從盈利74.26億到虧損133.37億，2022 年温氏股份還有翻身籌碼嗎？

2021年，温氏股份全年營業收入約649.63億元，淨利潤虧損133.37億，創下其上市以來最差業績。

回看温氏股份2015年上市以來的業績可以發現，其營業淨利潤在2019年達到高點之後，開始出現轉折。2020年豬價高漲的時候，它的業績卻同比上年下滑，給了其他豬企反超的機會。

出欄量與豬價的“摩擦”

那2021年，温氏股份為什麼會出現如此大的業績虧損呢？

根據温氏股份發佈的2021年業績快報：虧損原因簡言之就是豬價大幅下跌，養殖成本升高，成本遠高於收入了。

從其出欄數據及當月平均賣豬價格來看，前5個月豬價較高時，温氏股份除了1月出欄量超過100萬頭之外，2-4月出欄量鋭減，5月出欄量有所回升，但此時豬價已經回落。反而是在下半年，豬價低迷時期，温氏股份每月出欄量都超100萬頭，尤其是豬價最為低迷的9-10月，其出欄量佔到全年最高。

據媒體採訪，養殖成本上，温氏股份前三季度生豬養殖完全成本約24元/公斤，四季度養殖完全成本或降至20元/公斤。如此來看，温氏股份前三季度也僅有1月和2月盈利，四季度全月虧損。月復一月疊加，最終造成了當下局面。

“公司+農户”模式發展遇瓶頸？

談到業績，就不得不提温氏股份的發展模式。

曾經，“公司+農户”模式一度被稱為“温氏模式”，此種模式需要的資產較少、可複製性強，温氏股份的規模一路高增。但發展至今，這種模式的弊端也顯現出來：品質把控難、穩定性不高、增量可能達到天花板。

據統計發現，温氏股份合作農户逐年減少。2016年-2020年，温氏股份合作農户數量分別為5.86萬户、5.54萬户、5萬户、4.98萬户、4.80萬户。到2021年6月底，合作農户數變成了4.67萬户。關於此現象，温氏股份解釋道：合作農户數減少的主要原因是農户單批飼養規模提升，生產效率提高，同時部分效率低的農户主動退出合作等。

但是我們也不得不思考，因為可複製強，越來越多的公司都採用這種方式發展壯大，這是否也擠壓了温氏的一部分市場。

而且，“公司+農户”模式中的“保底回收”意味着每年都要保證養殖户的利潤空間，那即使市場變天，承諾給農户的保底價還是要給，豬價下行就加劇了温氏股份的資金壓力。

當然，近幾年温氏股份也對合作方式進行了升級，成了“公司+現代養殖小區”模式。升級後的模式是：公司負責整個養殖小區的租地，並統一做好水、電、路、土地、建設規劃和經營證照的辦理等工作，農户來園區與公司合作。

如此一來，品控難的問題能有效緩解，但温氏也必須加大固定資產投入，這就增加了負債壓力。2020年末，温氏股份負債總額329.12億元。而9個月之後，也就是2021年9月末，負債總額613.2億元，幾乎增長一倍。

打造全產業鏈條，平抑豬週期影響

除養豬業務以外，温氏股份還有養雞、養鴨等其他業務。要想讓養豬板塊持續發展，在市場的高壓下，温氏股份就必須着力減少豬週期帶來業務影響。2021年至今，温氏與多家企業合作，合力打造全產業鏈條，以此減輕生豬板塊受市場影響帶來的衝擊。

2021年4月，温氏股份與嘉吉投資（中國）有限公司簽訂戰略合作協議，雙方就往後全面戰略合作、風險管控、數字化供應鏈等方面進行了交流。

2021年12月，與中糧貿易簽署戰略合作。同月，又分別與建發股份、國貿股份、象嶼股份簽署戰略合作，在原材料供應、行情信息共享、物流資源聯動和供應鏈金融等方面開展深度合作。

另外，雖然温氏股份2021年養豬板塊虧損巨大，但其並沒有因此“收手”。温氏股份表示：截至2022年1月底，公司有各類可用資金120億元左右。除此之外，温氏還有很多投資性質的項目，如果公司有資金需要可以隨時變現補充現金流，這筆資金規模可達幾十億！

2022年，温氏股份生豬出欄目標為1800-2000萬頭，養豬綜合成本（含淘汰母豬等其他盈虧）目標為8-8.5元/斤。相比牧原6.5元/斤的目標來説，温氏股份的降本之路還是有些漫長。而且，以當前的豬市來看，8元的成本，想要盈利還是很困難。

您覺得2022年温氏的業績能“翻身”嗎？歡迎留言討論。