週三盤後，美國兩大在線支付巨頭PayPal (NASDAQ:PYPL)和Square Inc (NYSE:SQ)分別公佈了最新季度財報，兩家公司的業績都不及預期，但股價表現卻背道而馳：PayPal盤後上漲了超過8%，勢將創下紀錄新高，Square卻下跌了4%。
放在疫情大背景下，這兩份財報應該如何解讀？
一季度，PayPal和Square業績預期雙雙落空
無論是PayPal還是Square，一季度都面臨着疫情帶來的兩大利空：一是信貸準備金的增加對利潤的擠壓，二是交易量增速的放緩。
1月至3月，PayPal的淨利潤驟降了87%至8400萬美元；而Square的淨虧損也從去年同期的3800萬美元大幅擴大至1.06億美元。利潤的下降或者虧損的擴大，很大程度上都與信貸準備金的增加有關。
PayPal表示，GAAP每股收益包括在當前預期信用損失標準（CECL）下信貸準備金產生的17%負面影響。而Square的交易和貸款損失支出為1.09億美元，遠遠高於四季度的7700萬美元和去年同期的8100萬美元。
與此同時，疫情也打擊了消費者的信心和購買非必需品的能力。無論是PayPal還是Square，這個季度的交易量都不及預期。
PayPal處理的交易量同比增長18%至1910億美元，而分析師的預期是1952億美元；Square的總交易量同比增長近14%至257億美元，同樣少於分析師預期的273億美元。這也是Square交易量自2019年一季度以來的最低增長水平。
PayPal、Square財報後股價為何背道而馳？
既然一季度業績的劇情大致相同，那麼兩者股價一漲一跌的原因可能要在前瞻指引上找。
PayPal表示，4月份可能是其自2015年中成為獨立上市公司以來表現最強勁的月份：新增活躍賬户增加了740萬，創下了月度紀錄；這種勢頭一直延續至5月，並且在5月1日錄得了史上最大的單日交易規模，甚至超過了去年的黑色星期五和網絡星期一。4月交易量同比增長了20%，而收入增長了17%。
這個表現更符合我們對於疫情影響的理解：消費者將更容易接受非接觸式的移動支付方式，而且這種消費者行為可能會是永久性的變化。
PayPal首席執行官丹·舒爾曼（Dan Schulman）稱，早期跡象表明，即便封鎖措施有所放鬆，但用户仍然維持使用移動支付的這個新習慣。譬如，在奧地利和德國，用户使用PayPal的頻率仍然很高，是疫情前的2至3倍。
Square同樣受益於這個趨勢，該公司面向消費者的Cash應用下載火爆。而且那些沒有銀行帳户的美國民眾，也可以通過Cash App來接收聯邦政府派發的現金補助。從3月到4月，通過Cash App進行的直接存款量增長了三倍。
但另一方面，Square在美國中小型賣家中有着不小的風險敞口。在去年四季度，Square有大約45%的交易量來自於年化總支付量少於12.5萬美元的賣家。疫情對中小型企業的衝擊更大，因此部分華爾街機構認為，在後危機時代可能需要一年或以上的時間才能恢復。
根據Square首席財務官阿姆裏塔·阿胡亞（Amrita Ahuja）的説法，4月份賣家總交易量同比下降了39%，儘管從4月中旬開始增長率有所改善。
至少在短期之內，這對Square是一個利空。不過阿胡亞也指出，自從疫情爆發以來，該公司能夠吸引到更多規模更大的賣家。從3月中旬開始，Square新加入的賣家無論在交易量還是毛利方面都比之前的要高。
總結
目前，PayPal的看漲情緒濃厚。英為財情的數據顯示，有34位分析師對PayPal給出“買入”評級，7個“中性”評級，沒有“賣出”評級。
