監管持續推進之年：私募行業規模水漲船高，量化站上風口

本文來源：時代週報 作者：寧鵬

規範性文件不斷出台，配合行業自查等監管措施，這些並未壓垮私募基金，反而促進了行業的長期健康發展。

2021年初，《關於加強私募投資基金監管的若干規定》（下稱《規定》）出台，規定私募基金管理人及從業人員等主體“十不得”。有業內人士認為，該文件堪稱私募監管的里程碑事件。

在經歷2020年急速發展後，私募基金行業規模仍在不斷擴張。中基協公佈的今年9月最新數據顯示，證券基金存續規模5.59萬億元，股權和創業基金存續規模12.62萬億元。其中，證券類私募強勢擴容，連續兩年完成超萬億元的規模增長。

進擊的私募

“做私募這麼多年，行業的存在感前所未有的高。今年特別有意思，市場一波動，就有人跳出來説是量化私募割了韭菜。如果回到整個證券私募只有一兩千億元規模的時候，很難想象有朝一日會出現這種情況。”日前，滬上某老牌私募基金人士告訴時代週報記者。

更多的關注度也意味着更多的爭議出現。比如，市場對量化私募有着截然相反的觀點。有人認為，量化私募有助於糾正股票短期的錯誤定價，同時為市場提供流動性；也有人認為，量化私募的規模狂飆突進，無疑加劇了市場波動。倘若量化私募不能在場風格劇烈切換的時候控制好回撤，對於投資者的利益保護或許也會產生消極影響。

可以確定的是，私募影響力在不斷擴大，投資者羣體也在不斷擴大。2021年，年內上市公司認購私募基金金額創下歷史新高，今年以來已有10家上市公司購買私募基金的金額超過1億元。

與此同時，私募玩家也在不斷擴容。今年7月，76歲高齡的娃哈哈創始人宗慶後取得基金從業資格證書，並在中基協完成私募基金管理人備案，引發私募圈的廣泛關注。備案信息顯示，宗慶後於2021年7月12日獲得基金從業資格證，其備案的私募機構是浙江娃哈哈創業投資有限公司。

除了宗慶後，“首富”鍾睒睒也進軍私募圈。9月16日，一家名為“關子私募基金管理（杭州）有限公司”的私募機構完成備案。備案信息顯示，關子私募基金的實際控制人是鍾睒睒，鍾睒睒正是農夫山泉創始人。

外資亦在持續佈局。今年第三季度，有兩家外資私募管理人，分別為澳帝樺私募基金管理（上海）有限公司、荷寶私募基金管理(上海)有限公司在中國基金業協會完成登記。外資私募證券基金管理人合計數量增至33家。

此外，近期已故澳門“賭王”何鴻燊之子何猷龍旗下壹桃私募基金獲得QDLP試點資格，再次引發熱議。

量化站上風口

在2021年的私募江湖，量化私募是當紅“炸子雞”。

根據中基協發佈的《2020年私募基金統計分析簡報》，截至2020年年末，共有量化/對沖策略基金13465只（含 FOF），規模合計6999.87億元。然而僅僅半年後，國內量化私募總規模就正式邁過萬億元關口，百億量化私募數量也增至18家。

據中信證券研究部估算，截至今年二季度末，國內量化類私募基金管理資產規模達到10340億元，在證券私募行業的佔比攀升至21%。換言之，僅2021年上半年，國內量化私募規模就增長約43%。

量化私募規模的迅速上漲，也引發了投資者對於策略容量的擔憂，部分量化私募選擇封盤應對。據不完全統計，年內已有6家百億量化私募要對旗下產品進行封盤，分別是金戈量鋭、啓林投資、進化論資本、天演資本、衍復投資和靈均投資，封盤的主要產品有中性策略產品和指數增強類產品。

封盤在私募行業並不鮮見。比如，幻方量化曾於2019年年底在200億元規模的當口封盤，但今年封盤的事件明顯多於往年。當然，策略容量並非一個死板的數字，譬如傳言已高達千億規模的幻方，在2021年仍有不錯回報。

僅僅在4年之前，國內量化私募的總規模還在千億元上下浮沉，如今卻已經超過萬億元，2021年堪稱量化私募的里程碑。

不過，百億量化私募鳴石投資兩位創始人袁宇與李碩的股權之爭，引發了對私募機構公司治理的擔憂。天眼查顯示，鳴石投資的股權比例於10月20日發生變更，上海松盟投資管理有限公司（下稱“上海松盟”）變更為控股85%的大股東，法人代表由李碩變更為袁宇。

從表面上看，鳴石投資袁宇拿回了公司的控制權。穿透後，變更股權後的上海松盟，袁宇持有72.5%的股權，間接持有鳴石投資61.625%；而李碩持股上海松盟10%，間接持有鳴石投資8.5%。

但該事件的問題在於，之前由袁宇出具的《告全體員工書》，曝光了袁宇和李碩簽訂的代持協議。今年年初頒佈的《關於加強私募投資基金監管的若干規定》，明令禁止代持行為。

成長與規範

對於私募監管的討論，貫穿行業的整個成長期。有一個公認的事實是，正是因為新《基金法》將私募行業納入監管，讓這個行業擁有了合法身份，自此進入了高速成長期。

中基協所發佈的9月份數據顯示，私募行業總規模正在向20萬億元進軍。而回顧這兩年，監管的腳步也從未停歇。

2020年，私募基金迎來爆發式增長，一方面得益於高漲的股市行情吸引了許多場外投資者借“基”入市；另一方面，受到銀行理財產品和貨幣基金收益率下跌的影響，權益類產品對投資者的吸引力大幅增加，在多重因素影響下，私募基金管理規模激增。

私募基金行業在快速發展同時，也暴露出許多問題，包括公開或者變相公開募集資金、規避合格投資者要求、不履行登記備案義務、錯綜複雜的集團化運作、資金池運作、利益輸送、自融自擔等，甚至出現侵佔、挪用基金財產、非法集資等嚴重侵害投資者利益的違法違規行為，行業風險逐步顯現。

2021年，《規定》出台，其被業界稱為“十不得”的禁止行為中，有一條為：“私募基金管理人股權結構應當清晰、穩定，《規定》要求私募基金管理人在登記時如實披露其出資結構，不得隱瞞關聯關係，嚴禁出資人代持、交叉持股、循環出資等行為。”

為平穩過渡，《規定》針對不符合規定的存量私募基金管理人，通過實行新老劃斷、設置過渡期等予以分類處理。同時將結合整改情況，對主動提前完成整改的私募基金管理人，給予適當的差異化監管和自律安排。

嚴監管並未影響到行業的成長。中基協數據顯示，截至2020年底，在中基協登記的私募基金管理人2.46萬家，備案私募基金9.68萬隻，管理基金規模15.97萬億元。在2021年前三季度，私募行業總規模又增長了逾2萬億元。