2022年2月7日索菲亞（002572）發佈公告稱：申萬宏源於2022年2月6日調研我司。
本次調研主要內容：
問：2022年2月6日,申萬宏源組織了公司電話溝通會.會議溝通內容如下
答：公司2021年全渠道佈局和多品牌、全品類組合日臻完善,索菲亞的收入持續增長並突破百億大關。在行業競爭環境越趨複雜,房地產市場調控政策密集出台,新冠疫情反覆出現等多種因素影響下,公司收入增長比例幅度自2018年之後重新回到20%以上,説明公司2019年開啓的重構終端競爭力、渠道變革等措施取得了成效,公司零售經營層面有了積極的變化。
問：關於計提信用減值損失
答：本次對某客户及其成員企業的應收款項,公司管理層對截至2021年12月31日該房地產客户應收款項的可回收性、發出商品進行了分析評估,認為減值跡象明顯,擬對該房地產及其成員企業計提專項信用減值損失。未來對於上迷應收款顛，公司將積極採取溝通協調、法律訴訟等方式催收。在2021年度充分計提減值後，應收賬款風險己充分釋放
問：影響淨利潤率的情況
答：1）2021年下半年，受原材料價格上升影響，公司生產成本上升，但產品銷售價格沒有同步進行調整；2）產品SKU短時間內大幅度增加，另外直營整裝和米蘭納的運作等多因素疊加導致生產效率降低：3）2021年公司做了很多新的改革和變化。為了推動新業務，公司給子經銷商更大力度的支持：新舊業務獎勵政策的疊加，導致四季度的費用和返利較高。4）在工程方面，由於與某客户的合作時間比較長，生產效率方面也有很好的控制心從目前來看，由於大家都擠堆在國企等資信比較優良的金業，大宗工程的毛利會在比較低的水平。⑤）公司繼續實施“全渠道，多品牌，全品類”的戰略，在營銷方面也有了很多的新的變革與舉措，2021年下半年不斷增加投入，導致人工費用、差旅費等銷售費用等持續增加；另外公司營銷方向確定後，在2021年下半年也增加了廣告費用和宜傳費用等市場費用的投入，為未來的業務發展做好準備，2021年第4季度的營銷費用同比大幅度增長。
問：對於上述毛利的影向,我們會積極實施改善措施,包括
答：（1）過往公司持續實施價格的調整，包括第一步取消引流花色的範圍，只保留部分引流花色，引流花色的板件量佔總板件量會有較大比例的下降，有助於提升總體的毛利率。其次消費者己經接受了康純板的概念，在市場也推廣的很快，公司康純板的客户、訂單佔比已經達到90％，顏值比較高的產品都已經升級為康純板。目前銷售方式是以整體方案為主，引流花色只是引流作用，減少引流花色範圍，對銷售影響不大。2021年主推康純板，即使在下半年採購成本上升，公司在2021年價格體系也沒有發生變化，春節後對產品的價格將會有所調整。（2）在設計生產端，對於一些流量較小的花色進行淘汰。公司在2021年上樣了大量的新花色，但原來不暢銷的花色也沒有被淘汰，導致效率有所下降。基於2021年的經驗累積和準備，工廠未來可以更加合理處理不同品牌和不同花色；2022年直營整裝和米蘭納的持續增長，也可以有效合理的安排生產進度和節奏：通過建立標準化模塊產品庫和標準化設計，加快標準化生產的進程，以提升人效，採取上述措施後將有效的提升生產環節的人效和總體的生產效率。（3）2021年末，公司的市場化人員己陸續到位，未來可以進行市場化運作，執行點將收費制，彌補人工費用和差旅費用的增加；2022年直營整裝和米蘭納收入的增長，逐步實現規模化運營也會有效控制費用率。（4）2022年工程客户的結構將會持續優化，更多聚焦優質核心地產商，工程端業務提出不少新的嘗試，逐步加大經銷商佔比，利於公司防範風險和建立更完善的工程業務風控體系，充分發揮供應鏈的優勢。
問：展望未來
答：百億是起點，面臨挑戰也擁有機遇。挑戰——2022年仍然是充滿挑戰的一年，房地產政策收緊，存量房時代到來，行業競爭加劇：限電、能源控制、碳中和、碳達峯等推動原材料價格上漲消費升級，碎片化、粉塵化流量時代到來，科技推動創新商業模式，加大了主動營銷的難度。機遇一一挑戰會加速行業的整合，而家居行業空間巨大，行業集中度很低，知名品牌佔比低，頭部品牌進步空間大。新一代消費崛起，迎合消費升級，個性化整家定製將成為主流趨勢。國家政策導向節能環保、智能製造、綠色工廠、科技改變商業模式。站在百億的起點，展望2022年，影響毛利率的因素較多，但是公司也有了應對措施，執行到位的話、結合備品牌推進全渠道全品類戰略，公司在收入持續增長的情況下，利潤也可以重回增長的軌道。
索菲亞主營業務：書櫃、電視櫃、櫥櫃、木門等消費者裝修所需的定製家居產品,而且還涵蓋了非定製類的配套家居產品如沙發、牀、牀墊、茶几、紡織用品等,為消費者的提供了一站式的解決方案
索菲亞2021三季報顯示，公司主營收入72.44億元，同比上升42.2%；歸母淨利潤8.49億元，同比上升21.78%；扣非淨利潤7.91億元，同比上升35.35%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入29.44億元，同比上升15.93%；單季度歸母淨利潤4.03億元，同比上升13.71%；單季度扣非淨利潤3.82億元，同比上升3.03%；負債率44.98%，投資收益4865.08萬元，財務費用4023.54萬元，毛利率35.15%。
該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級12家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為27.69。近3個月融資淨流出1.89億，融資餘額減少；融券淨流出405.69萬，融券餘額減少。證券之星估值分析工具顯示，索菲亞（002572）好公司評級為3.5星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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