行業不眠夜！百億龍頭閃崩，電子煙板塊集體走弱！網友：芭比Q了
3月11日，國家煙草專賣局連發兩份重磅文件。
國家煙草專賣局宣佈，已經形成《電子煙》國家標準(二次徵求意見稿)，並向社會公開徵求意見，意見稿對霧化物作出明確規定：不應使產品特徵風味呈現除煙草外的其他風味。同時，國家煙草專賣局還發布《電子煙管理辦法》，辦法中所稱電子煙包括煙彈、煙具以及煙彈與煙具組合銷售的產品等，自2022年5月1日起施行。
有資深業內人士表示，目前煙草味的電子煙，在國內銷量中佔比很少，如果電子煙不允許添加其它風味，對國內市場的影響將是顛覆性的，“對電子煙人來説註定是個不眠之夜”。
受消息影響，3月11日，美股熱門中概股持續走低，電子煙巨頭霧芯科技一度跌超40%，今日A股市場電子煙板塊走弱，個股漲跌不一。金城醫藥(300233)領漲，勁嘉股份(002191)漲逾1.5%，金萊特(002723)微漲，天音控股(000829)跌2.65%。港股多股下跌，華寶國際跌逾8%，思摩爾國際大跌19%，中國波頓一度跌近15%。
消息引發網友熱議。股吧裏有網友稱“芭比Q了，逃吧”，有網友稱“17山頂站崗！還剩2手虧28個點”，還有網友留言表示“現在知道為什麼實際控制人被查了吧？”“開盤又是上演跑得快，比比誰跑得快，跑不快的又是按死跌停”。
電子煙行業不眠夜
機構火速解讀
根據東吳證券(601555)梳理，國家煙草局發佈的《電子煙管理辦法》及《電子煙國家標準(第二次徵求意見稿)》政策重點差異包括：1)明確禁止銷售除煙草口味以外的調味電子煙，允許添加的調味劑種類有所減少;2)新增要求：不得排他性經營上市銷售的電子煙產品;3)明確禁止舉辦電子煙展會、論壇等;4)電子煙企業上市需經國家煙草局審查同意;5)國家煙草局將下達煙葉、復烤煙葉、煙絲等煙草專賣品的購銷計劃;6)刪除關於外商投資需經審查的要求、關於徵税的表述以及關於免税電子煙的相關表述。
其中，《電子煙管理辦法》第八條牽涉電子煙准入管理：電子煙市場實行非常嚴格的持牌銷售制度，設立電子煙生產企業（含產品生產、代加工、品牌持有企業等，下同）、霧化物生產企業和電子煙用煙鹼生產企業等，應當報經國務院煙草專賣行政主管部門審查同意後，方可按照國家有關規定批准立項。上述企業設立必須經國務院煙草專賣行政主管部門批准，取得煙草專賣生產企業許可證，並經市場監督管理部門核准登記；其分立、合併、撤銷，必須經國務院煙草專賣行政主管部門批准，並向市場監督管理部門辦理相關登記手續。未取得煙草專賣生產企業許可證的，市場監督管理部門不予核准登記。前款規定的企業首次公開發行股票並上市應當報經國務院煙草專賣行政主管部門審查同意。
此外，去年國家煙草專賣局的《徵求意見稿》中提到：“不應使產品呈現對未成年人有誘導性的特徵風味”，但具體還未給出明確定義。而在本次發佈的《電子煙》國家標準（二次徵求意見稿）中，則明確將電子煙口味限定在了“煙草口味”，對於霧化物有了全新規定：提及不應對未成年人產生誘導性，禁止銷售除煙草口味外的調味電子煙和可自行添加霧化物的電子煙。
對於電子煙新的管理辦法，多家機構一致認為這將利好現存合規企業。
國元證券(000728)認為，此次《管理辦法》新增電子煙生產企業上市需經煙草專賣行審查同意環節提高了上市門檻，預計會對行業現存合規企業形成利好。浙商證券認為，在更嚴格的標準和規範下，剩者為王，技術實力強的品牌龍頭仍然值得關注。東吳證券指出，行業走向合法化、規範化，短期市場規模或受政策落地擾動，但中長期滲透率有望持續提升。天風證券發佈研報稱，《電子煙管理辦法》發佈初步劃定了霧化電子煙的生產、銷售和監管方向，監管落地將有效推高行業門檻，集中度或將持續提升，利好行業上下游的龍頭企業。
對於將電子煙口味限定在了“煙草口味”，多家機構認為口味受限，市場或短期下滑，長期企穩。
國元證券表示，參考美國FDA 發佈口味禁令後市場短期下滑後企穩回升，我國市場或也將經歷短期陣痛。浙商證券認為，短期會對國內需求產生壓制，但需要重視電子煙長期滲透率提升的底層邏輯仍是減害，國家的初衷仍是保護未成年人免受侵害。參考美國，20年1月口味煙禁令生效、保留煙草+薄荷醇口味，3個季度下滑調整後，20Q4企穩、21Q1回升。保留的添加劑中有薄荷、檸檬、咖啡等調香劑，不排除未來開發出以煙草口味為主導的混合香型。
龍頭股閃崩跌逾36%
A股港股概念股集體走弱
受此消息影響，國內電子煙龍頭悦刻的母公司霧芯科技（RLX.US）3月11日開盤暴跌，截至收盤報1.49美元/股，跌超36%，市值為23.33億美元。
3月11日，霧芯科技發佈2021年第四季度及全年未經審計財報。財報顯示，霧芯科技2021年第四季度淨收入從2020年同期的16.19億元增長17.7%至19.04億元。全年來看，2021年全年營收為85.21億元，同比增長123.1%。非GAAP會計準則下，經調整後的淨利潤為22.52億元，同比增長181.1%。
霧芯科技創始人、董事長兼CEO汪瑩在財報電話會議上表示，霧芯科技支持新國標意見，新規明確了公司日後業務發展的方向，消除了時間、交易模式的不確定性，“我們相信新的標準和措施能顯著提高成年吸煙人羣對減少產品危害性質的認可，對口味的限制不會影響數百萬傳統吸煙者對於減少危害的核心需求”。
今日港股電子煙概念股集體下跌，其中思摩爾國際一度跌22%，創記錄新低；中國波頓一度狂跌10.14%。
A股市場上，根據同花順(300033)數據，37只新型煙草概念股今日僅8股上漲，4.52億資金逃離該板塊。金城醫藥領漲，截至午盤漲幅2.79%。概念龍頭天音控股跌2.66%，勁嘉股份跌1.81%，金萊特微漲0.23%。
龍頭企業仍然具有寬廣成長空間
艾媒諮詢的數據顯示，2020年中國電子煙市場規模增至83.3億元，但電子煙滲透率不足1%，説明中國電子煙行業發展空間廣闊，預計2021年市場規模有望超100億元。中國電子煙市場雖然目前全球份額比較低，但是煙民基數大，隨着未來滲透率的提升，具有巨大的成長空間。
根據灼鼎諮詢分析整理，2016-2020年，全球電子煙市場零售額年複合增長率25.2%，電子煙市場增長速度較快，其正在搶佔屬於傳統捲煙的市場，實現減害煙草製品替代傳統煙草製品的過程。
電子煙行業飛速發展離不開監管。國家煙草專賣局稱，近年來，由於存在監管空白，電子煙產業無序發展，一些產品存在煙鹼（尼古丁，下同）含量不清、添加成分不明、煙油泄漏等問題，特別是部分經營者宣傳誤導消費者，誘導未成年人吸食，侵害未成年人身心健康。社會各界反映強烈，不斷呼籲加強監管。
3月11日國煙局同日發佈電子煙國家標準（二次徵求意見稿）及電子煙管理辦法兩項重磅文件，國標徵求意見期僅至3月17日，管理辦法5月1日即正式施行，政策推進節奏明顯加快。
業內人士指出，市場合規化就是行業發展的好機遇，《管理辦法》指明瞭電子煙行業的發展方向，未來正式實施後，將進一步規範電子煙行業發展，特別是在生產銷售等方面，倒逼企業進行升級換代，並承擔起應有的社會責任。
中泰證券指出，對電子煙生產企業而言，除需要獲得煙草專賣生產企業許可證外，其電子煙產品上市前需通過由國務院煙草專賣行政主管部門組織的專業機構根據檢驗檢測報告等申請材料進行的技術審評，符合電子煙強制性國家標準。產品規範化管理提高技術門檻，使得劣質產品退出市場，有利於行業格局出清，同時產品安全提升有助於輿論環境改善，擁有資金、技術、製造實力的頭部廠商獲益。
就投資機遇而言，首創證券認為，行業監管正式落地有望推動我國電子煙行業規範健康有序發展，技術優勢領先且合規成本較低的電子煙產業鏈中各環節龍頭企業仍然具有寬廣成長空間。建議關注全面卡位新型煙草賽道，在霧化及HNB領域均有領先佈局的公司；以及陶瓷霧化技術領先，業績增長態勢優異，估值已極具性價比的公司。
此外，行業多方動作迅速，紛紛發聲表態。
11日晚間，中國電子商會電子煙行業委員會就《電子煙管理辦法》舉行線上溝通會，協會秘書長敖偉諾表示，堅決擁護和貫徹執行電子煙監管政策。新規定性了產品的屬性是新型煙草，有了監管的主體是國家煙草專賣局，行業將健康有序發展。
根據北京商報報道，喜霧相關負責人表示，喜霧MYST Labs堅決擁護監管，將繼續加大科學技術研發，以保障消費者權益並進一步保護未成年人免受電子煙侵害，為行業合規健康發展做出貢獻。
YOOZ柚子相關負責人則稱，公司已啓動“陽光計劃”行動；主動簽署了不向未成年人售賣電子霧化器的承諾書；同時上線會員系統，增加“驗齡”功能；對線下門店開啓“合規教育”行動，推動門店合規經營。並明確表示，“如果有門店向未成年人銷售電子霧化產品、銷售通配或假貨，YOOZ柚子將直接取消與其的合作”。