安井食品：3月22日進行路演，興業證券、嘉實基金等多家機構參與

2023年4月4日安井食品（603345）發佈公告稱公司於2023年3月22日進行路演，興業證券林佳雯、嘉實基金左勇、興證資管劉歡、英大資產孫穎、韓華資產運用株式會社高正姬、中信建投資管朱福建、招銀理財楊鈜毅、恆安標準人壽汪涵、國壽資產王玉明參與。

具體內容如下：

問：看到公司公告了 2023 年 1-2 月的主要經營數據，收入表現比市場預期更好，主要原因是什麼？

答：2023 年初國內消費市場逐步復甦，在行業傳統旺季及春節期間公司的速凍火鍋料製品、預製菜餚和速凍米麪製品繼續延續了動銷良好的市場表現，加之新增控股子公司湖北新柳伍食品集團有限公司並表因素；經初步核算，2023 年 1 月-2 月期間公司實現營業收入 25.8 億元左右，同比增長約 37.4%。春節後，消費市場整體呈現慢復甦情況；因天氣因素，速凍食品行業也逐漸轉入傳統淡季。

問：疫情期間發展策略有小幅轉向調整，現在怎麼看安井未來方向，戰略/經營的重心分配？

答：公司仍將圍繞打造爆品為戰略核心。2019 年下半年安井推出鎖鮮裝，經過三年多的市場推廣和沉澱，安井鎖鮮裝已經在同行同類產品中佔據了明顯的競爭優勢。2022 年公司鎖鮮裝產品在維持較高速度增長的同時，依然保持了較好的毛利率水平，其中既有疫情催化因素存在，也和公司把握住了行業消費趨勢，因勢利導地開展渠道開拓有關。蝦滑品類應用場景廣泛，符合公司 BC 兼顧的渠道定位，並非單一產品，而是具有廣闊前景的產業。近兩年公司在安井袋裝蝦滑、魚子蝦滑、丸之尊蝦滑等產品的嘗試以及該系列產品較高速度的增長印證了這一判斷。目前安井鎖鮮裝和蝦滑具備超級大單品特徵和未來潛力。在此前體量基礎上，未來三年內安井鎖鮮裝和蝦滑將以超級大單品為目標繼續推廣。

其次，在預製菜餚方面，安井凍品先生此前的探索為公司積累了寶貴的預製菜行業經驗，2023 年在繼續聚焦酸菜魚打造爆品的同時，將推出烤魚等具備 BC 兼顧的菜餚新品。安井小廚今年將更加明確產品方向和推廣目標，也即從渠道思維和競品思維出發，在繼續重點推廣拳頭產品小酥肉的前提下，聚焦雞排、爆漿雞排、雞米花、雞塊、洋葱圈等為代表的雞肉調理製品。新宏業及新柳伍在繼續做精做強小龍蝦產業的同時，將着力佈局其他水產類預製菜餚。

問：怎麼看待疫情居家對需求的振，及疫情影響褪去之後 B 端的發展？

答：安井並非疫情受益股。整體而言，疫情對安井是有利有弊。疫情前，公司有 7 成業務在 B 端，疫情對餐飲端的傷害較大，對速凍火鍋料消費的終端影響更大。在複雜多變的環境下，公司及時調整戰略，通過中高端火鍋料鎖鮮裝系列、主食類麪點、預製菜餚等新品次新品的產品矩陣更新，通過行業內少有的 BC 兼顧、南北佈局、靈活應對，實現了較強的抗風險能力。哪個工廠受到疫情影響或是物流受到阻礙，其他工廠可以立刻呼應，對產能、貨源、人力等方面提供支持。公司中高層幹部均是集團長期培養的核心骨幹，溝通成本低、團隊間協作強、步調一致。在渠道端，公司兼具傳統餐飲、賣場渠道和新興社區團購、互聯網平台渠道的影響力；在產品端，能夠根據市場需求，通過包裝、配方的細微調整實現 BC 比例切換。近兩年來公司的運營能力和抗風險競爭進一步夯實了行業競爭力和龍頭地位。無論是催化 C 端消費的受控期間，還是利於 B端復甦的解封期間，公司均有產品可賣，真正實現產銷結合、以銷定產，使得公司有較好的表現。

問：如何考慮中短期內成本的影響？

答：對公司而言原材料佔比最高的仍是魚糜。在戰略原材料層面，通過持續多年的技術提高和工藝改良，公司原材料中淡水魚糜的戰略地位不斷提高，價格方面相對佔有一定優勢。速凍魚糜作為公司重要原材料，公司首先考慮戰略供應的保障以穩定生產，其次考慮採購成本。

戰術原材料層面，豬肉類、禽肉類產品、牛肉產品以及木薯澱粉等原料價格目前都是上升趨勢。因此公司需要根據生產計劃做好排產與囤貨的安排。

問：費用端政策是否有新變化？

答：在 2022 年的消費環境背景下，收縮相應的營銷費用投放、提質增效、內部挖潛是公司的合理對策。公司通過減少費用率取得了不錯的業績。隨着疫情形勢好轉，大眾購買力和消費慾望提升，公司希望進一步提升品牌、開拓渠道，費用投放上也可能會酌情變化。廣告費用的投放和營銷費用促銷人員的聘請是根據市場表現順勢而為的操作。

安井食品（603345）主營業務：火鍋料製品、速凍面米制品等速凍食品的研發、生產和銷售。

安井食品2022三季報顯示，公司主營收入81.56億元，同比上升33.78%；歸母淨利潤6.89億元，同比上升39.62%；扣非淨利潤6.04億元，同比上升58.4%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入28.81億元，同比上升30.79%；單季度歸母淨利潤2.36億元，同比上升61.73%；單季度扣非淨利潤2.24億元，同比上升189.18%；負債率25.53%，投資收益156.97萬元，財務費用-5366.84萬元，毛利率21.06%。

該股最近90天內共有30家機構給出評級，買入評級28家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為192.98。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流出21.76萬，融資餘額減少；融券淨流入1.32億，融券餘額增加。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，安井食品（603345）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標4星，好價格指標2星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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