頂着“鉀肥之王”和“鹽湖提鋰”的標籤，鹽湖股份自2021年恢復上市以來便備受資本熱捧。
2022年一季度，鹽湖股份實現營收76.17億元，同比增長152.5％；實現歸母淨利潤34.97億元，同比大幅增長340.91％。
公司業績的高速增長，核心增利點主要在於毛利端。2022年一季度，公司盈利能力持續增強，綜合毛利率達75.4％，淨利率達56.88％。
2022年5月17日，鹽湖股份通過全景路演舉行2021年度網上業績説明會。公司提到，公司95％氯化鉀目前出廠價為3980元/噸。另外，在察爾汗地區目前暫無大規模擴大氯化鉀規劃。
碳酸鋰方面，公司董事會秘書李舜提到，目前公司控股子公司藍科鋰業新增2萬噸碳酸鋰部分產能去年也逐步釋放，今年藍科鋰業碳酸鋰產能為3萬噸。另外，鹽湖比亞迪3萬噸電池級碳酸鋰項目正在進行中試。
01 一季度淨利增3倍
毛利率大幅抬升
鹽湖股份位於青海省格爾木市，是全國最大的氯化鉀生產企業和鹽湖提鋰龍頭企業。
2021年，鹽湖股份破產重整後全面恢復了盈利能力，成功恢復上市，效益創近十年最好水平。財報顯示，2021年，公司實現營收147.78億元，同比增長5.44％；歸母淨利潤44.78億元，同比增長119.58％。
2022年一季度，鹽湖股份延續高景氣度，實現營收76.17億元，同比增長152.5％；實現歸母淨利潤34.97億元，同比大幅增長340.91％。
從業務佈局來看，氯化鉀、碳酸鋰是公司的主要營收來源。2021年，公司鉀肥業務實現營收108.11億元，同比增加3.82％；碳酸鋰業務實現營收18.14億元，同比增加374％。
公司業績的高速增長，核心增利點主要在於毛利端。2021年，受益於全年的鉀肥、鋰鹽價格走高，公司毛利收入同比增加30.10億元，整體毛利率也同比提升了18.24個百分點至 59.59％。
圖/公司年報
分產品來看，碳酸鋰對盈利的貢獻明顯。2021年，氯化鉀毛利率為68.5％，同比上升12.9個百分點；碳酸鋰毛利率則為70.0％，同比大幅增長57.6個百分點。
2022年一季度，公司盈利能力持續增強，綜合毛利率達75.4％，淨利率達56.88％。
02 鉀肥價格持續上漲
暫無大規模擴大氯化鉀規劃
鉀是農作物生長的三大必需營養元素之一，而在所有的鉀肥品種中，氯化鉀由於養分濃度高，資源豐富，價格相對低廉，在農業生產中起主導作用，佔所施鉀肥數量的95％以上。
依託察爾汗鹽湖，鹽湖股份以氯化鉀業務起家。察爾汗鹽湖總面積 5856 平方公里，是中國最大的可溶鉀鎂鹽礦牀，也是世界最大鹽湖之一。鹽湖股份擁有察爾汗鹽湖約3700平方公里的採礦權，氯化鉀儲量優勢明顯。
目前，公司是國內最大的氯化鉀生產企業，氯化鉀設計產能達到500萬噸，在全國市場鉀肥佔有率達30％以上，國產鉀肥市場佔有率達60％以上。
2021年，公司主營業務氯化鉀產銷穩定，氯化鉀產量502.96萬噸，同比回落8.8％；銷量約473.69萬噸，同比減少26.54％；另外，庫存由2020年的41.64萬噸提升至70.91萬噸，庫存大幅提升。
雖然氯化鉀產銷量有所回落，但由於行業整體處於供不應求的局面，價格持續高漲。2021年，公司氯化鉀產品銷售均價為2282元/噸，同比提升41.35％。在業績説明會中，公司保薦代表人李雅芸提到，公司95％氯化鉀目前出廠價為3980元/噸。
儘管公司出廠價已有所上調，但仍遠低於國際與國內市場價格，是出於何考慮？
公司總會計師唐德新回應稱，公司是國內鉀肥生產行業龍頭企業，氯化鉀銷售價格對市場有重要的指導和引領作用。今年春耕以來，國際鉀肥供應緊缺，公司以保春耕為己任，裝置全力滿開，穩價保供。公司出廠鉀肥大部分直供給複合肥企業及各省農資企業，保障終端企業生產需要，為保障國家糧食安全履行了國企擔當。
圖/全景路演
海通國際研報認為，隨着歐美對白俄羅斯的制裁持續發酵，在短期內形成大範圍供應缺口。加之2022年2月俄烏戰爭爆發再度影響歐洲地區的鉀肥產量，併疊加疫情減產、開工率下降等原因，鉀肥全球供應進一步偏緊，價格將持續上漲。
圖/全景路演
面對偏緊的鉀肥市場供應，公司如何規劃產能？公司董事、總裁、財務負責人王祥文表示，公司在察爾汗地區目前暫無大規模擴大氯化鉀規劃，後續公司將以資源的可持續開採為目標，在察爾汗地區氯化鉀主要通過優化資源開採方式與鉀肥生產工藝，提高資源轉化率和綜合回收率，提升鉀肥生產能力。
03 今年碳酸鋰產能為3萬噸
鹽湖比亞迪項目正在進行中試
2021年，碳酸鋰價格持續上漲，電池級碳酸鋰價格從2021年初的約5萬元/噸上漲至2022 年5月的約50萬元/噸。
鹽湖股份鋰鹽板塊產品主要為碳酸鋰，以生產鉀肥後老滷為原料製備。目前，公司擁有年產3萬噸碳酸鋰產能，為全國滷水提鋰產能最大。
2021年，公司碳酸鋰業務實現營收18.14億元，同比增加374％；產量2.27萬噸，同比增加67％；銷量1.92萬噸，同比增加40％；銷售均價9.45萬元/噸，同比提升238％。
今年以來，公司碳酸鋰產品的產銷也持續提升。2022年一季度，公司碳酸鋰產量約0.7萬噸，銷量約0.67萬噸，產量同比大增144.9％，銷量同比大增170.2％。公司董事會秘書李舜提到，目前，公司控股子公司藍科鋰業新增2萬噸碳酸鋰部分產能去年也逐步釋放，今年藍科鋰業碳酸鋰產能為3萬噸。
圖/全景路演
不過，儘管市場價格一路瘋漲，作為龍頭企業，鹽湖股份提價仍較為謹慎。2021年公司碳酸鋰產品銷售價均價由2020年的2.79萬元/噸上漲至9.41萬元/噸，同比上漲237.6％。
對於碳酸鋰的定價調整問題，王祥文表示，2021年下半年以來，碳酸鋰價格持續上漲，為保障公司利益，公司對老滷開採過程中前系統維護費在滷水使用中進行了統籌考慮，現已對前系統維護費參照碳酸鋰市場價格變化動態在使用單位中收取。
圖/全景路演
值得關注的是，公司研報中提到，鹽湖比亞迪3萬噸電池級碳酸鋰項目正在進行中試。
對於項目進度的具體時間表，王祥文在業績會上回應稱，鹽湖比亞迪3萬噸電池級碳酸鋰項目，因前期碳酸鋰市場變化及鹽湖司法重整項目進度受到影響，目前，比亞迪利用自有提鋰技術在鹽湖中試基地中試，待中試成果驗證後，雙方再協商項目的啓動事宜。
王祥文表示，鹽湖鋰開發是公司未來的重要戰略方向，當下公司對可行的項目正在充分地論證，待成熟後公司會履行相關程序並及時啓動，後續如有實質性進展公司將及時履行信披義務。
圖/全景路演
公司年報認為，考慮到鋰鹽擴產週期較長，儘管2022年國內新增碳酸鋰產能釋放有所增加，但國內產能擴張速度或將繼續延緩，供應增量依然少於需求增量，碳酸鋰供需緊張格局或進一步延續。
東亞前海證券研報認為，隨着新能源行業景氣度提升，公司切入新能源領域將帶來“業績”和“估值”的雙增長，打開第二增長曲線。
04 擁有提鋰專利技術
融入建設世界級鹽湖產業基地
2021年12月，國軒高科與鹽湖股份簽訂《戰略合作框架協議》，擬設立合資公司分別用於生產磷酸鐵鋰等正極電池材料和儲能電池，並共同開發青海鹽湖鋰資源。
關於雙方的合作進度，王祥文回應稱，公司與國軒高科簽訂《戰略合作框架協議》屬於雙方合作主要方向及基本原則的框架性協議。如有實質性進展，公司會履行相關審批程序並及時披露。
資料顯示，鹽湖股份是目前世界上唯一掌握所有氯化鉀加工技術的企業，能夠根據原材料不同，採用不同工藝生產不同品位的氯化鉀，真正做到將鹽湖資源充分利用。另外，鹽湖股份目前擁有提鋰的專利技術。
未來公司在資源開發方面有何規劃？未來的業績增長將在哪些方面進行發力？
王祥文表示，公司未來對氯化鉀資源開發的重點佈局在以下三個方面。
一是積極推進資源高效開採、後備資源勘查儲備，穩定現有鉀資源開採規模，加強鉀資源可持續性保障。優化資源開採方式與鉀肥生產工藝，提高資源轉化率和綜合回收率，穩步擴大鉀肥產能，提升保供能力。
二是完善鉀肥全產業鏈體系，開發高值、高質、精細化鉀系列產品，重點建設鉀鎂肥、磷酸二氫鉀、顆粒複合肥等高端、定製化肥產品和土壤調節劑。提升鉀產品結構，開發食品級/醫藥級氯化鉀、碳酸鉀、氫氧化鉀等高精端產品。
三是聚焦“兩個市場、兩種資源”，推動鉀產業“走出去”，加大與境外鉀資源公司合作開發，通過直接投資、參股併購、設立研發基地等方式，加強與境外優質鉀資源企業合作，以勘探、開採、加工等技術合作換取礦業開發權，加大境外鉀資源開發力度，做到關鍵戰略資源可控。
圖/全景路演
2021年12月，《青海建設世界級鹽湖產業基地行動方案（2021-2035 年）》印發，將全力推動青海鹽湖產業轉型升級，優化產業佈局，提高鹽湖資源綜合利用水平。目標是到2035年鹽湖產業產值達到1200億元，世界級鹽湖產業基地基本建成，形成具有國際影響力的鹽湖產業集羣。
公司表示，目前，建設世界級鹽湖產業基地相關方案及配套政策均在由政府主導進行論證設計，公司作為青海省支柱企業、鹽湖資源開發龍頭企業，公司將積極主動融入建設世界級鹽湖產業基地。
圖/全景路演
具體來看，公司未來將主要圍繞有序推進鹽湖資源梯級開發利用，以“穩定鉀、擴大鋰、突破鎂、開發鈉、開發稀散元素”為業務戰略，發展高端高能高附加值產業；同時，優化鹽湖產業結構，拓展金融、旅遊、貿易等業務；以鹽湖產業帶動新材料、鋰電產業、光伏製造、裝備製造等產業發展。
本文源自全景財經