本月初，醫藥板塊整體回撤至兩年來的低位，不少投資者們面對綠油油的賬户憤然割肉離場。但也正是在市場最悲觀時，醫藥板塊開啓了反彈的趨勢。在板塊內公司頻頻公佈亮眼業績之後，醫藥成為近期波動行情下走勢最穩健的選擇，藥明康德作為CXO板塊龍頭股，同時也是中證醫藥指數權重最大的公司，在年報中交出了淨利潤同比增超七成的成績單，其股價在一個多月的時間內漲幅超過40%。
在基本面造好、估值卻來到歷史地位之時，是否該重拾“信仰”？嘉實基金表示，整個醫藥行業一直是在高速發展的，他們被稱為是永遠的朝陽行業，和人的生老病死高度相關，放在任何一個時代都不會過時。
“醫藥女神”葛蘭越跌越買
2021年行情落幕，作為投資者經年不變的“信仰”，醫藥股全年高開低走甚至不乏腰斬公司，“套牢”了一批半路上車的基民與股民，連番下跌的股價是否意味着這一長牛的板塊基本面發生了重大變化？忍痛割肉還是做時間的朋友，隨着年報季大幕拉開，相關公司也陸續披露經營數據，從中或許可以一窺究竟。
23日晚間，藥明康德發佈年度業績。公司2021年實現營業收入229.02億元，同比增長38.5%;歸母淨利潤50.97億元，同比增長72.2%;每股基本盈利1.75元，擬每10股派發現金股息5.174元(含税)。此外，根據日前公告，公司2022年1-2月在手訂單和銷售收入同比增速均超過65%，創下歷史新高，同時展望全年公司收入同比增長有望達到65-70%。
但藥明康德股價卻不甚樂觀，自去年七月份創下歷史新高後隨即走低，期間還經歷了數次跌停，至今最大回撤約五成。同樣，中證醫藥指數87只成分股，自去年高點以來平均跌幅超過38%，較大的回撤力度讓投資者直呼“信仰崩塌”。
各路資金對藥明康德的後市態度也發生了分歧。從機構持倉數據來看，在過去的一年裏北上資金逐漸減持藥明康德，全年減持872.32萬股，當前持股比例為7.31%，退居第二大股東。另一方面，明星基金經理葛蘭旗下的中歐醫療健康混合型證券投資基金卻越跌越買，期末持股數量超過6571.6萬股，當前持股比例2.22％並躍居第七大股東。該基金去年四季度增持了2000多萬股，全年增持逾5188.1萬股，葛蘭的另一隻基金中歐醫療創新四季度也加倉了340.55萬股。
此外，趙蓓管理的工銀瑞信前沿醫療、工銀瑞信醫療保健行業、工銀瑞信養老產業與工銀瑞信成長精選分別對藥明康德增倉650萬股、70萬股、70萬和23.17萬股，景順長城劉彥春、招商基金侯昊、許榮漫等也在其管理的基金中不同程度加倉。
反彈行情開啓？
回顧一年來的下跌行情，諾德基金醫藥研究員朱明睿分析認為主要受到以下幾個原因所致：一是之前醫藥板塊連續兩年多的大漲導致不少公司市盈率相對較高；二是醫保局控費政策強度高於預期；三是新冠導致醫藥股中偏消費的標的業績端表現承壓。嘉實基金也認為，醫藥板塊的調整主要來自於國內醫藥公司被美國商務部列入實體清單的利空消息、估值較高、交易擁擠等因素。
從迄今為止的數據來看，醫藥板塊在過去的一年裏保持了相當好的業績增速，3月22日另一隻行業巨頭復星醫藥也公佈年報，2021年營收達到390.05億元，同比增加28.70%；淨利潤為47.35億元，同比增加29.28%；有“東北藥茅”之稱的長春高新2021年實現營收107.47億元，首次突破百億元規模，同比增長25.3%；實現歸母淨利潤37.57億元，同比增長23.33%。此前還有東方生物、明德生物、穩健醫療等公司同樣披露了業績大幅預增的公告。
業績向好的預期下，在年報季前夕，醫藥股脱離前期的恐慌後慢慢收復失地，在劇烈震盪的大盤走勢中開啓反彈，中證醫藥指數過去7天中有6天收穫上漲，較前期低點漲超10%，大幅跑贏同期滬深指數，藥明康德在短短一個多月內漲幅已超40%。
估值方面，醫藥指數當前市盈率為31.29倍，處於歷史12.05%的分位點，而最大值與平均值分別為68.45和39.9，可謂“地板價”。朱明睿認為，目前經過將近一年的調整，醫藥板塊已經進入一個比較有性價比的位置了。此外從PEG估值角度來看，醫藥板塊相關標的也都從2倍以上PEG調整到了1倍左右PEG的估值水平，處於歷史低位的位置，即使把醫保降價相關因素考慮進去，也能找出不少較有性價比的標的了。
嘉實基金也認為，醫藥板塊已經跌到歷史上的相對估值較低的點位。
“整個醫藥行業一直是在高速發展的，他們被稱為是永遠的朝陽行業，和人的生老病死高度相關，放在任何一個時代都不會過時。”
歷史上看，醫藥領域短期雖然會時不時地有來自醫保端集採的壓力，但是拉長看，政策對醫藥領域是支持的態度，利好醫藥領域的長遠發展。未來持續看好空間大、政策友好、商業模式好以及競爭格局優的細分子板塊和股票。持續看好CXO、科研服務、醫藥消費、創新藥等領域。
展望後市，朱明睿認為有如下幾個方向值得關注：
CXO板塊，目前疫情在全球範圍內都處於較為嚴峻的狀態，CXO相關標的未來兩年仍有望保持高速增長的態勢；
集採免疫的進口替代相關賽道，比如醫用塑料定製耗材賽道，目前高端醫用塑料定製耗材仍以進口廠家為主，處於進口替代初期，且付費端主要是企業端，受集採影響相對較小；
中藥配方顆粒賽道，該賽道目前處於政策支持狀態，且相對於中藥飲片具有不小的優勢，有望在未來幾年快速放量。
來源：券商中國