信達證券首予九陽股份“買入”評級

  樂居財經訊 王彥傑 3月4日，樂居財經獲悉，信達證券發佈研報指出，九陽股份（SZ:002242）發佈2020年度業績快報。公司2020 年營業總收入 112.63 億元，同比增長 20.44%；營業利潤 10.66 億元，同比增長 13.07%；歸母淨利潤 9.39 億元，同比增長 13.94%； 平均每股收益 1.23 元/股，同比增長14.95%。Q4 營業收入 41.80 億 元，同比增長 34.99%；Q4 歸母淨利潤 2.95 億元，同比增長 43.00%。

  根據淘數據全網口徑數據，九陽廚房電器、大家電、生活電器三大品類 2020Q4 銷量、銷額分別同比 增長 28.09%，18.30%，較三季度增速（47.73%、26.98%）有所放緩。 我們預計線下渠道收入顯著恢復，且預計 Q4 季度費用率投放也明顯上升。

  信達證券指出，Q4 九陽線上單品均價較第 3 季度提升60 元，較去年同期 提價幅度（+41 元）明顯上升。Q4 毛利率我們預計同比上漲 0.26 個百 分點，達 33.15%。儘管 2020Q4 銅鋁鋼等大宗原料價格延續大幅上漲 趨勢，但公司擁有一定原材料儲備，且產業鏈地位保證公司受原材料價 格影響有限。隨着原材料價格上行勢頭不減，成本端承壓或將在 2021 年 Q1、Q2 體現。

  九陽不斷調整產品結構，實現價值推高，線上線下渠道同步拓展，不斷拓寬產品矩陣，積極向清潔類家電和個人護理類 產品擴展，與 SharkNinja 關聯交易也將為公司帶來新增長點，我們預計公司未來將繼續保持穩定高速增長，我們預計公司 20-22 年收入為107.60/123.33/140.23 億元，同比+15.1/14.6/13.7%；歸母淨利潤 9.54/10.51/11.87 億 元 ， 同 比 +15.8/10.2/12.9%，對應 PE 為 24.54/22.27/19.73 倍,給予“買入”評級。