世道變了。
8月16日盤後，半導體小龍頭士蘭微發佈了2021上半年業績報，上半年公司實現營收33.08億元，同比增長94.05%；實現歸母淨利潤為4.31億元，同比增加1306.52%。
歸母淨利潤的同比增長了13倍，但扣非淨利潤的增速更是驚人，扣非淨利潤為4.02億元，同比增長了17998.07%。
而17日士蘭微的股價卻不像利潤一樣優秀，甚至有些慘烈，士蘭微暴跌9.33%，收報57.64元/股。
所以利潤暴增的士蘭微是怎麼了？
1 “芯片荒”的紅利因為全球疫情的逐漸嚴峻，東南亞產業鏈走向崩潰，“芯片荒”的問題日益顯現，而士蘭微作為國內為數不多的IDM模式（設計與製造一體模式）的半導體企業，也進入了高景氣的時期。
2021年上半年，受到國家政策拉動、“疫情經濟”、消費升級和進口替代等多種因素的影響，國內的集成電路半導體行業進入了快速發展期。
士蘭微受到“芯片荒”的推動，業績暴增，其中母公司的的集成電路和分立器件產品銷量較去年同期大幅度增長，產品毛利率提高至 23.94%；其中公司集成電路的營業收入為11.20億元，較上年同期增長108.19%，多產品的利潤大幅度增長。
據統計，2021年2月發佈的不同圓片尺寸集成電路芯片製造企業的產能排名直接中，士蘭微在6英寸及以下的芯片製造企業中，生產規模居全球第2位。
與此同時士蘭集昕和士蘭明芯兩家子公司經營狀況得到較大改善，2020年士蘭微歸母淨利潤同比增長365%，但受子公司研發費用多方面因素拖累，扣非淨利潤虧損了近2400萬元，而目前子公司的情況有所扭轉。
2021年上半年，子公司士蘭集昕總計產出8吋芯片31.65萬片，比上年同期增加33.43%，實現營業收入5.3億元，較上年同期增加59.90%，產品毛利率大幅提高至18.35%。
而另一家子公司士蘭明芯也扭轉了去年受到疫情影響，銷售收入下降的影響。2021上半年LED芯片生產線基本處於滿負荷生產狀態，產品綜合毛利率提高至6.87%。
這樣來看，士蘭微吃到了疫情期間芯片荒的紅利，業績的爆發增長來的也名正言順，為何資本市場的反應空前強烈？
2 奇妙的魔咒？最近，很多優秀板塊的股票陷入了一個怪圈，業績表現很不錯，淨利潤都是成倍的增長，但是股價卻一直往下拉。
有股民評價説“盈利再好的公司，只要被出看好的研報就必然大跌”。
看似有些玄妙，其實背後的邏輯很簡單，證券公司看漲是基於基本面各方面因素，但是主力資金看的卻是成長空間。機構、遊資在低位進去拉了一波到高位就可以跑了，誰還管什麼業績不業績呢？
仔細看看士蘭微今年的走勢，從今年2月4日到8月2日的半年內，股價飆升了214%，翻了足足三倍，期間市值更是逼近了千億。
而今日，士蘭微的主力資金（大單）流出11.32億元；且時間線拉長看到近一個月內，士蘭微遭到主力資金流出43.9億元。
其實從8月初開始，風向就有些變了，三個月內暴利拉昇了35%的半導體指數突然有些熄火。主力資金在8月3日當天大幅撤出，半導體板塊當日合計淨流出136億元，其中國產芯片龍頭遭到淨流出15.6億元，而士蘭微也是遭到流出8.4億元。
自此整個半導體板塊都開始呈現了跌勢，指數半個月來下挫了15%，且板塊也是一片綠油油，個股下跌數超過9成，力合微跌超10%，華微電子跌停，聖邦股份、瑞芯微均跌超9%。
其實半導體本身就是一個週期性極強的一大板塊，但此前由於受到全球資本市場的追捧，缺芯、漲價、疫情等因素拉長了上行週期，也刺激了市場更多的情緒。
而近期的這波大跌，還是由於此前呈現出來的無盡的“超級週期”被證偽了，國際投行摩根士丹利上週發佈了一篇《Winter is coming》的報告，其中就表示，芯片行業正進入週期的後期階段，即內存供過於求的階段，存儲設備製造商明年將面臨艱難的定價環境。
且從各方面來看，芯片短缺導致的需求過大的現象已經開始減緩，供應也正在逐步趕上需求，因此價格上升趨勢將從明年開始扭轉向下，企業的利潤增長也會同步放緩。
3 結語
雖然從長遠來看，汽車、IoT、設備和材料是半導體行業的四大成長主線，而像士蘭微這樣有汽車芯片供給的企業肯定是具有成長屬性的小龍頭。
但就短期來看，半導體的風已經刮過了，士蘭微的市盈率在今天暴跌了一波後也落到了161倍，市淨率高達21倍，遠遠地處在了歷史平均水平的高位，股價未來還將面臨着一波回調。
而整個半導體板塊亦是如此，暴漲的一股風颳過，短期內肯定面臨着股價回撤的風險。這其中龍頭股也許會受到重挫，但等待下一個週期到來，還能東山再起；而一些本來就是靠着概念漲起來的小標的，很可能就掩埋在週期的更替中了。
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