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消費股近期已然成為市場的焦點，5月最後一個交易日，指數又是憑藉消費板塊的上漲帶動，全線紅盤報收。根據數據統計，食品飲料板塊5月上漲10.66%、釀酒板塊上漲9.34%、醫療保健板塊上漲10.28%，消費股整個5月的強勁表現對指數的穩定起到了舉足輕重的作用。
從今年市場表現的情況來看，結構性行情的特徵異常明顯。科技和消費相互輪動，其中科技股領漲1月和2月，消費股則在3月-5月開始爆發，而其他板塊表現相對沉悶。我個人認為市場的核心邏輯還是業績成長，我們可以看到今年頭2個月的科技股行情更多是延續去年4季度的良好表現，但隨着疫情蔓延可能導致對全球產業鏈的衝擊以及外部環境變化帶來的不確定性，市場風險偏好開始下降，資金陸續從估值較高的科技股轉向復工復產後業績確定性更強的消費股。在這個過程中我們並沒有看到資金因為風偏下降而選擇絕對估值較低的金融藍籌、公共事業和傳統週期相關板塊，這充分説明市場越來越看重確定性的成長，哪怕估值貴一點也沒關係，同樣即使估值很便宜，若沒有成長性也不會長期選擇。
我認為消費成長依舊會是6月行情的主線。一方面，市場當前流動性相對充裕，4月M2增速相對一季度GDP的剪刀差已經接近18%，消費品存在價格上漲的預期，從而帶動消費股的業績進一步增長。另一方面，全球央行大放水，海外資金成本非常低，考慮到消費股未來的增長潛力，目前平均40-60倍的估值並不貴，消費板塊仍然是外資中長期配置的重點。在當下經濟增長不確定性較高的情況下，機構擁抱確定性的意願非常強，由於消費板塊尤其是必選消費凸顯出了更高的確定性，因此，只要短期不出現加速上漲，消費板塊依然會延續震盪上行的節奏。
從指數層面來看，創業板指近期兩次挑戰60日線的支撐均成功守住，且週五的陽線成交量較週一有所放大，短期形成了一個小W型的向上結構，我認為60日線已經為創業板指搭建了底部的支撐，後續有望進一步震盪上行。主板相較於創業板明顯更弱，但金融權重上週有過兩天異動，説明多頭資金在這個位置已經願意進場，有了金融股的支撐，主板繼續向下空間不大，大概率也會隨着創業板有所表現。
當前市場利率不斷下行，權益類投資是市場資金配置的重點。考慮到通脹預期和消費股業績的穩健增長，消費成長依然會是6月行情的主線，紅六月行情值得期待！
【國金證券 王辰 SAC執業編號：S1130519010002】
本報告中的內容和意見僅供參考，不構成投資建議。國金證券不對因使用本報告所引致的任何損失承擔任何責任。市場有風險，投資需謹慎。
作者 王辰
編輯 鄧凌瑤
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