新華財經和麪包財經研究員梳理交易所監管及問詢函件發現，上市公司“大存大貸”是今年監管問詢的重點事項之一。截至6月底，已有至少11家上市公司因相關問題引起監管關注。
“大存大貸”指的是上市公司在擁有大量貨幣資金的同時，又進行高額舉債的情形，導致公司賬面出現存款貸款雙高的現象。
考慮到借款成本，相當多的“大存大貸”是一種並不合理的財務特徵，背後可能存在貨幣資金佔用或虛構的情況。部分上市公司出現“大存大貸”現象是有一定客觀原由的。比如，公司的部分資金使用受限，或者商業模式要求企業手中保留大量貨幣資金。
梳理上市公司收到的相關問詢函，監管部門關注點側重在公司“大存大貸”的原因、是否存在挪用情況以及存貸資金的使用成效上。
多家上市公司“大存大貸”遭問詢 資金是否挪用備受關注
近期，監管部門陸續發出監管函件，針對上市公司“大存大貸”問題進行問詢。在“大存大貸”的背後，貨幣資金是否存在挪用或佔用是監管部門非常關注的一點。
比如，時代新材2019年的貨幣資金及銀行理財期末餘額超25億元，長短期借款、一年內到期的非流動負債餘額合計約20.1億元。上交所要求時代新材補充披露貨幣資金受限情況及主要存放地點，説明賬面存在大額貨幣資金同時借入大量有息負債的原因及合理性，是否存在與控股股東或其他關聯方聯合或共管賬户的情況，及其他被挪用、佔用或限制權利的情形。
多數公司貨幣資金足以支付短期帶息債務
對資金存貸情況進行梳理，被問詢的上市公司存款、借款的絕對數額似乎並沒有一個明確的界限。不過，據統計，11家上市公司（以下簡稱樣本公司）均在有一定貨幣資金的前提下，承擔了較大金額的帶息債務或者其帶息債務在總負債中佔有較高比重。
其中，陝鼓動力2019年末的貨幣資金為44.1億元，佔總資產的21.35%，公司帶息負債為17.33億元，佔總負債的12.72%。需要留意的是，陝鼓動力位列樣本企業賬面貨幣資金首位，而企業仍承擔了較大金額的帶息債務。
四通新材2019年末的貨幣資金為7.97億元，佔總資產的11.63%，公司帶息負債為18.02億元，佔總負債的60.02%。
寶利國際2019年末的貨幣資金為7.21億元，佔總資產的24.87%，帶息負債為13.01億元，佔總負債的79.39%。
從公司存款和貸款的相對體量來看，大部分樣本公司的貨幣資金完全可以滿足短期帶息債務的償還需求。比如，陝鼓動力、時代新材、隆鑫通用、華策影視、旗天科技、三聯虹普、上工申貝的2019年年末貨幣資金與短期帶息債務的比值均大於100%。
四通新材、吉鑫科技、寶利國際、星源材質的在手貨幣資金雖然不能徹底覆蓋短期帶息債務，但也均能滿足50%以上的償還需求。
低資金收益率vs高負債成本率
賬面存有大量資金可以給公司帶來利息收入，但同時大額舉債也使得公司承擔一定的利息費用。是否存在資金使用效率低的情形也是監管部門在相關問詢中常關注的一點。
新華財經和麪包財經研究員對資金收益和使用成本進行梳理後發現，樣本公司中大部分公司在享受較低的資金收益率的同時，承擔着較高的負債成本率。比如，時代新材、旗天科技、吉鑫科計和華策影視的貨幣資金收益率分別為1.84%、0.76%、0.96%和1.6%，而他們的帶息債務成本率均超過5%。從這方面來説，公司的“大存大貸”並不是一種經濟的行為。
值得一提的是，和市場行情對比，部分樣本公司的貨幣資金收益率是異常低的。
2019年，中國人民銀行的3個月定期存款基準利率是1.1%，活期存款基準利率是0.35%。旗天科技、吉鑫科技、四通新材、上工申貝、隆鑫通用和星源材質2019年的貨幣資金收益率略高於中國人民銀行的活期存款基準利率，三聯虹普的貨幣資金收益率僅有0.31%，甚至低於活期存款基準利率。
大額舉債同時大額理財亦受問詢
不僅僅是貨幣資金形式，公司大量舉債的同時，高額購買理財產品的合理性通常也是監管部門發問的重點。供銷大集、宋都股份、大富科技等公司均收到相關問詢函。
對於購買大額理財產品而非償還債務的情況，監管部門的關注點通常落在公司借款成本與理財產品平均收益率的差異上。
比如，2019年年報顯示，齊峯新材的理財產品餘額為7.8億元，其投資收益為2522萬元；公司有息負債主要為短期借款，餘額為3.81億元，報告期內發生利息費用2097萬元。根據相關數據計算，齊峯新材的理財產品在2019年的收益率約3.5%，帶息負債的成本率約5.5%。
對此，深交所中小板公司管理部要求齊峯新材結合報告期內融資成本、理財產品收益情況等説明公司委託理財金額較高的原因及合理性，是否存在資金使用效率較低的情況。
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