從指南針的年報來看，2021年金融信息服務公司還過得比較滋潤

我們今天就來分析一下創業板首家發佈2021年年報的上市公司——指南針。此指南針公司非當年那個搞電腦培訓的指南針公司，北京指南針科技發展股份有限公司，創建於1997年，總部設立在北京，自成立以來一直專注於證券分析和證券信息服務。

2007年，指南針“新三板”成功掛牌，2019年在深交所創業板成功上市（股票簡稱“指南針”）。指南針是證監會批准的證券投資諮詢機構，也是國內最早的證券分析軟件開發商和證券信息服務商之一。

其主要產品構成如下：

指南針90%以上的業務是金融信息服務，還有不到10%的業務為廣告服務。其業務100%在國內，也100%是通過網絡分銷渠道，從網絡 廣告服務下降兩個百分點來看，在互聯網大廠們的競爭下，廣告服務只能維持，想要再有所增長，比較困難了。但金額信息服務還是可以較大幅度增長的。

從氣泡圖來看，2021年，指南針只有營收增長率（34.6%）上，沒有創下歷史新高，營收和淨利潤水平都創下了歷史新高。營收增長率上主要是前些年的部分年份增長太快了，扣除這些例外的年份，2021年還是可以佔到右上角的位置上的。

在2018年，指南針的營收有所下滑，但接着就開始增長，在2020年疫情下，其營收超過了2017年，2021年爆發式增長後已經把前期的高點甩到了身後。

淨利潤方面類似，也是從2018年開始下滑，只是下滑的時間持續了三年，2021年也是恢復至前期高點2017年以上，只是還沒有拉開距離。

從四季度單季的環比增長來看，指南針是營收和淨利潤雙降，這可能和證券市場的週期性等有關係，金融信息服務的週期性和季節關係應該不大，畢竟天氣冷熱等還是不影響炒股之類的操作的。

金融信息服務還是太賺錢了，指南針的毛利率最低也接近85%，2021年更高高達88.1%，金融業就是這樣，成本很低，互聯網金融業更是，成本幾乎沒有，當然還是有相當大的期間費用支出。

成本，或者説“銷售成本”的概念更多的是基於製造業的前提下提出來的，後來也應用到服務業等，但金融業和信息服務業確實成本很低，大家都一樣。

我們可以看到，2021年，指南針毛利率上升的原因，是兩大產品的毛利率均有所上升，廣告服務的毛利率還是太高了，這也是大家都想做信息平台的原因，但這塊業務已經面臨天花板了，至少對大多數平台是這樣。

100%的渠道是在網上，當然就要做研發了，前提是優化網站、軟件和PP這些工作，大家也要認可就是研發就行了。佔營收11.7%的支出是研發，但高達53.8%的支出卻是營銷費用，渠道從線下搬到了線上，但營銷一好遮百醜的規律還是沒變的，甚至還更加強化了，誰也不能脱俗。

不用看也知道，這種輕資產的公司，資產質量和償債能力一般都是相當不錯的，年初高達9倍以上的流動比率和速動比率，年末也有6倍以上。輕資產的就是比較輕鬆，在趨利避害的影響下，經濟脱實向虛，看來也是符合規律的。

流動資產的構成也沒什麼看頭，95%的都是現金，其他資產很少，不用搞線下經營就是省事，不僅是管理和核算上省事，就連審計也相對不那麼困難，所以指南針才能在創業板第一個發佈年報。

很多美股的大型上市公司都發布了2021年年報，為何現在的Ａ股上市公司年報的發佈時間越來越晚的問題，我想改天我們再做一個專項的研究，個人感覺是監管的更嚴和更細以後，上市公司和審計單位等都壓力太大了。

最後是現金流量表，除個別年份，指南針都有較大的淨現金流入，這是基於其有較大的經營活動的淨現金流，這種輕資產公司的投資活動的現金需求並不太大，所以每年就這樣日子挺舒服的。

聲明：以上為個人分析，不構成對任何人的投資建議！

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