跟京東簽下90億元的賣股大單後，3月14日，德邦股份復牌後一字漲停。
上週五，德邦股份公告稱，其實控人及一致行動人等與京東方面簽署協議，將全部轉讓其控股股東德邦控股的股份。
在宣佈這一交易前，德邦股份曾三次發佈停牌公告，而在停牌前的3個交易日（2月23日至25日），德邦股份股價逆勢上漲，三天累漲約20%。
3月13日，港股京東集團和京東物流進一步披露了交易的進展和細節，交易總對價高達人民幣89.76億元。
不過，此次交易尚需向國家市場監督管理總局反壟斷局進行經營者集中申報，最終能否獲批、何時完成尚不確定。
3月14日，德邦股份報收13.93元，漲幅10.03%。
德邦或面臨私有化退市
京東13日晚間披露的公告顯示，此次交易的買方為京東物流的間接全資附屬公司，這是一家在國內註冊成立的投資控股公司，收購的目標則是德邦控股99.99%的股本權益。
而德邦控股是A股上市公司德邦股份的控股股東，截至目前，其持有德邦股份已發行股本的約66.50%。
賣方方面，德邦創始人、董事崔維星及其配偶約持有德邦控股44.48%股權，作為德邦控股的控股股東，崔維星直接擁有德邦控股約43.67%的股權，合共持有德邦股份已發行股本的33.23%。
管理層賣方由6名個人組成，持有德邦控股6.19%的股權，其中崔維星的胞弟崔維剛持有德邦控股4.38%的股權。
少數權益賣方合共153名，持有德邦控股約49.32%股權。
折算下來，創始股東即崔維星夫婦所持有的股權轉讓價為人民幣39.93億元，包括崔維星胞弟在內的管理層持有股權的轉讓價為人民幣5.56億元，另外的153名少數權益賣方持有股權轉讓價為人民幣44.27億元。
隨着控股權易主，在A股上市的德邦或將面臨私有化退市。
此前，德邦曾公告稱，為提高京東集團對下屬物流業務板塊的整合效率，本次要約收購以終止德邦股份的上市地位為目的。”京東集團公告也顯示：“由於德邦在上海證券交易所上市，待協議所載條件達成及擬議交易完成後，京東物流將對德邦全部已發行、無限制及可買賣股份（不包括由德邦控股持有的德邦已發行及無限制股份）發出強制性全面收購要約，價格為每股股份人民幣13.15元。”
不過，德邦是否會退市，還沒有明確答案。《證券時報》援引知情人士透露，在近日的內部管理會上，京東物流CEO餘睿明確表態兩家公司合作的原則，德邦品牌依然保留，德邦作為A股上市公司依然會保持獨立運營。
135億估值合理嗎
對於收購的價格，京東物流公告顯示，參考了德邦及於中國從事與德邦類似業務領域的公司的最新財務狀況、過往財務表現及現行市價，此外，收購事項符合集團的戰略發展，並相信其將為集團帶來長期戰略利益。
按照京東物流以89.76億拿下德邦66.50%股權來計算，所對應的德邦股份的估值為135億元，若之後京東向其他股東發出全面收購要約，將德邦私有化，還需拿出45億元。
那麼，135億元的估值到底“值不值”？
有傳言稱，德邦上市後，菜鳥曾有意收購，但最終在價格方面沒談攏。在2018年初上市後，德邦股價經歷過一段短暫的上升期，2018年4月13日，德邦股價曾超過30元，市值也一度站上300億大關。但上市僅半年，德邦就決定轉型，在2018年7月宣佈將公司品牌更名為“德邦快遞”，並全面聚焦大件快遞市場。這一步也被外界在覆盤分析時認為是德邦的一大失誤。
從財報來看，2018年至2020年間，2018年至德邦的快遞業務收入分別為114.0億元、146.7億元、166.6億元，雖然比重不斷上升，但同比增速逐年下滑，且規模與通達繫有較大的差距。另一面，其原本處於優勢地位的快運業務卻在走下坡路，三年間，德邦的快運業務收入分別為112.1億元、107.5億元、100.5億元，逐年下滑。
利潤方面，2021年前三季度，德邦歸屬於上市公司股東的淨利潤為2788萬元，同比下滑90.6%，2021年業績預減公告顯示其淨利潤預計同比減少67.00%到87.00%。
與之相對應的是，德邦的股價逐步下滑，市值不斷蒸發。在過去一段時間，上市同行中，韻達、圓通市值接連超過500億元、600億元，而德邦的市值一直處於略高於100億的水平，與申通快遞不相上下。
在停牌之前，憑藉着三個交易日大漲20%，德邦市值漲到130億元，與此次交易中的估值接近。有業內人士曾直言，快遞公司老闆是來做生意來賺錢的，未來發展具有不確定性，還不如趁現在套現離場。
對京東物流來説，錢或許不是最重要的。截至2021年6月，德邦在中國擁有超過30000家服務網點，覆蓋中國幾乎所有縣區，其143個轉運中心面積超過180萬平方米，德邦還擁有超過15000輛車輛。
京東物流在公告中稱，德邦擁有完善的現有物流基礎設施、客户羣、網絡及系統，集團認為，此次收購可以讓集團就貨運服務快速獲取一張覆蓋全國的快運網；和德邦可以共享網絡資源，進一步提升規模經濟效應，優化成本結構，提高客户體驗；德邦在製造業（如：機具儀器、電子電器等）擁有較好的服務能力和客户羣，可幫助本公司擴充服務產品和客户羣，助力本公司實現從消費端、流通端到生產端一體化供應鏈的拓展，並進一步提高市場份額等。
快遞行業專家趙小敏分析稱，這是一次“各取所需”的交易，京東物流全面入主德邦股份，京東物流獲得助力，提升市場溢價能力，彌補京東物流短板。德邦或將迎來“新生”，德邦原有的戰略將歸零，全面納入京東體系，獲得相對充足的流量，使得德邦2022年市場規模和收入都有相對的保障。
記者 蔡淑敏
編輯 馬傑克