代工蘋果多年業績不佳，緯創被立訊拿下兩工廠

立訊精密（002475.SZ）上週末宣佈收購緯創在中國大陸的兩家工廠。週一開盤後，立訊精密股價一度上漲近7%，不過隨後震盪下行，當日收盤微漲0.96%，報55.69元/股。同日，緯創在台北的股價下跌近8%，和碩下跌3.91%，鴻海下跌1.36%。

上週末，立訊精密發佈公告稱，其控股股東擬以33億元人民幣價格收購緯創投資（江蘇）有限公司和緯新資通（崑山）有限公司100%股權。立訊精密計劃出資不超6億元。目前雙方已簽署《收購框架協議》，計劃於2020年底前完成交易，尚待有關部門的批准。

緯創是蘋果三大iPhone組裝廠之一，近年來份額預計在5%至10%左右。另外兩家為富士康與和碩科技，市場份額均大於緯創。分析人士指出，這項收購是中國企業深入蘋果供應鏈的又一舉措。

完成交易後，立訊精密也將成為蘋果iPhone的首家中國大陸代工廠商。中金公司7月20日將立訊精密目標價格上調16%，稱公司及控股股東併購緯創兩家子公司，將提升立訊體系電子組裝實力，切入iPhone、電腦等組裝，加速衝擊全球性電子製造龍頭。

立訊精密是全球消費電子行業的元器件生產商，公司憑藉“連接器—模組—整機”實現三步跨越，完成了產業鏈的延伸與品類的擴張。自2010年上市以來，公司股價穩步上漲，最高漲幅曾一度超過40倍。截至今年6月底，立訊精密的市值已經突破4000億元人民幣，超過富士康母公司鴻海集團。

收購緯創雖然不是立訊精密第一次涉足蘋果供應鏈，但彰顯了立訊精密向蘋果供應鏈擴張的雄心。早在2011年，立訊精密就收購了崑山聯滔，從而順利切入蘋果供應鏈，成為了蘋果連接線的主要供應商之一。

消費電子產業鏈供應商自上而下分為元器件生產商、模組組件製造商和整機代工廠商。2016年立訊精密已經發展成為重要的模組製造商。2017年7月，立訊精密取得了蘋果AirPods的代工資格，正式進入到整機代工領域。

雖然蘋果AirPods體積小，但裏面卻有成千上萬個組件，代工廠需要精良的工藝和強大的精密製造能力。2017年12月，庫克訪華時還專程到立訊精密崑山工廠參觀，並且給予了很高的評價。

2019年，蘋果推出的新款降噪藍牙耳機AirPods Pro，由立訊精密100%代工。今年年初，有傳言稱立訊精密已經切入到蘋果智能手機的整機制造領域。

收購了緯創的立訊精密，是否能撼動蘋果最大的代工廠富士康的龍頭地位？外界對此給予高度關注。儘管立訊精密市值超越鴻海，但是從公司業務體量和利潤來看，兩者的差距仍然很大。

2019年，鴻海集團營業收入超過1.2萬億元，淨利潤達到273億元。同期，立訊精密營業收入為625億元，淨利潤為47億元。

但立訊精密近年來收入和利潤增長都非常迅猛。今年4月立訊精密發佈公司發佈2020年第一季度財報顯示，公司實現營業收入165.13億元，同比增長83.10%，實現淨利潤9.82億元，同比增長59.40%，業績大大超出市場預期。

相比之下，富士康業績增長乏力。有意思的是，立訊精密的董事長王來春曾是出身富士康的打工妹，但庫克對其讚賞有加，稱她“打造了以人為本的卓越創新文化”。

立訊精密收購緯創，也反映了傳統電子產品組裝廠面臨的挑戰。緯創在拿下iPhone訂單的三年時間裏，營收止步不前，利潤更是連年下滑。2019年營收182億元，幾乎沒有增長；2019年利潤僅1444萬元，相比2018年的利潤跌了一半。

緯創在年報中指出，全球智能手機市場將出現衰退，儘管有更多5G手機上市，但是產品力不足，換機週期延長。

緯創一方面發展策略出現問題，始終未能打入高端機型產業鏈；另一方面業績沒有起色，市場遭遇低潮。這些因素也影響了緯創對崑山工廠的態度，策略發生轉變。緯創已經計劃今年將iPhone的組裝重心轉移至印度，陸續加碼投資包括在東南亞的越南、印度等市場。

儘管如此，緯創的崑山工廠仍是其重金打造的優質資產。相關資料顯示，2018年緯創集團加碼投資崑山後，開展新科技項目，把高端智能產品、新產品研製放在崑山，打造智能工廠。這為立訊精密的接盤提供了堅實的發展基礎。