泰和新材：中泰證券、寶盈基金等2家機構於1月10日調研我司

2022年1月12日泰和新材（002254）發佈公告稱：中泰證券謝楠 王華炳、寶盈基金肖肖 王灝於2022年1月10日調研我司。

本次調研主要內容：

問：公司的體量對整個化工行業來講不是很大,未來有沒有可能被大的化工企業給擠壓空間?

答：化工和化纖還是有區別的，雖然有共性但是對我們化纖來説化工只是一部分，聚合是化工，精製、紡絲不是化工；二是看芳綸的歷史，國內比我們做的早的有，但一直堅持下來、並且做好的，除了我們沒有第二家。芳綸的技術門檻和市場門檻非常高，我們對位芳綸2008年中試，2011年開始產業化，但是一直到2017年技術和產品才完全達到我們自己的要求，剛投產的寧夏對位芳綸項目從開車到完全穩定，過程相對2011年第一期已經從七年縮短到了六個月，國內行業內還沒有做到這種程度的。

問：後邊物理加工的過程是不是技術含量要低一點?

答：也有區別，化纖來説我們的流程是最長的，控制的節點非常多。做芳綸非常難，一個是行業壁壘，還有技術壁壘和市場壁壘，認證需要2-3年，後進者也是需要克服這些的，都要經過這個過程。

問：技術這方面公司當時是如何突破的?

答：其實也做了很多年，間位芳綸和對位芳綸最早是兩個團隊來做的，發展歷程稍微有點差別。間位芳綸我們相當於是一個半引進項目，最初技術來源於前蘇聯在哈薩克斯坦的研究院，破產後有一套設備要出售，當時感覺技術路線可行但是裝備太差，就把圖紙買回來重新設計開發，在2004年開始產業化，一出來就開始盈利，非常順利，這個產品我們能做到從開車到完全穩定只需一個月的時間。國內跟我們同期開始做間位芳綸的一個廠家在2017年關停，產品用於低端領域；在2005年左右國內出現了第三家，但是產品做的一般，主要用於過濾領域，芳綸紙也是在低端複合領域運用；2009年左右又出現一家，客户不認可他的產品，也是在2017年的時候關停，目前國內間位芳綸除了我們還有一家。現在這個行業從全球來看主要是國際龍頭和我們，從產品性能來説各有千秋，國際龍頭產品共性是比較白，質量指標比較穩定，有一些特色產品；我們的特點是色絲做的多，色號很全，從性能上來看我們的阻燃性做的要好，大家是各有千秋。其他的同行和我們的差距非常大，而且我們新項目不斷在上，對於每一期新項目都有新的要求，要出新品種，要有新特點，從降成本方面也有要求，降投資密度下降，還要提高生產效率，我們在不斷進步，質量、成本、市場都在逐步加大優勢。

問：從2004年開始產業化間位芳綸,質量和技術方面是不是有穩步提升?

答：都有改進，間位芳綸本來是做的本白纖維、過濾為主，後來介入防護領域，然後介入芳綸紙，一步步都在提升。

問：對位芳綸如何切入的?

答：其實是應客户需求開發的，從零開始一步一步摸索出來的，2004年開始研發，2008年中試，2011年產業化，2017年開始穩定連續盈利，從產業化之後經歷的過程有些曲折，經歷了七年的時間達到我們的質量、穩定性要求，之前我們大的擴產不多，都是慢慢技改，2008年之後開始啓動擴產，現在技術完全成熟。

問：芳綸的原料酰氯是對外採購嗎?

答：對位芳綸的酰氯都是外購，間位芳綸的酰氯我們有一部分是自己提供的。

問：公司會不會考慮產業鏈方面的配套?

答：間位芳綸我們本身就有一個原料的配套，產能提升之後也會增加一些，一個是保證產業鏈的供應安全穩定，二是價格也會相對穩定。

問：咱們的激勵做的還是比較充分的,是什麼樣的契機做到這個程度?現在做新的員工持股還能做麼?

答：我們最早是在集團層面做改制，在上市公司外，是國有控股、管理層和骨幹參股，大約是在2007年左右做完，之後萬華做了個整體上市，全市開始推廣，我們也做了，下沉到上市公司層面，持有上市公司股份。新的員工持股還在考慮。

問：防護服訂單情況?

答：2022年開始配備標準的實施，已經有開始採購的。

問：公司間位芳綸產能?

答：我們名義產能是1.1萬噸，因為搬遷情況，產能是動態調整的，2022年會有一部份新產能投產。

問：新產能會不會有認證週期?

答：沒有，我們前期都做完了，新產品試驗也比較簡單。

問：芳綸的價格比較穩定?

答：是的，特別是防護領域的價格相比更穩定。

問：和國際產品的價格相比?

答：差不了多少。

問：在寧夏建廠主要的原因是什麼?

答：之前沒有離開煙台的想法，2017年正好國內有家氨綸企業在寧夏建廠資金方面有些困難希望我們去收購，我們覺得所有生產都在一個地方風險有些大，經過考察當地投資環境還不錯，裝置也還可以，政策也挺好，能源價格低，氨綸產品過去之後成本至少會降低2000-3000元/噸，就收購了這個工廠。後來當地又希望我們建芳綸，原來我們計劃在煙台建設對位芳綸，但是工業園區的地一直沒有批下來，客户需求很強烈，就在寧夏建了對位芳綸，運營下來成本更低，後期我們還要在那面新建1.2萬噸對位芳綸項目。

問：超美斯項目的情況?

答：經過盡調之後發現有一定的風險，就把託管方案終止了，新方案還在溝通中。

問：鋰電應用的情況,是直接在PE膜外面塗一層嗎?

答：市場希望在膜上塗覆材料來提升耐温性能，比如陶瓷、PVDF，但是相關材料也有一定的優劣性，國外開始推廣塗芳綸，芳綸是一種有機材料，更好穿透，而且耐温性能更高，整體壽命也會提升很大，更適合應用於動力電池方面；純芳綸膜現在國外也在推，做出來之後也是主攻動力電池，高温穩定性能更好，但是技術難度也更高，這兩點我們也都在關注。現在市場覺得塗芳綸的隔膜價格太高了，國內也有拿我們產品去塗覆的，價格賣的很高，但是也不盈利，我們瞭解他們回收的成本很高，造成一定的浪費，而我們這方面的技術很成熟，可以做到100%循環，成本很低，我們現在還在觀望考察階段。

問：芳綸紙在汽車裏的應用?

答：應用還比較多的，在電機裏的絕緣，電控裏面的墊片也用，第三個是電池，目前電機裏的用量是最大的。

問：新能源在芳綸紙中的佔比?

答：現在並不大。

問：氨綸這方面的投入?

答：還是會走差別化路線，保持一定的市場佔有率。

泰和新材主營業務：氨綸纖維、芳綸纖維系列產品的開發、製造和銷售。

泰和新材2021三季報顯示，公司主營收入32.82億元，同比上升94.77%；歸母淨利潤7.31億元，同比上升300.97%；扣非淨利潤7.06億元，同比上升357.68%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入11.56億元，同比上升94.02%；單季度歸母淨利潤2.91億元，同比上升398.72%；單季度扣非淨利潤2.76億元，同比上升451.21%；負債率45.9%，投資收益329.83萬元，財務費用995.25萬元，毛利率37.75%。

該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級6家，增持評級2家，中性評級1家；過去90天內機構目標均價為24.2；近3個月融資淨流入1.94億，融資餘額增加；融券淨流出797.56萬，融券餘額減少。證券之星估值分析工具顯示，泰和新材（002254）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)