌銷量為54763輛，佔比10%。幾何品牌銷量為1165輛，佔比不足1%。
值得一提的是，雖然整體銷量出現19%的下滑，但領克品牌下滑幅度較小，同比僅微降2%。此外，雖然中國市場整體下滑嚴重，但是領克品牌銷量保持穩定，上半年為公司貢獻純利潤1.89億元。據悉，領克品牌上市以來，銷量累計已突破30萬輛。
領克品牌的成功説明其中高端路線逐步得到了市場的認可，吉利方面則表示領克品牌旗下的一款全新緊湊SUV車型將於下半年投放市場，以加強其SUV產品線。
海外出口方面，吉利汽車上半年累計出口量達19573輛，同比下滑49%，出口銷量佔集團總銷量的3.7%，而去年同期這一數據為5.9%。對此，吉利方面表示，出口銷量的疲弱主要是由於疫情在世界範圍內的擴散而導致主要出口市場封城所致的銷量下滑。
而在出口的主要車型中，吉利博越和繽越SUV車型為主力產品，佔到出口總量的75%。吉利方面表示，將進一步佈局海外市場，提升出口業務對集團的貢獻度。
汽車業務盈利能力減弱，提質或成關鍵
數據顯示，今年上半年吉利汽車累計營收為368.20億元，較去年同期的475.59億元同比下降23%。此外，吉利汽車的毛利率同比下降0.7%至17.1%；經營利潤率同比下降3.5%至5.7%。毛利率與營業利潤率的雙降一定程度上顯示出吉利的汽車業務板塊在盈利能力上有所削弱。
對此，吉利汽車方面表示，行政、研發費用的上升導致了毛利率和營業利潤率出現下滑的情況。
而在針對財報進行財務分析的過程中我們發現，今年前零六個月吉利汽車汽車銷售金額為337.20億元，較去年同期的449.79億元出現了25%的同比下滑，下滑幅度大於總營收23%的下滑幅度。
此外，單車售價也由去年同期的75494元/輛，同比下滑6%至70888元/輛。對此，吉利方面表示，單車售價的下降是由於集團在中國自2019年中開始停滯不前的汽車市場中向其經銷商提供較高的折扣與優惠所致。
一方面，單車售價的降低使吉利汽車試圖以領克等品牌向中高端市場探索的努力向回折返了一步。另一方面，通過提高給經銷商的折扣，吉利汽車既能刺激銷量，也能保證經銷商利潤，維持經銷商體系的穩定，利於企業長遠發展。但在營業利潤率下滑明顯的情況下，提質增效或成吉利汽車下一步的關鍵。
此外，汽車銷售額下降幅度大於營收下降幅度的情況則向我們展示出吉利汽車其他業務板塊出色的盈利能力。其中，吉致汽車金融於上半年為吉利汽車貢獻了4.23億元的淨利潤。
公開資料顯示，吉致汽車金融是吉利汽車與法國巴黎銀行個人金融組成的融資合營公司，其中吉利汽車擁有80%的權益。該公司主營業務為汽車經銷商提供汽車批發融資解決方案，及為終端客户提供零售融資解決方案。主要支援吉利控股集團旗下三大汽車品牌：吉利、領克及沃爾沃汽車。
財報顯示，儘管自2019年以來，中國乘用車汽車市場的需求轉弱，但吉致汽車金融2020年上半年業績繼續保持可觀增長。據悉，2020年上半年，吉致汽車金融的淨利潤增長82%至人民幣4.23億元。而這也大大豐富了吉利汽車的利潤結構。
此外，財報中還展示出吉利汽車對公司人員架構的調整，並以此降本增效。數據顯示，較去年年底43000人的僱員總數，截至今年六月底，吉利集團總員工人數約為38000人，減少了約5000名員工。這説明吉利集團內部也在進行着相應的調整計劃以節約成本，提高效率。
科研投入持續增加 全新電動車架構將推出
今年前六個月，吉利集團已就研發活動確認開支共計人民幣17.21億元，較去年同期的14.87億元同比提升17%。此外，吉利方面表示大多數研發項目是針對現有產品尚未使用的新技術，因此大部分相關開支已進行資本化。
據悉，吉利汽車在新能源汽車、自動駕駛和車聯網等領域的技術投入較大，為其未來在杭州亞運會自動駕駛技術方面的亮相做準備。
雖然投入巨大，但上半年的業績顯示，吉利旗下的新能源板塊遇冷，電動汽車銷量較差。
今年上半年，吉利汽車新能源和電氣化車型銷量為2.92萬輛，同比下降49%，不僅銷量降幅遠高於燃油車型，在整體銷量中的佔比也不足一成。此外，幾何系列的上半年銷量僅為1165輛，較去年同期的4135輛大跌72%。
在新能源汽車銷量受挫的同時，吉利也認識到自身在新能源汽車板塊競爭力不足的現狀。吉利汽車在財報中表示，2020年將成為公司有史以來最困難的一年。面對未來巨大挑戰，公司將繼續通過引入新能源和電氣化汽車產品提高新能源和電氣化汽車的總銷量佔比。
吉利汽車母公司吉利控股總裁安聰慧則表示，汽車業將持續向電動化及數字化發展，2021年吉利會全面發力，包括推出自家開發的電動車架構及新架構的電動車。同時，吉利也會持續升級現有傳統車型，包括明年將推出新混合動力產品。
此外，我們注意到吉利汽車在今年上半年出現了集團少有的現金流為負的情況，間接表現出吉利汽車的經營情況受疫情影響之大。
結合吉利汽車最新公佈的7月銷量，吉利汽車1-7月總銷量為635684輛。截至目前，吉利汽車已完成調整後銷量目標的48.1%，要完成全年銷量目標壓力仍然巨大。
為完成全年銷量目標，吉利汽車將在下半年積極投放新產品以豐富現有產品矩陣，提振銷量。據瞭解，新產品涵蓋吉利、領克、幾何三大品牌，共計六款新車型將於下半年發佈。
受疫情影響，吉利汽車的本土和出口銷量都出現了不同程度的下滑，加之近兩年盈利能力下滑的情況，今年上半年吉利汽車的盈利問題更加突出。《出行財經》認為，吉利汽車將在下半年積極調整公司經營狀況，降本增效，提高盈利能力。在此情況下，提質將成為關鍵。而在電氣化智能化方面的投入將為其在行業轉型期保駕護航。
截至六月底，吉利汽車持有的現金及等價物約為201.74億人民幣，流動資金充足。為其進行下一步的佈局提供支撐