搶鎳大戰正打響：容百科技向高鎳化進階，業績拐點可期？

編者按

動力電池對新能源的意義，可從電池概念股近期在股市上演“滿江紅”的態勢一覽而知。自問世以來，動力電池就在不斷進化演變，變的是成分內容與比例，不變的是能量密度與安全的雙訴求。高鎳電池的登場，一舉把鎳從幕後推至台前，頓時成為香餑餑，鎳之角逐，悄然開場。本文是《搶鎳大戰》系列的第三篇。

作者|慧澤李

作為科創板首批25家上市公司之一，三元正極龍頭容百科技，在高鎳浪潮下乘勢而起。

正極材料一哥容百科技是國內最先開發完成高鎳三元正極材料產品的公司之一，早在 2016 年在國內實現首批 NCM811 批量量產。

而且自成立以來，容百科技(688005.SH)就一直在正極材料領域耕耘，從 2016年三元正極0.54萬噸的銷量，到2020年該數字一躍升至2.62萬噸，銷量年化增速約50%。

在整個市場份額佔比方面，容百科技三元材料市場佔有率為14%，高鎳三元材料的市佔率為40%，雙雙問鼎，而且已經是連續多年穩坐正極材料一把椅的位置。

值得一提的是，容百科技正是依靠高鎳三元登上TOP1的位置的，高鎳化進程一直很快，高鎳正極的銷量從2016年的74.64噸，正極總銷量2%的佔比；到2018年NCM811開始放量，銷量達5752.02噸，高鎳正極佔正極銷量的42%；再到2019年高鎳正極銷量達13352.72噸，佔正極銷量的61%，2020年這一比例將進一步提高大約至80%左右。

這讓天津莫巴、杉杉股份、當升科技、廈門鎢業等競爭對手們只能望其項背。

01正極一哥需要鎳

新能源汽車車主用户對高續航的訴求傳遞給車企，車企對動力電池的高能量密度 的訴求傳遞給電池廠商，電池廠商把高鎳化的訴求又傳遞給了正極材料廠商，這是鎳在新能源領域炙手可熱的邏輯路徑。

筆者在《搶鎳大戰正打響》系列第一篇文章中提到，鎳之角逐，分為兩派，一方是寧德時代、LG、比亞迪、國軒高科、億緯鋰能等電池廠商；一方是容百科技、華友鈷業、格林美、青山控股、廈門鎢業、中偉股份、當升科技、贛鋒鋰業、杉杉股份等鋰電池上游的材料供應商。

容百科技等正極材料廠商雖然是寧德時代等電池廠商的供應商，屬於上下游的合作關係，但在搶鎳之路上，這兩派實在講又是競爭關係，因為鎳資源是有限的，全世界就那麼多的鎳礦山，被佔一座就少一座。

巧婦難為無米之炊，沒有了不可再生資源、稀有金屬鎳，再先進的技術設備與秘方，都是空談。

因此，容百科技需要鎳繼續加持，才能得以穩固與提升自己的競爭力，畢竟高鎳化的市場風向在那擺着呢。

02容百科技的鎳佈局

2021年5月20日，容百科技發佈公告稱，擬以自有資金不超過3000萬元參與認購合縱科技發行的股票。合縱科技本次發行完成後，容百科技將持有合縱科技0.69%股份。

合縱科技旗下的子公司茂聯科技是一家專注於鈷鎳銅新材料研發和生產的高新技術企業，擁有5000金噸/年的鈷產品及16000金噸/年鎳產品的生產能力，是國內少數大規模運用高壓浸出工藝的工廠。

而且茂聯科技具有MSP、MHP的加工冶煉能力，同時，茂聯科技通過其全資子公司香港茂聯持有恩卡納合金冶煉有限公司在贊比亞的銅鈷礦資源(鈷資源儲量超10萬噸)。

這正是容百科技的醉翁之意，瞄準了贊比亞的礦山，為挖鎳挖鈷等金屬圈地盤。

除了參與定增去鎖定上游的鎳資源，相關資料顯示，容百科技的重要供應商那裏也在長期提供鎳等必要的稀有金屬資源。

目前容百科技已在湖北、貴州建設完成 4 萬噸高鎳產能，預計2021年底高鎳三元正極材料產能將達到12萬噸以上。

容百科技先是與遵義政府合作建設“年產10萬噸高鎳正極材料生產線項目”的一期階段於2019年竣工，該階段實現年產1.5萬噸。

2021年2月，嚐到甜頭後的容百科技又投資29億元人民幣，啓動該項目的二期階段，二期完成後，產能或將邁入10萬噸/年的大門。

除了國內，海外也有所佈局。2020年10月，容百擬以11.93億元人民幣增資韓國全資子公司JS 株式會社，在韓國建設年產 2 萬噸高鎳正極材料生產建設項目。

2021年4月，容百在韓國年產7萬噸高鎳正極項目開工，標誌着韓國產能擴建項目正式啓動。

要知道，全球前六大鋰電池廠商有三家分佈在韓國，通過優先開發大客户，既能夯實容百科技與韓國的戰略合作關係，又能進一步向歐美客户進行延伸，對於提升國際市場佔有率，意義重大。

03容百科技的核心競爭力

鋰電池的生產研發過程比較複雜，經過四道工序後方可成品落地。如下圖所示：

鋰電池主要由正極材料、負極材料、隔膜、電解質和電池外殼幾個部分組成。 正極材料是鋰電池電化學性能的決定性因素，直接決定電池的能量密度及安全性，進而影響電池的綜合性能。

正極材料在鋰電池材料成本中所佔的比例達 30-40%，其成本也直接決定了電池整體成本的高低，因此正極材料在鋰電池具有核心作用，並直接引領了鋰電池產業的發展。

容百科技的高鎳化的最重要的兩大技術壁壘——

其一是，非標前驅體。前驅體為非標定製產品，是正極生產過程中技術含量最高的環節。前驅體為正極加 工的前置生產工序，前驅體品質直接決定了最後燒結產物的理化指標。

由於容百科技是國內這一領域最早涉足，經驗豐富，已經構建出壟斷的技術秘方，截至2020年末，公司在國內外擁有119項註冊專利（發明專利53項，實用新型專利66項）。

核心技術包括前驅體共沉澱技術、正極材料摻雜技術、正極材料氣氛燒結技術、正極材料表面處理技術、高電壓單晶材料生產技術、超高鎳正極材料生產技術等。部分技術已經實現壟斷。

其中，共沉澱法使得 NCM 的改性相對其它幾種正極材料而言更加容易，可以比較容易地控制前驅體的粒徑、比表面積、形貌和振實密度。選擇合適 的沉澱劑、控制 PH 值、反應時間、温度、攪拌速度，是影響前驅體制備的核心壁壘。

以上這些技術在容百的高鎳化路線發展過程中繼續發光發熱，譬如，低成本NCM811，Ni90及以上超高鎳系列等新開發的產品在量產過程中均採用了相關的核心技術。

其二是，加工環節的配方和工藝控制。811 正極需用氫氧化鋰，對材料、加工工藝、設備投資要求均高。

比如，高鎳 811 一般採用氫氧化鋰，並對前驅體要求嚴格。在煅燒過程中， 温度低，時間長，通常為二次煅燒，並且要求純氧氣環境。為了提高高鎳三元材料性能的熱穩定性與循環性能等使用性能，通常要對正極材料進行摻雜以及表面包覆處理，摻雜和包覆也正是容百科技的另一長處所在。

容百的創始人白厚善是從當升科技出來的，雖為行業後來者，但目前已經穩居第一，而且白厚善已經榮登2020年中國電池業十大富豪榜，名列第七。

接下來，容百科技的重頭戲是Ni90高鎳新品開發，目前處於產品調試階段，現有量產的NCM811產品基礎上提升能量密度6%，採用低鈷化路線，降低成本8%，實現高鎳產品的迭代；另外NCM90的前驅體開發，該項目處於中試階，前驅體指標達到客户要求。

在高鎳化之路上，容百科技繼續一路高歌，勇猛精進。