FX168財經報社(香港)訊 上週，美聯儲鮑威爾(Jerome Powell)暗示，由於美國勞動力市場持續疲軟，且通脹可能是“暫時的”，美聯儲將在提高短期利率方面保持耐心，這給市場帶來了一劑“強心針”。
然而，上週五的10月失業率下降幅度超過預期，降至4.6%，這是一個相對較低的失業率水平。像4.6%這樣的低失業率，難道不會讓美聯儲至少開始討論加快縮減資產購買規模甚至加息嗎？
金融博客zero hedge援引文章指出，為什麼失業率在10月份下降？一個主要原因是就業參與率也下降了！也就是説，失業率下降了，部分原因是很多人退出了勞動力市場。勞動力市場規模縮小令人擔憂，因為這意味着：
1、僱主和求職者之間的技能不匹配，這很糟糕，因為這可能意味着參與率將緩慢恢復；
2、還意味着較低的增長水平，因為GDP增長=勞動力增長*生產率增長。
正如我們所看到的，參與率從新冠大流行前的63.5%下降到今天的61.6%。一年半以來，總體參與率一直沒有變化。
當我們深入研究參與率時，=注意到所有年齡段的工人都在退出勞動力市場。在55歲以上的類別中，參與率比新冠大流行前下降了2%，而且沒有改善的跡象。在25-54歲人羣中，參與率也比新冠大流行前低2%，但目前至少處於回升趨勢。
總體而言，勞動力參與率下降導致美國勞動力總數從新冠疫情前的1.59億人降至目前的1.54億人，總計失去500萬個工作崗位。
這500萬個工作崗位的損失忽略了一點：就新冠肺炎疫情而言，由於人口增長和千禧一代進入勞動力市場的速度快於嬰兒潮一代退出勞動力市場的速度，美國就業人口總數可能會增加。
如果美國就業市場在2021年之前繼續增加就業崗位，到目前為止，美國的總就業人數將更接近1.62億人。因此，沒有進入勞動力市場的總人數，實際上可能更接近800萬(1.62億減去1.54億)，而不是500萬。
是什麼原因導致美聯儲在多達800萬人離開勞動力市場、勞動力參與率沒有任何進展的情況下加息？當然是通脹。
但是，我們也必須注意到美聯儲是如何看待世界的。美聯儲認為就業和通脹之間存在聯繫。的確，儘管這種聯繫隨着時間的推移而起伏不定，但在“大金融危機”(Great Financial Crisis)後的時代，這種聯繫一直很牢固。
我們可以看到，從2009年到2021年，就業參與率和CPI一直在朝着同一個方向發展。近18個月來參與率沒有任何進展，這是一個強有力的數據點，向美聯儲表明通脹是“暫時的”。如果通脹是“暫時的”，那麼就沒有必要大幅收緊政策。
也許這就是為什麼兩年期國債收益率在過去幾天下跌了10個基點，黃金上漲了幾個百分點，而聯邦基金期貨市場開始預測2022年的加息？