時代週報記者 蘇長春
AAA級主體永城煤電控股集團有限公司（下稱永煤控股）發行的“20永煤SCP003”違約事件，對固收市場帶來的連鎖反應還在發酵。
11月9日至13日的一週交易日內，多隻涉煤炭類信用債以及弱資質的企業債，遭遇投資者用腳投票，價格出現大跌。
債市恐慌性調整，公募債券型基金（下稱債基）受到明顯波及。Wind數據顯示，截至11月13日，上週全市場債基平均收益告負，微跌0.19%，取得正收益的產品佔比不到13%。
與此同時，上週合計有16只債基淨值跌幅超3%，其中，華泰證券（上海）資產管理有限公司（下稱華泰資產）旗下多隻產品跌幅居前，華泰紫金豐益中短債A/C跌幅最大，達10.4%。
對於近期華晨汽車、永煤控股等國企債券接連爆出的違約事件，公募基金公司高度重視，時代週報記者多方採訪瞭解到，已有機構緊急排查內部所持信用債的風險性，並將規避外部融資問題較大的債券。
11月16日，格上理財首席策略師張婷對記者表示，短期來看，債券基金可能存在一定贖回壓力，尤其是重倉弱資質債券的產品，但中長期看，基金業績更依賴於基金公司的風控以及基金經理的能力，未來風控好業績穩定的基金反而更受資金青睞。
部分債基回撤超10%
永煤控股“20永煤SCP003”的違約消息一出，很快引發信用債二級市場連鎖反應。
WinD數據顯示，11月11日—12日，多隻涉煤類信用債出現大跌，除已發生違約的主體，永煤控股旗下“18永煤MTN001”、“19永煤CP003”等4只債券，在上述兩交易日累計淨價跌幅超90%外。永煤控股的控股股東河南能源化工集團發行的“18豫能化MTN002”、“18豫能化MTN004”跌幅也分別高達85.7%和80.18%。同期，平煤股份發行的“13平煤債”累計下跌21.23%。
在此期間，還有多隻校企債券位列跌幅榜前列。如紫光集團的“17紫光03”、“18紫光04”、“19紫光01”和“19紫光02”，這4只債券11月11日—12日累計跌幅均超33%，同時，清華控股旗下的“16清控02”也下跌32.8%。
信用債市場違約風險高企，受避險情緒影響，債市震盪加劇，大批債基淨值也出現下跌。
Wind數據顯示，截至11月13日，納入統計的3549只債基（份額分開計算），上週平均收益率為-0.19%，取得正收益的基金僅有449只，佔比不到13%，同時有多達16只債基淨值跌幅超3%。
從上週業績虧損榜前十名債基來看，華泰資產最受傷，除華泰紫金豐益中短債A/C領跌外，華泰紫金豐利中短債A/C、華泰紫金智鑫3個月定開、華泰紫金週週購3個月A/C，上週淨值跌幅也均超4%及以上。
另外，東方基金旗下的東方永興18個月A/C，以及融通基金旗下的融通歲歲添利B，上週回報分別為-4.61%和-3.4%。
上述債基跌幅居前的原因，與重倉持有暴跌債券不無關係。公開信息顯示，華泰資產旗下華泰紫金豐益中短債A/C、華泰紫金豐利中短債A/C、華泰紫金智鑫3個月定開均在三季度重倉“13平煤債”，而“18豫能化MNT002”也在融通歲歲添利B前五大重倉債券池中現身。
事實上，今年10月，華泰資產還曾被曝出踩雷華晨汽車債券，該公司10月24日發佈公告稱，將對旗下基金持有的“17華汽01”債券進行估值調整。有分析人士指出，華泰資產旗下近期多隻債基淨值出現大跌，或還與調整所持債券估值有關。
公募啓動風險排查
面對AAA級國企信用債接連違約，債市整體遭到衝擊的局面，公募基金公司也高度警惕，部分機構已展開風險排查工作。
11月16日，滬上一家基金公司固定收益投資副總監對時代週報記者表示，“最近公司的確有對持倉債券進行風險排查，目前沒有發現踩雷違約債的情況，但即便如此，預計短期內受市場整體影響，公司旗下債基也會面臨一定的贖回壓力。”
華北一家基金公司人士告訴記者，“在多起違約事件曝出前，固定收益團隊就已對持倉進行多輪排查，針對近期信用風險頻發，債市波動較大的情況，公司正在開展違約事件覆盤研究工作，密切關注財務質量惡化嚴重，外部融資出現較大問題（如經常發行失敗、發行價格過高）的相關行業和主體。”
“永煤債曝出違約後，公司渠道和機構客户都非常重視，我們很快進行了自查，重點排查了信用債持倉標的，目前市場上爆雷的債券我司都沒有涉及。”當日，北京一家專注固收投資的基金公司人士也告訴時代週報記者。
中海基金相關負責人接受時代週報記者採訪時表示，“近期我們加大了對持倉債券的信用排查力度，提高了部分行業和地區的入庫標準，並對交易對手和質押券進行了統一排查，確保持倉債券和逆回購質押券、交易對手的安全可靠。接下來將重點關注過剩行業國企非主業盈利能力、資產劃撥風險、資金佔用風險，政府救助意願以及債務集中償還壓力、再融資能力等。”
分化或將加劇
信用債市場上演恐慌一週後，對市場流動性會造成多大影響，基金公司接下來在投資操作中又會如何應對？
上述滬上固定收益投資副總監對記者指出，“我們判斷，近期信用債風險事件對於流動性的衝擊不會過大，今日央行開展8000億元1年期MLF操作，對市場來説是比較友好的，但是這一輪風險過後，投資者對國企債的信仰可能會出現分化，比如對一些經濟欠發達的地方國企或者產業過剩的國企，未來發行債券估計不會像之前那麼容易了，即時可以發行，收益率也會上升。”
創金合信基金固定收益部總監助理閆一帆表示，未來信用債市場仍會進一步分化，由於連續出現無預期的企業違約，債券市場不僅出現了對發行人償債能力的擔憂，還存在對發行人償債意願的懷疑，這種不信任會造成信用債投資進一步向更加安全的品種傾斜，這種擠兑行為擠壓民企、經營較差的國企、弱區域的城投，會造成這類發行人流動性緊張，形成負反饋。
上投摩根基金相關負責人告訴時代週報記者，投資層面，考慮到目前信用利差處於歷史偏低水平，基本面和流動性的負面影響下，信用債存在估值風險，短期內會對信用債投資保持謹慎。一方面，資質偏弱的主體會因為風險偏好收緊，出現價格上的明顯波動。另一方面，一級市場發行不暢，會使得部分依賴融資性現金流的企業出現資金緊張，引發信用風險擴散。
不過，也有基金公司人士分析稱，從歷史來看，重大違約事件雖然對市場造成一定衝擊，但實際上也存在個券被錯殺的現象，一些個券由於持倉產品出現流動性問題可能出現被動賣出現象，由此也帶來了相應的投資機會，值得投資人關注。
值得一提的是，地方國企債券發生違約後，面對輿論指責企業有意逃廢債的質疑，部分地方國資也倍感壓力，11月14日，山西省國有資本運營有限公司就在發給省屬企業債權人的信件中稱，山西國有企業有足夠的實力，確保到期債券不會出現一筆違約。
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