我説超預期你信嗎？

最近跌成渣渣一樣的平安發佈年報了，超預期，真的，我知道大家不信，看一下吧。

一、總成績速覽

1、2020年歸屬於母公司股東的淨利潤為1431億，同比下滑4%。

2、歸屬於母公司股東的營運利潤1394.70億元，同比增長4.9%，營運ROE達 19.5%。

3、向股東派發末期股息每股現金人民幣1.40元，全年股息每股現金人民幣2.20元，同比增長 7.3%。

4、個人客户經營業績持續提升。截至 2020年12月末，個人客户數超2.18 億，較年初增長9.0%，全年新增客户3702萬，其中36.0%來自集團生態圈的互聯網用户 ，客均合同數2.76 個，較年初增長4.5%。

5、壽險及健康險業務實現營運利潤936.66億元，同比增長5.3%。

6、銀行業務整體經營保持穩定，風險抵補能力進一步增強。淨利潤289.3億元，同比增長2.6%。不良貸款率為1.18%，較年初下降0.47個百分點，撥備覆蓋率 201.40%，較年初上升18.28個百分點。

7、創新業務快速發展。陸金所控股登陸紐交所。平安好醫生在線醫療業務強勁增長，2020年在線醫療業務收入同比增長82.4%。汽車之家在線營銷及其他業務收入同比逆市增長34.4%。金融壹賬通收入規模快速增長，營業收入同比增長42.3%至 33.12億元。

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二、內含價值

內含價值1.328萬億，每股72.65元，同比增長10.63%。

這裏略低於預期，原因是兩個，新業務價值下降34.7%，或265億，另外是費用率假設提升了。

先説新業務價值，496億，下滑34.7%，和市場預估32-35%差不多。

這是顯而易見的，因為2019年為了把新業務價值做得好看點，當時把2020年開門紅的部分業務放到了2019年，導致了2020年的新業務少了一部分，2019年新業務價值增長5.1%，其實是沒有必要的，把5%放到今年，下滑幅度就在20%-30%的區間，真實的下滑是這麼多。同時疫情的影響也是明顯的，疫情之下，開展業務受到影響，客户對於保險開支的考慮因素也會有所增加。

新業務價值下滑之外，2020年的費用明顯增加了。

這裏有141億左右的營運變動和偏差。

其中30億是假設明顯變動，意思就是説，平安認為過往的費用預估有一點樂觀，2020年的情況來看，未來的費用假設需要適度增加。

再就是2020年真實發生的費用也明顯增加了，比原來的預期多了111個億，公司解釋是加大了科技和隊伍建設的戰略投入，同時，保單的繼續率在下降，所以費用支出也增加了。

然後就是投資，其實總的投資肯定是不及預期的，大家在説的那些踩雷，都是投資端的問題。

2020年投資收益是低於假設的，我們知道，投資收益高於假設才能説正常，低於假設肯定是不正常的，這裏低於假設57億左右。

也就是説，市場關注的三大數據，新業務價值、營運偏差和投資收益偏差，都沒有很好，所以股價跌有其合理性。

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三、科技業務

保險業務不及預期，投資端踩雷，銀行業務其實也很平淡，主要的亮色在於科技。

平安希望自己是金融+科技，金融2020年表現不好，但是另外一條引擎，科技其實表現還不錯。

旗下科技業務總市值達到684億美元，也就是超過4000億人民幣了。

這些科技業務基本上都是平安從0開始孵化，只有汽車之家是收購過來的。

其實這才是最大的投資收益，一家做保險的公司，靠着逐步收購和孵化，除了壽險和產險，現在還有5000億市值的銀行，有證券，有信託，還有一堆科技公司，只可惜這些科技公司沒法計入投資收益裏面去，不然投資收益可以算爆表。

再説平安銀行，現在都5000億市值了，原來平安花了200多億買下外資股權，然後把自己旗下的一個小銀行和深發展合併掉，加上後來定向增發融資給了幾次小錢，加起來付出沒有超過500億，按照58%股權算下來，是2900億，平安少説也賺了2000億。

這些才是平安投資最牛的地方，而不是算那幾個股票價格跌了點就是踩雷了。

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好了，平安確實有點影響我心情了，就聊這麼多吧，白了~