張坤等醫藥重倉股持續大跌，北上資金越跌越買，這三隻買超20億
紅週刊 記者 | 齊永超
3月8日，醫藥股繼續重挫，這令重倉醫藥以及醫藥主題型基金很受傷。如張坤掌舵的易方達中小盤、劉格菘的廣發小盤成長、王宗合的鵬華消費優選等，其淨值均有不同程度回撤。
但需要注意的是，以上基金受益醫藥股近幾年走牛，仍有不小浮盈。再往前看，接受《紅週刊》記者採訪的職業投資人指出，作為“黃金賽道”的醫藥，其長期的景氣預期並沒有發生改變，優質醫藥股的回撤尤其是恐慌性殺估值，可能帶來長期機會。
據記者統計，在春節以來的醫藥股大舉殺估值過程中，部分大幅下跌的醫藥股獲得了北上資金的“越跌越買”。
3月8日收盤，醫藥板塊繼續大幅調整，當天下跌超過5%的醫藥股超過40只，超10只醫藥股跌幅超過9%，如康龍化成、片仔癀等。春節以來下跌幅度超過30%的醫藥股超過10只，如通策醫療、愛美客、歐普康視等。據申萬醫藥生物行業指數顯示，該指數3月8日報收11156點，相較於2021年2月10日的13392.85歷史高點重挫17%。（見圖1）
附圖 申萬醫藥生物行業指數（2019~2021年3月8日）
表1 截至3月8日，春節以來領跌的醫藥股（部分）
張坤、劉格菘等相關“重配”醫藥基金“應聲下跌”
最近幾年，基金經理們重配“喝酒”“吃藥”行業，而最近這一輪醫藥股大幅殺估值，或成為相關基金淨值出現大幅波動的重要“推手”，如張坤掌舵的易方達中小盤、劉格菘的廣發小盤成長、王宗合的鵬華消費優選等。
以張坤掌舵的易方達中小盤為例，截至2020年四季度，該基金規模達400億元。從截至3月5日披露的淨值表現來看，該基金春節後累計跌幅近20%。在其前十大重倉股中，醫藥股佔三席，其中持倉通策醫療25.72億元、持倉美年健康21.28億元、持倉天壇生物15.97億元，三隻醫藥股分別為其第5、第6與第10大重倉股，合計佔基金比例近16%。春節以來截至3月5日，通策醫療跌幅達40%，天壇生物跌幅達20%。
劉格菘管理的廣發小盤成長也遭遇了“同樣的煩惱”，該基金去年四季度前十大重倉股中同樣配置多隻醫藥股，如康泰生物、泰格醫藥、健帆生物，合計持倉同樣達到了17%的較高比重。在最近這輪調整中，這些醫藥股均出了大幅調整。或受此拖累，該基金淨值大幅縮水，截至3月5日，該基金淨值春節以來累計跌幅超過15%。
另外，王宗合管理的鵬華消費優選、劉彥春管理的景順長城新興成長、朱少醒管理的富國天惠精選成長等基金去年四季前十大重倉股中均“重倉持有”醫藥股，或受醫藥板塊大幅調整拖累，以上基金淨值春節後均出現較大波動。
相較於張坤、劉格菘等“行業組合”策略，葛蘭“悉數重倉”醫藥的醫藥主題基金則“更受傷”。由葛蘭掌舵的中歐醫療健康2020年四季度前十大重倉股均為醫藥，如愛爾眼科、藥明康德、泰格醫藥、凱萊英等，結合二級市場來看，春節以來截至3月5日，這些醫藥股平均跌幅超過了20%，其管理的中歐醫療健康淨值“幾乎同步”出現了20%的下跌。（見表2）
表2 截至去年四季度末，基金重倉醫藥股（部分）
基金雖“受傷”但“浮盈”仍厚
外資執行“越跌越買”策略
醫藥板塊短期重挫令相關重倉醫藥的基金很受傷，但長期來看，這種受傷是建立在巨大浮盈基礎上的。如葛蘭的中歐醫療健康，4.4年間的總回報達到了251.59%，年化收益達到了32.77%。
在接受《紅週刊》記者採訪的職業投資人來看，醫藥板塊短期的市場表現“不確定性”依舊較大，還無法判定醫藥板塊“調整到位”與否，但從行業的邏輯角度出發，優秀的醫藥股依然會在後市“創造”機遇。
康莊資產基金經理裘伯元就持有這樣的觀點，他向記者表示，“經過近期的連續調整，醫藥公司的估值水平依然很高，這可能需要更長的時間去消化。”他另外向記者指出，“如果從未來更長的視角來看，受益人口老齡化、消費升級、醫藥研發投入增加、城市化等多重因素支撐，醫藥股的長期牛股邏輯依然正確，5~10年也不會發生變化，一些優秀的上市藥企依然會成為下一波牛市的主力。”
長期專注醫藥投資的某基金公司董事長，也向《紅週刊》記者表達了其對醫藥股的長期青睞。他認為，“從業績表現上來看，CXO、創新藥、醫療服務行業都有望在後市迎來業績超預期表現，這也將成為有效提振醫藥股估值的重要因素。”他還表示，“醫改以來，國內創新藥氛圍爆發式增長，醫藥生物‘海歸’不斷增加，國內研究生擴招政策令人才紅利不斷釋放，人才基礎對CXO的擴張刺激非常大，對創新藥的推動也非常大。同時，國內經濟水平的提高，老齡化的到來，醫療服務等未來都具有非常好的投資機會。短期醫藥股的市場分化，並不會影響醫藥行業的長期向好的邏輯。”
在醫藥板塊大舉回調之際，善於“逆向投資”的“聰明錢”逆勢加倉部分頭部藥企（見表3）。王宗合管理的鵬華消費優選、葛蘭管理的中歐醫療健康、張坤管理的易方達中小盤等相關基金四季度持倉的醫標股，均獲得外資淨買入。經測算，春節以來至3月5日，外資淨買入愛爾眼科、邁瑞醫療、通策醫療、藥明康德、貝達藥業、凱萊英等均過億元。對部分個股，外資更是開啓了“連續加倉，越跌越買”模式。如通策醫療，2月26~3月5日股價連續下跌，北上資金同步連續加倉。
表3 截至3月5日，獲外資加倉的基金去年四季度重倉醫藥股（部分）
（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）