2022年2月9日森馬服飾（002563）發佈公告稱：光大證券股份有限公司朱潔宇、東興證券股份有限公司劉田田、東方證券股份有限公司朱炎 趙越峯、東北證券股份有限公司劉家薇、朱雀基金管理有限公司鄭路、中原證券自營Abby Li、上海中域投資有限公司袁鵬濤、中銀基金管理有限公司歐陽力君、中信證券自營鮑明明、騰躍基金王安琪、太平資產管理有限公司徐建花、興業基金管理有限公司陳旭、興華基金管理有限公司崔濤、星泰投資管理有限公司賈雨朦、西藏合眾易晟投資管理有限責任公司張友彬、西部利得基金管理有限公司林靜、東方證券資產管理有限公司唐亮、上投摩根基金管理有限公司李博 馮自力、上汽頎臻(上海)資產管理有限公司沈怡雯、上海深積資產管理有限公司張志傑 楊先哲、上海東證期貨有限公司餘濟窮、平安基金管理有限公司王修寶、諾德基金管理有限公司黃偉、農銀匯理基金管理有限公司周宇、南方基金管理股份有限公司呂思奇、摩根士丹利華鑫基金管理有限公司隋思譽、中信保誠資產管理有限責任公司劉一瑾、浙商基金管理有限公司賈騰、浙商財產保險股份有限公司馬智琴、長城基金管理有限公司劉疆、長城財富保險資產管理股份有限公司孟曉林、英大證券有限責任公司孫超、壹拾資產管理有限公司倪海輝、陽光資產管理股份有限公司吳燁琳、幸福人壽保險股份有限公司李訓勇、興業證券資管王劍、摩根大通Carson Fan、上海申銀萬國證券研究所有限公司王立平 求佳峯、長江證券股份有限公司於旭輝 雷玉、廣發證券股份有限公司糜韓傑、浙商證券股份有限公司詹陸雨、開源證券股份有限公司呂明 張霜凝 楊宇東、海通證券股份有限公司盛開 梁希、國信證券股份有限公司丁詩潔 陳瑤蓉、國泰基金管理有限公司陸靜、國盛證券有限責任公司楊瑩 侯子夜、中泰證券股份有限公司王雨絲、中國國際金融股份有限公司張敏琦 褚洪亮 柴必成、中信證券股份有限公司鄭逸坤、招商證券股份有限公司劉莉、萬聯證券股份有限公司李瀅、天風證券股份有限公司唐聖煬 孫海洋、易方達基金管理有限公司李樹建 曹粵、景順長城基金管理有限公司孫雪琬、金鷹基金管理有限公司周國興、交銀施羅德基金管理有限公司高逸雲、嘉實基金管理有限公司徐穎婷、匯添富基金管理股份有限公司費海墅、華泰資產管理有限公司吳張爽、華泰柏瑞基金管理有限公司盛豪、華商基金管理有限公司常寧、淡水泉(北京)投資管理有限公司俞仁欽 楊燁、大家資產管理有限責任公司錢怡 胡筱、大成基金管理有限公司侯春燕、安信基金管理有限責任公司張明 肖璇、東方阿爾法基金管理有限公司王逸欣、國聯安基金管理有限公司房俊、國華人壽保險股份有限公司王雅惟、華寶信託有限責任公司顧寶成、華安基金管理有限公司張巒、光大保德信基金管理有限公司張禹、東方證券自營王樹娟、首創證券股份有限公司郭琦 陳夢、上海證券有限責任公司張曉宇、華金證券股份有限公司孫萌、華創證券有限責任公司劉佳昆於2022年2月8日調研我司。
本次調研主要內容：
問：渠道策略
答：公司對門店的絕對數量沒有粗放擴張的追求，特別是在當下，我們更注重開店的質量，重視提升店鋪運營效率。從渠道結構上來看，巴拉巴拉品牌更注重進入好的購物中心，未來在一線和特一線城市還會加大布局力度，推出旗艦店，優化渠道質量。購物中心渠道銷售額處於線下銷售渠道首位。近年來，隨着奧特萊斯渠道發展迅速，國內的奧特萊斯商場集餐飲、娛樂、購物於一體，成為了週末一家人户外親子活動的場所，實現有效引流，提升門店零售額。未來，奧萊渠道會有很大的發展空間。
問：運動品類
答：2022年運動產品線將成為巴拉巴拉品牌戰略品類，為兒童跳繩、滑板、輪滑、滑雪等運動提供服飾鞋配產品。跳繩已成為體育教育中的重要環節，是小學生需要掌握的運動技能，存量市場很大。同時，滑板、滑輪運動是能讓兒童掌握平衡感的運動，也是重要賽道。在滑雪產品方面，目前已有眾多運動品牌進入市場，該運動對裝備的要求度高，目前專門為兒童提供的產品較少。在產品開發方面，公司將與國內專業院校開展戰略合作，進行產品研發，保護小朋友在運動過程中避免或減少傷害。同時，邀請知名廣告公司來設計營銷策略，推出“夢不可擋”的運動口號並大力推廣。
問：抖音渠道佔線上渠道的比例
答：2021年，巴拉巴拉品牌成為抖音平台母嬰細分行業銷售第一，全年零售額同比近4位數增長。公司已成立直播中心，落地公司直播戰略，打造公司級直播矩陣，更好的賦能零售商，在當前市場環境下加大直播和店播的力度。目前，抖音平台已成為巴拉巴拉品牌的線上第二大渠道。2022年，巴拉巴拉品牌將繼續參加抖音相關大型品牌活動。抖音平台未來會繼續作為品牌營銷和銷售的重要渠道。
問：未來如何結合生育政策等提高增長?
答：“二胎”、“三胎”政策之下，中國0-14歲兒童人數在2020年達到2.53億人，同比增長6.7%，兒童人數保持增長有望推動兒童服裝市場需求擴大。中國服裝市場空間巨大，公司童裝業務前景廣闊。巴拉巴拉品牌產品更多地集中在3-12歲的中幼童，在增量及存量市場上的發展空間依然很大。
問：折扣情況
答：公司折扣率未有顯著變化。
問：去年局部疫情影響
答：2021年下半年，受到局部地區的疫情影響，同時，個別地區也有極端自然災害的發生，對零售業務線下客流產生一定的影響，整體的大環境和2019年相比還是在恢復階段。
問：存貨
答：公司三季報存貨賬面價值為40.23億元，同比、環比均有增加。存貨增加主要是本期業務逐漸恢復，今年冬季服飾備貨增加較多。公司四季度的銷售處於正常水平，業績預告已考慮存貨的減值因素。
問：巴拉巴拉品牌的廣告費用是否會增加?
答：公司相關費用率與2021年保持基本相當。
問：巴拉巴拉品牌高端產品線情況.
答：巴拉巴拉品牌在2022年已推出巴拉巴拉XJASONWU春季聯名系列產品，產品價格高於常規款產品，上述產品售罄率表現良好，可以滿足不同消費者對產品的細分需求。巴拉巴拉品牌將於2022年下半年推出的高端線，會聚焦都市户外（都市露營、登山等）的中高端鞋服，產品定價會高於常規款，設計版型和麪料也會和常規款產品完全不一樣。在渠道方面，高端系列產品店鋪將開設線上專賣店、線下獨立店，也會在較好的購物中心渠道開設店中店以及進駐買手店。
問：連帶率
答：與連帶率相比，公司更看重複購率。巴拉巴拉品牌會員的復購率領先於行業水平，未來希望繼續提升消費者的復購頻次。
森馬服飾主營業務：服飾設計與開發、外包生產、服飾營銷和分銷,產品主要包括森馬品牌休閒服飾和巴拉巴拉品牌兒童服飾。
森馬服飾2021三季報顯示，公司主營收入100.21億元，同比上升6.04%；歸母淨利潤9.43億元，同比上升336.64%；扣非淨利潤8.75億元，同比上升602.21%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入35.04億元，同比下降5.69%；單季度歸母淨利潤2.78億元，同比上升42.85%；單季度扣非淨利潤2.62億元，同比上升45.97%；負債率40.4%，投資收益6431.68萬元，財務費用-9454.48萬元，毛利率43.15%。
該股最近90天內共有15家機構給出評級，買入評級13家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為10.37。近3個月融資淨流入313.73萬，融資餘額增加；融券淨流出651.68萬，融券餘額減少。證券之星估值分析工具顯示，森馬服飾（002563）好公司評級為3星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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