大漲240%！明星客户雲集，科創新貴高測股份實力有多“硬”？

2020年以來，特別是6月份開始，得益於政策的平穩過渡、技術進步帶來的成本降低，光伏行業市場空間不斷開拓，企業利潤加速釋放，光伏概念股出現了一輪暴漲，諸多龍頭企業市值翻番。

值此背景，8月7日，高測股份正式掛牌交易，成功登陸科創板。上市首日，公司股價大幅上漲240.39%，市值來到79.39億元，受到了投資者的認可。

作為一家從事硅片、藍寶石等高硬脆材料切割設備及耗材研發、生產和銷售的公司，高測股份不僅可以分享光伏行業快速成長的紅利，而且在蓬勃待發的芯片半導體領域，亦可大有作為。

目前，高測股份的主營業務收入主要來自光伏行業。

進一步細分，公司基於金剛線技術製造生產的設備及耗材，主要用於光伏硅片的切割。2019年，公司實現營業收入7.13億元，同比增長17.65%。

和傳統的內圓鋸切割、砂漿切割等方式相比，高測股份所掌握的金剛線切割技術，擁有切割速度快、硅片品質高、切割成本低、切割過程環保等優點，正快速成為光伏硅片切割領域的首選。

截自《發行註冊環節反饋意見落實函回覆》

從上圖可以看出，2017年、2018年、2019年，光伏切割設備和切割耗材兩項收入，佔高測股份主營業務比重分別為89.53%、93.05%、93.88%，呈逐年上升趨勢，且佔比較高，超過九成。

從2000年左右至今，我國光伏行業經歷了約二十年的起伏波折。得益於政策的長期支持、平穩過渡，技術層面的不斷突破，以及清潔能源理念日益得到重視，眼下的光伏行業，正處於蓬勃發展的朝陽時期。

華安證券研報顯示，得益於技術的進步、效率的提高，作為最具有經濟性的發電方式之一，光伏發電在過去九年間，成本大幅降低了82%，並且，在未來一段時間內，仍舊有着下降空間。

而隨着成本的可控，全球已出現大量無需政府補貼的“平價上網”試點項目，這意味着光伏產業正在從政策驅動向市場驅動過渡，制約行業需求空間的政府補貼問題即將破解，行業自然成長的空間正逐步打開。

不僅如此，2018年5月31日“光伏新政”的發佈，加快了對落後產能的淘汰，促進行業資源向優質企業集中，進而為高測股份此類擁有一定技術優勢的企業，置換出了更廣闊的成長空間。

上圖為歐洲光伏協會預測

彭博新能源數據顯示，2019年，全球光伏新增裝機量約118GW，中國光伏新增裝機量約33GW，雙雙保持在高位；另據歐洲光伏協會、第九版國際光伏技術路線圖中性預測等展望，2022年的全球光伏市場的年新增裝機容量有望突破200GW，2030這一數字有望突破660GW，全球能源供給將步入“太陽能時代”。

作為太陽能設備中必不可少的硅片切割設備、耗材商，處於產業鏈中上游核心環節的高測股份及相關企業，將分享到巨大的蛋糕。

除了光伏硅片，金剛線切割技術在半導體硅片、磁性材料、藍寶石領域，也大有可為。

與光伏硅片相比，由於半導體硅片對產品質量及一致性要求極高，製備難度遠大於前者，遊離磨料砂漿切割技術作為成熟、穩定的技術方案仍在被廣泛應用。

不過從長遠來看，參考其在光伏硅片領域的經驗，金剛線切割技術一旦成功實現規模化應用，亦將很快成為主流。

而在2018年，高測股份就已經實現了半導體金剛線截斷機、6 英寸半導體金剛線切片機、半導體金剛線的小批量銷售；2019 年，公司8英寸半導體金剛線切片機研發樣機已在客户現場持續進行了較長時間的半導體硅棒切割生產驗證，獲得了客户的肯定。

磁性材料是指能對磁場作出某種方式反應的材料，廣泛應用於軍工、航空航天、電子、汽車、精密製造、醫療、機場、清潔能源、高速鐵路、石油與天然氣鑽井、地質勘探、家 庭裝修等諸多領域，幾乎涉及國計民生的各個領域。最容易理解其重要性的，稀土即是磁性材料的重要原料。

需要注意，這裏的藍寶石並非珠寶領域的“名貴寶石”，而是一種在軍民領域廣泛應用的材料，如LED 襯底片、飛機光電窗口、智能手機攝像頭保護蓋，應用前景同樣廣闊。

從行業層面來看，無論是光伏還是半導體領域，高測股份均有望分享紅利，那麼，與其它同樣掌握金剛線切割技術的企業相比，其又有無優勢？

一方面，從技術層面觀察。

高測股份掌握有高精度切割線管理、低張力高效上砂、機器視覺圖像識別、金剛石微粉鍍覆等八項核心應用技術。能夠從多個環節提升金剛線的質量、降低成本及細線化，進而促進硅片原材料用量 的下降、切片良率的提升、切割生產效率的提升以及切割成本的下降。

以金剛石微粉鍍技術為例。高測股份經過多年研發和實踐經驗積累，通過使用多種添加劑、精確控制配比、精確控制微粉鍍覆生產過程，可實現對金屬鎳包覆層的外形貌和力學性能的精確控制，最終可以達到提高金剛石顆粒與母線的結合力，實現上砂快速、均勻、不團聚、不疊砂等優點。

截自《發行註冊環節反饋意見落實函回覆》

另以金剛線切片機為例，根據“2019國際太陽能光伏與智慧能源論壇”發佈的最新產品手冊及其它公開資料，高測股份旗下產品在最高線速度、附加張力、張力波動範圍等指標上，都明顯優於行業平均及其它行業領先公司。總體計算，高測股份產品的切割良率一般≥95%，在客户同類產品的使用中的實際表現處於行業前列。

另一方面，從產業視角來看。

高測股份同時擁有切割設備與切割耗材的研發、製造能力，這兩項業務在研發、銷售環節皆具有較高的協同性。

銷售的協同性很好理解，一站式的產品採購，以及一體化的售後服務，無疑可以提高客户的效率，並且，切割設備和切割耗材的配套性很強，面對的客户羣體基本一致，銷售過程中可以達到相互促進的效果。

至於研發環節的協同性。正如前文所述，設備與耗材在使用過程中密不可分，同時生產兩種產品，能夠自己不斷進行實操層面的驗證改進，高效地探究更合理的產品性能和優化工藝參數，達到事半功倍的效果，從而為客户提供“更接地氣”的研發、改進方案。

高測股份正式憑藉設備和耗材的聯合研發測試,有效加快了更細線型金剛線產品的研發進度，在行業內成功實現了45μm金剛線使用公司設備在客户端的研發應用。

不僅如此，在半導體硅片切割這一更加尖端的領域，行業整體技術水平都不算成熟，擁有聯合研發能力的高測股份，無疑佔據了不小的先機，得以成功推出半導體切片機、半導體金剛線等新產品。

本次科創板上市，高測股份擬募集資金6億元，其中4.2億元用於數控裝備、金剛線的產業化項目及研發中心投入，即研發水平、產能的提升。

截自招股書

具體而言，高精密數控裝備和金剛線產業化項目目的，是擴大公司高硬脆材料切割設備的生產規模、降低生產成本、提高產品製造工藝水平、提高產品的質量。建設完成後將具備年產 500 台(套) 高精密數控裝備、320萬千米金剛線的產能，以抓住光伏、半導體、磁性材料、藍寶石等產業機遇，實現跨越式發展。

高測股份的研發技術中心，2017年被山東省經濟和信息化委員會認定為“省級企業技術中心”；2018年被青島市發展和改革委員會認定為“青島市工程研究中心”。

此次擴建研發中心，目的是提升和改善公司金剛線切割技術相關在研新產品的研發測試條件，縮短新產品研發週期、提高新產品研發質量。

從市場反饋來看，2017年至2019年，高測股份產能利用率、產銷率分別為93.04%、92.53%、91.77%；97.69%、88.45%、95.43%，雙雙保持在較高位置。同時期內，公司的光伏切割設備市場佔有率分別為22.55%、26.68%、30.70%，呈現較快增長。

以上數據顯示，在技術領先、主業協同等多重優勢的加持下，高測股份市場認可度不斷提升。繼續加大研發投入、擴充產能，皆為合理、必要之舉。

實際上，隆基股份、中環股份、保利協鑫、晶科 能源、天合光能等作為下游的光伏行業前十名硅片製造企業，均是高測股份的客户，建立了穩定的合作關係，高測股份還獲得了隆基股份“2019年度戰略合作伙伴”、江蘇協鑫“2018年度優秀供應商”、天合光能“2018年度聯合創新獎”、環太集團“2018 年度最佳供應商”等客户授予的多項榮譽。

值得注意的是，高測股份股東名單，亦是產業資本、PE機構等明星投資者雲集。

發行前，公司第三大股東背後，有着青島國資和山東國資的身影，第四大股東為寧波火山投資， 此外，勁霸投資、信中利也都用真金白金給高測股份投下了支持票。

有意思的是，在如今的國際局勢下，無論是光伏、半導體，還是磁材、藍寶石，都有着重要的戰略意義，並有國產替代的需求，對於高測股份這樣一家擁有超硬材料切割技術的公司，你如何看待？歡迎在文末留言。