財聯社（深圳，記者 周曉雅）訊，“長期來看，價值股的投資有兩點最重要，一個是現階段和長期估值所在的位置。另一個是計劃長期持有的公司有沒有長期的業績增長力和競爭力。”近日，中歐基金投資總監、基金經理曹名長在“真心投資、生生不息——中歐基金15週年中期投資策略會”上，向投資者們分享了他對於當前市場中價值股估值方面的看法，呼籲投資者關注處於低估值並且屬於質量型增長的上市公司。
市場當前處在什麼樣的階段，與過去的走勢是否有相似之處？曹名長認為，善於從過去汲取經驗對於未來的投資十分重要，通過比較過去與現在市場的共同點，能對市場未來的表現形成多維度的認知。雖然目前市場處於震盪時期，但從中長期來看，投資價值股和成長股仍不失為一個好的選擇，尤其是製造業的整體估值還處於較低的情況下。
對於當前受關注較高的一些熱門行業，曹名長提出要警惕風險。雖然，這些行業前途廣闊，但是當前需要警惕估值風險，希望投資者切勿短期追漲。
現階段市場受多因素影響
立足當下市場，曹名長認為，從市場走勢、宏觀PMI指數表現、庫存週期、外部市場環境等多維度看，目前市場與2018年和2011年具有很多相似之處。“當然，和此前的市場情況有一點不像，就是在業績的方面，業績比較像是在2010年和2017年的情況。比如，2011年是從2009年業績開始出現比較好的增長，經過了兩年多；2016年、2017年都是增長，2018年還是增長，經過了兩年。這一次，是從去年下半年才開始增長。所以説，看起來有點像2010年還有2017年。”
類比2011年和2018年，他表示，今年的市場或將出現上半年以價值個股下跌為主，比如金融股；進入下半年的下半場價值股反而不跌了，轉而以高估值個股調整為主。
不過，歷史往往不一定會簡單重演。在曹名長看來，國家經濟正向“有質量的增長”方向轉變，這意味着，在國家經濟增速放緩的背景下，很多上市公司的增長勢頭並沒有受到太大影響，ROE也沒有下降甚至於很多還在提升，很多很好的公司都有業績增長的潛力。
價值股投資聚焦長期估值與競爭力
“對於我們團隊來説，我們聚焦價值股的投資，所以在我們看來，估值是最重要的。我們知道短期市場走勢是否跟宏觀經濟保持一致是無法確定的。長期來看，價值股的投資有兩點最重要，一個是現階段和長期估值所在的位置。另一個是計劃長期持有的公司有沒有長期的業績增長力和競爭力。”他説。
從估值來看，曹名長表示，滬深300、中證500等都處於歷史較低位置，這是比較好的現象。“雖然這幾年滬深300整體估值較高，但如果把滬深300做一個拆解，滬深300價值雖然估值較低，但是滬深300成長漲了很多，所以，整體來看，滬深300 的估值中唯一較高的就是滬深300成長，其他都是比較低，包括中小公司的估值也是比較低的，那麼估值整體我們覺得是沒什麼問題。”
而從上市公司中長期的增長潛力來看，曹名長認為，目前也處於較有利的位置。“在2012年到2017年期間，我們價值風格持續取得了不錯的收益。很重要一點就是，因為2012年那個時候，我們的估值整體也是處於一個比較低的位置。所以，我們一方面要找低估值的潛在收益所在，同時，我們也要找出在一個比較低的位置時可以去投的標的。此外，也要能夠控制風險。那麼現階段什麼是能投的呢？從更長期的角度來説，我們會更關注製造業，包括傳統制造業和新興製造業的機會。”