紅星資本局|總負債1.98萬億，恆大聲明難解市場疑慮，今日上演股債雙殺

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9月24日，一份名為《恆大集團有限公司關於懇請支持重大資產重組項目的情況報告》的文件在網上刷屏，恆大集團也被推上了風口浪尖。

隨後恆大集團緊急發佈聲明澄清，稱網上流傳有關公司重組情況系謠言，並已向公安機關報案。

但恆大集團的聲明仍未擋住各界的疑慮。今日（9月25日），“恆大系”股票仍然集體殺跌，多筆存續債也大跌，遭遇罕見的股債雙殺。

“恆大系”上演股債雙殺

9月25日早間，港股上市的中國恆大（03333.HK）股價低開高走，一度翻紅後又繼續下挫，盤中跌幅一度達到14%，收盤跌9.46%，目前市值約1800億港元。

恆大汽車（00708.HK）表現更加萎靡，早盤低開逾8%，雖然盤中反彈一度翻紅，但很快又下跌，盤中跌幅一度超過20%，收盤仍跌12.76%。目前市值已經低於1500億港元，較今年頂峯時慘遭“腰斬”。

恆騰網絡（00136.HK）也大跌19.05%。恆騰網絡是恆大集團聯手騰訊進軍互聯網社區服務產業的旗艦公司，是利用互聯網技術，為社區住户提供線上線下“一站式”便捷服務的互聯網社區服務商。

A股上市公司嘉凱城（000918.SZ）以跌停報收，跌幅10.02%。嘉凱城也屬“恆大系”成員，控股股東為廣州市凱隆置業有限公司，持股57.75%，實際控制人為許家印。

在“恆大系”股票全面下跌的同時，恆大地產集團多筆存續債9月25日也大幅下跌，其中“19恆大02”和“19恆大01”上午跌幅達20%觸發盤中臨時停牌。

臨停之後恢復交易，“19恆大02”跌幅繼續擴大，跌幅達到30%，觸發二次停牌。而“19恆大01”最多跌幅達到28.3%，隨後又拉起，收盤跌幅21.21%。此外“15恆大03”跌幅17.83%，“20恆大01”跌幅27.27%。

“恆大系”表現低迷，也影響了房地產、家居、建材板塊的表現。截至下午收盤，A股上市房企已經陷入流動性危機的泰禾集團跌停，珠江實業也以跌停報收。部分傳出為恆大供應商的上市公司，包括亞廈股份、江山歐派等跌停，金螳螂、三棵樹大跌超8%，東方雨虹、志邦家居、皮阿諾等也跟風下跌。

港股的房地產板塊也受到影響，雅居樂集團跌6.67%，佳兆業集團跌5.41%，融創中國跌5.24%。

恆大負債總額逼近2萬億

外界對恆大的疑慮包括，那份被指“謠言”的《情況報告》，蓋有恆大集團有限公司的公章，時間為2020年8月24日。經查詢，其印章編碼與“恆大集團有限公司”的行政章編碼一致，備案時間為2016年4月19日。

該份《情況報告》顯示，截至2020年6月30日，恆大集團有息負債餘額8355億元。如果恆大地產不能按時完成重組，可能導致其現金流斷裂，從而引發恆大集團在相關銀行、信託、基金等金融機構及債券市場的交叉違約，進而產生金融系統性風險。

恆大地產的重組項目涉及與深深房A（000029.SZ）的重組，如果順利完成，將意味着恆大地產將在A股借殼上市。

然而事與願違，隨着相關政策收緊，重組一直未能完成，深深房股票自2016年9月14日開市起停牌，至今已長達4年時間。而9月21日深深房公告稱，還將繼續停牌。

與此同時，就在恆大集團上了網絡熱搜的同時，權威評級機構標普就將恆大集團下調評級，從“B+/穩定”調整為“B+/負面”。

那麼，恆大到底有多少負債？

中國恆大在中期業績其實早有披露，紅星資本局查閲發現，截至2020年6月末，中國恆大負債總額為19826.42億元（人民幣，下同），較2019年底增加了1346.02億元。資產負債率86.24%，較2019年底提高了2.49個百分點。

恆大負債總額逼近2萬億

查詢歷史財報數據顯示，中國恆大2017年、2018年負債總額分別為15195.44億元和15714.02億元，均低於當前水平。

同時，中國恆大流動負債規模也進一步增大。半年報數據顯示，截至2020年6月末，流動負債合計14766.41億元，短期借款3956.87億元。

雖然中國恆大披露，6月底有息負債較3月已減少400億元，但對於龐大的負債總額來説，目前的“降負”速度還遠遠不夠。

傳恆大分拆物業上市獲批

9月25日，有媒體報道稱，恆大集團分拆物業管理業務已獲港交所批准上市。不過截至紅星資本局發稿，上市公司中國恆大暫未披露相關消息。

恆大集團計劃分拆物業公司可以追溯到7月31日。當日午間，中國恆大發布公告稱，正考慮分拆集團的物業管理服務及相關增值服務業務，並於香港聯交所獨立上市。

隨後在8月31日恆大的中期業績發佈會上，恆大集團總裁夏海鈞表示，金碧物業成功分拆引入戰投入股235億港幣，預計將為恆大降低淨負債率19個百分點。“我們希望在不遠的將來能夠實現物業上市，力爭今年完成。” 夏海鈞當時説。

恆大地產集團旗下金碧物業有限公司成立於1997年，擁有分支機構逾100家，2012年公司改名為恆大地產集團物業管理中心。根據恆大金碧物業公開信息，目前在管項目遍佈全國280個城市，擁有超1400個項目，合約管理面積約5億平方米。

從各大已上市物業公司披露的管理物業數據來看，金碧物業僅次於碧桂園服務，半年報披露，碧桂園服務合約管理面積7.46億平方米，在管面積3.19億平方米。

不過，“物業一哥”萬科物業未獨立上市，但據萬科半年報披露，萬科物業合約管理面積6.8億平方米，在管面積5.2億平方米。以在管面積論，萬科物業一哥的地位仍難撼動。

近年房企分拆旗下物業服務公司單獨上市已成趨勢，並有多家物業公司在香港成功IPO。此外，包括世茂服務、金科智慧服務、卓越商企、合景悠活、融創中國等多家企業都表示有此規劃。

8月13日晚間，中國恆大公告稱，旗下恆大金碧物業合計引入235億港元戰略投資，對應代價為恆大金碧物業28.061%的股份。

值得一提的是，恆大金碧物業引入的戰略投資者陣容堪稱豪華，包括紅杉資本、中信資本、騰訊投資、阿里巴巴的雲峯基金、周大福等14家。

其中認購比例最高的為個人投資者陳凱韻，其投資45億港元，持股比例5.373%。陳凱韻即香港富豪劉鑾雄的妻子，外界更熟悉的是其暱稱“甘比”。劉鑾雄是許家印的老朋友，也是恆大多年的支持者。

此外，雲峯基金認購15億港元，持股比例1.791%；騰訊控股認購12億港元，持股比例1.433%；恆大集團總裁夏海鈞認購5.5億港元，持股0.657%；周大福創始人家族認購5億港元，持股比例0.597%。

如果按引入的投資金額初步估算，恆大金碧物業估值為837億港元。目前物業類上市公司市值最高的為碧桂園服務，其市值超過1300億港元。

紅星新聞記者 李偉銘

編輯 鄧凌瑤