回顧週一A股行情，滬深兩市再現結構性分化格局。滬指在週期股的帶動下強勢運行，距離再創年內新高又近了一步；深成指則相對弱勢，創業板指受科技股拖累震盪下挫，表現不盡人意。從盤面上來看，資源股強者恆強繼續上演。
短期來看，滬指站上3700 點之後，成交額中樞抬升，高漲的市場熱情或將繼續支撐週期上游板塊保持強勢， 但目前相關板塊估值已處於中高位置，未來市場或有風格切換。
就後市而言，對於高位標的可逢高減倉，並逢低配置將有盈利修復的優質標的。中期來看，目前A股整體估值依舊處於低位，科技行業持續維持高增速，消費題材雖然受到疫情影響但恢復未來空間較大，A股整體基本面支撐較強，指數長期震盪向上走勢延續。
在居民財富入市的趨勢之下，資金端有望迎來潛在增量入場，同時對於信用企穩的預期也在逐漸形成，我們認為未來指數仍有支撐，高成交和高切換之下，成長佔優的趨勢或將轉向均衡，可以逐步增持價值股，如低估值的券商、建築、銀行，以及新基建發力方向。
宏觀方面，新一輪寬信用週期的信號已經出現。第一，我國過去的每一輪信用週期均大約持續三年左右，本輪週期自2018年3月至今已超過三年，在跨度上已接近週期末尾。第二，根據我們構建的週期指數，每一輪底部位置的讀數均接近0%，截至今年8月，最新讀數已十分接近底部水平。第三，從政策信號上看，2021Q2貨幣政策執行報告披露央行增加再貸款額度2000億元，支持10個信貸增長緩慢省份對涉農、小微和民企的支持力度；9月9日央行新增3000億元支小再貸款額度，加大對中小微企業紓困幫扶力度。綜上，我們判斷新一輪寬信用即將啓動。
另外，A股在四季度後半段有望迎來大機會。當前市場情緒明顯升温，但市場賺錢效應仍相對一般，我們認為持續驅動情緒升温的因素短期仍難以落地，此外10 月中旬三季報預告或逐步反映經濟下行壓力下的業績趨緩。過去一週市場的持續上行是不是在提前演繹我們此前預計的年底強勢行情，這仍需要繼續觀察。
在操作策略上，短期來看，建議攻守並重。進攻端：中游資本品、基礎化工等板塊。防守端：低估值建築、高分紅電力等行業。半導體和新能源汽車等行業建議關注後續估值泡沫化的支撐因素，
此外，資源品漲價行情或已處在頂部區域。拉長維度來看，推薦佈局券商和新能源板塊。我們的基準觀點仍是看好年底大機會，券商或將是率先反映的板塊。而年底行情的主線仍是長期邏輯難以證偽，短期業績也沒有利空的新能源板塊。
值得關注的是，參照歷史資產荒下投資邏輯和本輪的特徵，招商證券表示“含權財富管理”“流動性驅動”“穩增長升温”“績優現金牛”等四個投資邏輯及對應資產也將會迎來機會。對應行業可以稱之為“含權理財高券商”“醫療軍工計算機”“建築電力”，風格方面，白馬藍籌企穩需社融企穩回升預期升温，越接近年底，企業盈利增速進一步削弱，政策預期越強烈，越可能出現風格均衡的特徵。