FX168財經報社(香港)訊 知名投行摩根士丹利(Morgan Stanley)日前就中國教育股發佈重量級研究報告。大摩分析師表示，在今年夏天監管機構的打擊行動之後，中國教育行業轉向職業培訓等業務，受打擊的中國教育類股有望以兩位數的速度反彈。
在美國上市的課後輔導巨頭新東方教育科技(New Oriental Education & Technology)和好未來(TAL Education)今年下跌了90%。今年7月，中國當局下令補習機構轉型成非營利機構，並禁止他們在週末假日營業。
摩根士丹利股票分析師Sheng Zhong和Elsie Sheng在8月29日的一份報告中説，儘管有新規定，但這兩家公司都有“充足的現金”來拓展新的業務，比如非學術輔導。
大摩分析師將新東方股票評級上調至“增持”，並預測即使在將目標股價下調至3.50美元之後，新東方股價仍將飆升55%。報告稱，新東方已經開設了藝術和演講課程，並正在招聘舞蹈、音樂和書法課程的學員。
摩根士丹利報告稱，該分析是基於一種不包括幼兒園至九年級課外輔導的財務模型，課外輔導約佔新東方總收入的一半。
分析師指出，好未來80%的收入是來自學齡輔導，他們將其評級調升至“中立”，在將其目標價下調至5.40美元，預計之後會反彈7%。
大摩分析師指出，好未來需要時間來發展新的業務，比如課後托兒和研究生考試準備。
好未來和新東方尚未宣佈公佈最新季度財務報告的新日期，最初定於8月初發布。
中國政府的新政策比許多人預期的更嚴厲，迫使許多輔導企業在沒有通知的情況下關閉了整個部門，導致許多員工失業。
7月24日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《關於進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》，對課後補習機構的投融資、業務類型、經營時間等做出嚴格限制。意見提出各地不再審批新的面向義務教育階段學生的學科類校外培訓機構，現有學科類培訓機構統一登記為非營利性機構。
根據這份意見，學科類培訓機構一律不得上市融資，嚴禁資本化運作；上市公司不得通過股票市場融資投資學科類培訓機構，不得通過發行股份或支付現金等方式購買學科類培訓機構資產；外資不得通過兼併收購、受託經營、加盟連鎖、利用可變利益實體等方式控股或參股學科類培訓機構。已違規的，要進行清理整治。
8月12日晚，有媒體報道稱，華爾街英語將宣佈破產。截至目前，儘管華爾街英語確切進入法定破產程序的消息還並未得到確認，但其旗下多家使用華爾街英語品牌及部分教學資源的公司目前已被列入企業經營異常名錄，原因為通過登記的住所或者經營場所無法聯繫。
8月31日，成立27年、曾被譽為“教培黃埔軍校”的巨人教育宣佈倒閉。巨人教育在官方微信公眾號發佈文章稱，據“巨人教育”官方公眾號公告，巨人學校由於經營困難，秋季將無法繼續向學員提供教學服務。
發展職業教育
摩根士丹利分析師表示，中國教育公司未來更有利可圖的領域將是職業培訓領域，尤其是考慮到政府對該行業的支持，其中包括建立全國職業培訓考試體系的計劃。他們預測，從2020年到2030年的十年間，職業教育市場將以每年7%的複合增長率增長。
近幾個月來，中國官員經常談到幫助人們找到工作的必要性。除了新冠病毒大流行帶來的干擾和不確定性，中國還需要解決人口老齡化的影響，以及企業需求與員工技能之間的巨大不匹配。
中國人力資源和社會保障部副部長李忠在週一的新聞發佈會上表示，職業培訓是解決就業結構性問題的關鍵。李忠説道：“要發揮職業培訓的主導作用，注重提高勞動者技能素質，大規模、多層次開展職業培訓。”
在新聞發佈會上發佈的一項計劃顯示，中國打算在未來幾年到2025年補貼7500萬個職業培訓名額。
摩根士丹利分析師在該板塊的首選是在香港上市的東方教育(China East Education)，他們對該公司的評級為“增持”，並預計該公司將上漲近70%，目標價為14港元(合1.80美元)。今年以來，該公司股價已下跌逾50%。
大摩報告稱：“該公司在培訓成果和隨後的就業機會方面享有良好聲譽，將受益於中國職業教育推廣的順風。我們相信，在2020年新冠疫情之後，收入和利潤率都將逐步恢復，特別是隨着新專業的推出，主要是3年制課程，以減少業務波動。”
投資者的機會
課外輔導規定中最令人擔憂的一條是禁止首次公開募股(IPO)和外國投資，包括通過美國股票上市常用的法律結構“可變利益實體”(VIE)。
摩根士丹利的報告稱：“目的是嚴格控制流入輔導機構的過剩資本。”
大摩報告稱：“根據政府對每個教育階段的既定目標，我們認為高等教育和職業教育將為民間資本提供相對更好的機會。”報告並補充説，在職業教育和培訓方面，政府將鼓勵更多的民間資本在這一領域提供服務。