這家要上市的公司，競爭對手居然是第一大客户

隨着“水中茅台”農夫山泉港股上市，“不生產水，只是大自然的搬運工”很賺錢的秘密已經藏不住了。

那麼，“搬運工”的生意都很賺錢嗎？

9月15日，四川合縱藥易購醫藥股份有限公司（下稱“藥易購”）將創業板上會，公開發行不超過2392萬股，佔發行後總股本的比例不低於25%。

看到藥易購公司的名字，不少人會猜測這是一家和醫藥有關的公司，事實也是如此，不過，藥易購併不研發藥品，僅僅是作為藥企的“搬運工”。

掛着醫藥名字的公司

對於醫藥公司，一直以來都存在一種“雙十定律”，即研發投入十億美金，時長十年。

但是，查閲藥易購的申報稿之後，IPO日報有些疑惑，藥易購雖然掛着醫藥的名號，但它真的是醫藥公司嗎？

招股説明書顯示，2017年-2019年（下稱“報告期”），藥易購的研發費用均為0元，也就是説，三年的時間藥易購均未開發藥物。

IPO日報查詢發現，其實藥易購僅僅是公司的名字中掛着“醫藥”公司的名號，但公司卻不研發、製造藥品。

據瞭解，藥易購是一家專注於“院外市場”的醫藥流通綜合服務商，通過創新的互聯網及大數據技術、高效的倉儲及物流系統、完善的品類管理以及全方位、多層次的服務體系等，逐步減少院外市場中間流通環節，為廣大的社區醫藥終端和基層醫療機構提供便捷、高效、低成本的醫藥流通服務。

簡而言之，藥易購是從醫藥生產商運來藥物，然後送向社區醫藥中心、基層醫療機構等地方。通俗點，藥易購就是一家醫藥生產商的“搬運工”。

這位“搬運工”創收的能力不小。報告期內，藥易購分別實現營業收入15.87億元、20.24億元、22.89億元，淨利潤分別為4459.79萬元、5641.29萬元、6233萬元。

可以看出，在上述時間段內，藥易購無論是營收還是淨利潤均呈現持續上升的趨勢，特別是營收，每年已高達20億元。

對此，IPO日報進一步查詢，截至2020年9月9月，A股共有近4000家上市公司，其中2019年營收超過20億元的企業不到2000家。還沒上市的藥易購年營收已經超過了近一半的上市公司。

另外，藥易購實現上述業績主要依賴四川省。

報告期內，藥易購來自四川省的主營業務收入分別為127665.46萬元、164488.24萬元、185507.94萬元，分別佔當期主營業務收入的80.53%、81.6%、81.47%。

換言之，藥易購每年至少有8成收入都是來自四川省。

對此，藥易購表示，公司已走出跨區域發展的重要一步，在河南設立了控股公司，拓展河南市場。儘管公司在異地拓展的過程中，對擬進入的市場、上下游合作伙伴及主要競爭對手等進行了詳盡的調研，但仍面臨跨區域經營帶來的不確定性風險，可能導致公司成本上升、業績下滑。

競爭對手是第一大客户

除了上述情況之外，IPO日報發現，藥易購竟然還與競爭對手合作，而這競爭對手還成為了第一大客户。

資料顯示，藥易購主要擁有終端純銷、商業分銷和醫藥零售3大業務，其中報告期內終端純銷產生的銷售收入分別為65568.38萬元、100033.7萬元、130744.46萬元，分別佔當期主營業務收入的41.36%、49.62%、57.42%，商業分銷產生的銷售收入分別為90847.81萬元、99139.24萬元、94840.28萬元，分別佔當期主營業務收入的57.31%、49.18%、41.65%。

也就是説，藥易購主要依靠終端純銷和商業分銷兩大業務獲取利潤。

需要指出的是，藥易購終端純銷業務進一步區分為“零售連鎖公司”和“單體藥店及診所、民營醫院等基層醫療機構”，但是無論是“零售連鎖公司”還是“單體藥店及診所、民營醫院等基層醫療機構”業務，在報告期內，其第一大客户向藥易購貢獻的收入單年均未超過3000萬元。

而在商業分銷方面，報告期內，藥易購向四川本草堂藥業有限公司（下稱“本草堂”）及其同一控制下的企業合計產生的銷售收入分別為6231.14萬元、8820.22萬元、9690.84萬元，分別佔當期主營業務收入的3.93%、4.36%、4.23%。

從銷售收入和佔比的情況來看，本草堂在上述時間段內均是藥易購的第一大客户。

然而，令人感到詫異的是，藥易購在招股説明書中披露其主要競爭對手的類型及代表性企業的基本情況，而本草堂赫然位列其中。

數據來源：招股説明書

這就不得不令人有些好奇，為何藥易購會與競爭對手展開合作，並且這競爭對手還坐上了第一大客户的寶座？

記者 鄧皓天