智通財經APP獲悉，國金證券發佈研究報告稱，上調歐派家居(603833.SH)2021-2023年EPS至4.6/5.6/6.8元，當前股價對應2021-2023年PE分別為33x、27x、22x，維持“買入”評級。
事件：8月11日公司發佈2021年半年度業績快報，期內實現營收82.0億元，同比增65.1%，歸母淨利潤為10.1億元，同比增107%。其中，公司21年Q2實現營收49億元，較19年/20年同期分別增48.2%/38.6%，實現歸母淨利潤7.7億元，較19年/20年同期分別增42.2%/30.1%。整體來看，公司Q2依然延續較好增長態勢，龍頭能力凸顯。
國金證券主要觀點如下：
核心優勢穩固，大家居戰略顯示成效：
二季度公司在前期積壓的家居消費需求釋放減弱的情況下，依然取得較快增長，再次證明優勢之穩固。從增長來源來看，品類方面，該行預計衣櫃業務隨着與配套品+門牆系統融合銷售，依然是公司整體增長的重要驅動力，而櫥櫃業務逐漸加強經銷商與裝企合作，獲取更多廚房舊改項目，推進“全廚定製”模式，預計櫥櫃零售業務2021H1也已實現雙位數增長。渠道方面，預計整裝渠道貢獻最為突出，由於多品類融合順利疊加各地合作裝企龍頭地位越發穩固，整裝渠道預計上半年實現翻倍增長，已步入快速發展階段。
新業務佈局開啓，有望開闢第二增長曲線且佔據戰略高地：
7月21日公司在建博會正式發佈歐派優材家裝供應鏈平台，提出三年覆蓋超1萬家裝企，實現50億GMV規模的較高目標。公司將以“全品類、低成本、差異化”的資源賦能裝企，並且依託歐派強大的渠道能力可更好為材料廠商增強渠道滲透，該行認為對於十分擅長處理各環節利潤分配的歐派來説，歐派優材將十分有望開闢其第二增長曲線，並且若歐派優材順利運轉並起量後，將使得歐派與裝企綁定更深，從而使得原有家居業務的流量獲取更廣、更前置，且將真正佔據行業戰略高地，此後更多變現模式值得期待。
全方位優勢持續帶動份額提升，股票期權激勵計劃展現公司信心：
該行認為基於前期地產竣工缺口，中短期來看地產竣工層面無需擔憂，並且公司依託品牌+渠道+信息化構建的前後端全方位優勢將加速份額集中，自身α屬性強化，增長路徑依然清晰。此外，公司近期已完成對核心員工的股票期權授予，行權價格為每股148.17元，展現出對公司未來發展的極強信心。
風險提示
新業務拓展不暢；整裝渠道競爭加劇；竣工回暖不及預期。