招商證券：首予力量鑽石(301071.SZ)“強烈推薦-A”評級 業務轉換靈活 業績有望高增長

智通財經APP獲悉，招商證券發佈研究報告稱，首予力量鑽石(301071.SZ)“強烈推薦-A”評級，預計2021-23年淨利潤為2.16/4.01/6.57億，增速196%/86%/64%，對應當前估值為94.2x/50.7x/31x。

招商證券主要觀點如下：

公司是工業金剛石行業的後起之秀，今年以來培育鑽石業務快速放量，盈利能力強。傳統的工業金剛石和微粉業務下游需求不斷拓展，未來將有望受益於光伏、消費電子等領域市場需求放量;培育鑽石行業滲透率低增速快，公司具有先發優勢，有望通過產能的快速擴張實現收入業績的高增長。

工業金剛石行業後起之秀，三大主業有利互補，競爭優勢顯著。

公司以人造金剛石為核心，形成工業金剛石單晶、金剛石微粉和培育鑽石三大產品體系，下游應用覆蓋基建、光伏、電子和消費等多領域，應用廣泛。三大業務協同效應明顯，互為補充支撐，其中金剛石微粉在2020年及以前年度收入佔比最高，產品競爭優勢顯著;培育鑽石業務收入增長潛力最大，2021H1收入佔比超過40%，成為公司收入業績的新增長點。

金剛石微粉及工業金剛石單晶：應用場景不斷拓展，市場需求穩步提升。

我國是人造金剛石單晶的全球第一大生產國，生產技術和產品品質已達到世界先進水平，佔世界總產量的90%以上。金剛石單晶和微粉的應用範圍不斷拓展，從傳統建築建材的鋸切和鑽進工具、汽車和家用電器製造等領域，到光伏和消費電子等領域，多場景的應用使工業金剛石和微粉需求依然維持高景氣度，市場規模持續擴大。

培育鑽石：低滲透高增長，長坡厚雪好賽道。

2018年，FTC為培育鑽石正名，同年戴比而斯推出培育鑽石子品牌Lightbox，在行業標準和品牌佈局不斷完善的推動下，培育鑽石在歐美市場快速發展，隨後歐美大型連鎖珠寶品牌signet的入場，以及今年5月潘多拉宣佈使用培育鑽石全面替代天然鑽石，使歐美市場消費需求快速提升。

中國是培育鑽石的供應大國，佔據全球培育鑽石一半的產能，以高温高壓(HTHP)技術為主，具有顯著的性價比優勢。我國培育鑽石市場目前正處於發展初期，滲透率和消費者認知度依然較低，隨着國內培育鑽石終端品牌的出現，消費者認知度開始快速提升。高品質培育鑽石的量產具有技術、資金、社會資源等多重壁壘，目前供給端市場集中度高，龍頭品牌先發優勢明顯。未來隨着歐美消費市場的逐步放量，以及國內消費市場滲透率提升，培育鑽石行業也將迎來高速發展的紅利期。

公司的核心競爭力在於業務轉換靈活，未來幾年收入業績高增長，盈利能力強。

公司在金剛石微粉行業中產品競爭優勢明顯，與下游行業核心客户均建立了長期穩定的合作關係，隨着下游光伏、消費電子等行業需求持續釋放，公司原有主業將保持穩定增長。

培育鑽石業務方面，公司目前產能規模體量小，產能轉換靈活，募投項目主要用於壓機擴產，未來公司收入業績增長彈性大。公司當前設備產能先進，技術不斷進步提升產品銷售均價，高品質培育鑽石佔比不斷提升，競爭力不斷增強。受益於靈活轉產的產品結構和技術的不斷進步，公司毛利率遠高於同行業競爭對手，公司費用管控嚴格，研發投入佔比較高，在保障當前較高的盈利能力的同時，也為公司未來業務長遠發展儲備更多力量。

投資建議：公司是人造金剛石行業的領軍企業，金剛石微粉業務競爭優勢明顯，培育鑽石和工業金剛石產能轉換靈活，隨着未來新增產能的陸續投產，公司收入業績增長具有高彈性。

風險提示：培育鑽石市場需求不及預期、市場競爭加劇、市場需求影響主業風險、股價大幅波動風險等。