上週末寫了篇文章説要警惕二次衝擊，結果五一假期前的四個交易日，A股漲的還不錯，眼看就是要打臉的節奏。
結果就在星期五，我們放假的第一天，國際股票市場就玩脱了，A50指數期貨跌了5％。
到寫稿的時候，A50指數還在低位掙扎。
這下五一前追漲的操作可能就被五一開始後的低開直接坑裏面了。
當然你可以説，這不算什麼。A50這個這個老外交易的偽指數怎麼能理解我們大A股的好呢？然鵝現實是骨感的，A50雖然是偽指數，但是它和我們的滬深300指數的相關性是相當高的：
所以，別盲目樂觀。日益國際化的A股市場，是幾乎很難在海外市場不好的情況下自己悶聲發大財的，五一期間國際市場的調整我們要進一步提高警惕。
01
五一期間為什麼會出現這麼大的調整？
市場上很多人説是因為特朗普説要向中國加1萬億的關税。
怎麼説呢？這種言論確實可能短期把股市嚇尿，但是卻絕不可能在五一期間這麼多交易日股市壓在低位這麼久。
因為特朗普這種言論幾乎可以肯定就是扯犢子，先不説有沒有1萬億的貿易額給你加關税，就算有，在疫情這麼嚴重的情況想向中國加關税，你這是要瘋嗎？不要口罩呼吸機和防護服了嗎？
如果特朗普這麼傻X下去，他能不能當選下一任美國總統真的有很大不確定性。
哦，寫到這裏忽然想到，難道股市下跌是因為金融市場預期特朗普當選不了總統？也許吧，不過不重要，大勢浩浩蕩蕩，不是那個普能擋得住的，面對人類歷史上百年一遇的疫情災難，美國股市要是就跌一次就完了，那踏空大樹也認了。
02
為什麼巴菲特會那麼説這麼做？
對於股市當前的不信任其實不僅僅是大樹，巴菲特在五一勞動節召開了股東大會。
真的很佩服巴老爺子，這麼大歲數了還能如此的思維清晰並且交易起來如此果斷。巴菲特一邊告誡大家不要做空美股，一邊清空航空股票，手握鉅額現金。這於2008年時，巴菲特的表現完全不一樣，那是我我記得巴菲特説「這是百年一遇的金融危機，但是我在買入美國。」然而這一次，確實「我依然看好美股」，但是卻趁着反彈在悄悄的跑路。
為什麼巴菲特會那麼説這麼做？很簡單，長期看股市是好的，這個沒什麼好疑問的，相對於現在不到1％的國債收益率，股市跑贏這個收益的概率肯定很高，但同時也意味着，現在的股票價格還沒有低到足以讓價值投資者值得出手的地步。
想想也是，年初至今，經歷了堪比大蕭條的經濟衰退，納斯達克才跌了2％，而標普500指數也才跌了12％，一個正常調整年份的水平都不夠，簡直是對新冠疫情的藐視。
4月份，國際市場之所以強勁的反彈有三個原因，一個是大家預期這個疫情是短期衝擊，長期影響不大，一個是大家覺得5月份就要復工了，經濟會很快復甦，最後就是美聯儲的寬鬆政策。
現在五月來了，但是支撐4月股市反彈的這幾個東西似乎都悄然在發生變化。
03
美國
金融市場、復工與貨幣政策
首先金融市場對疫情影響的預期。
從近期歐美公佈的數據，無論是GDP增長、消費支出還是失業率，幾乎全面低於市場預期，這意味着市場對短期衝擊的嚴重程度是低估的。
而一季度只是一個開始，真正的衝擊是二季度，也就是現在，現在可能是疫情下全球經濟的至暗時刻，大家預期美國GDP負增長超過20％，比較猛的投行甚至預期負增長40％，這是什麼節奏？
這是不過了的節奏。經濟直接休克，還這麼久，它不會有長期影響？怎麼可能，一個人心臟驟停試一下？對很對組織和機能損傷是長期的甚至是永久性的。
想想巴菲特為什麼這麼堅決的清空航空股？兩種可能，要麼是他認為這些航空股根本熬不過疫情，要麼是他認為疫情帶來的改變會長期性的影響航空業的前景。想想也是，都蹲家裏遠程辦公了，還坐啥飛機。
然後説説復工這事。4月份，美國公佈了復工計劃，到目前為止，大概佔美國6成GDP的州準備在五月份復工。
這當然是個好消息，但問題是，在每天還在新增2萬多的美國，在每千人檢測16.9人的美國就這麼開始復工意味着什麼？很簡單，要麼意味着復工根本無法推進，要麼意味着第二輪疫情爆發的風險激增。無論是哪一個結果，要麼調降復工帶來的經濟復甦預期，要麼對二次爆發疫情的風險進行計價，這都指向股市的調整。
對於美國復工這事説起來好笑。記得3月份我們復工的時候海外一頓叫囂説我D不顧人民生命健康強行復工，一通批判，現在美國在這樣的情況下復工，結果連個屁都沒有。
由此可見，一個能輕易穿越的防火牆多麼的必要，造謠式的雙標下，烏鴉笑豬黑罷了。
最後説説美聯儲的貨幣政策。上週，美聯儲開了利率決議，這次利率決議是比市場預期的要鴿派一些的，不過也沒鴿派到哪裏去，也就是預期中要上調的超額準備金率沒動罷了。
整體上，這次會議和此前的政策立場沒有什麼新鮮的東西。這意味着刺激政策對股市估值的支撐也缺少了邊際增量，雖然不至於直接把股票拉下來，但是也沒啥動力，算是個中性吧。後面股票更多的要反應經濟基本面預期的變化。
不過有一點是好的，那就是美聯儲資產擴張還是有很大空間的。雖然美聯儲印鈔很無恥，但是和歐洲、日本比，美聯儲還不是最無恥的那個。也就是説，如果金融市場有必要，美聯儲的政策空間還是有的。有了這個拖個底，那這二次探底的過程可能就要比3月份時的崩潰暴跌要温和的多。
不過温和歸温和，依然是兇險無比。就像巴菲特説的，要做好50％的準備，所以還是乖乖的像巴老爺子一樣，手拿40％的現金和固收，怎麼折騰都不會慌。