智通財經APP獲悉，開源證券發佈研究報告稱，恆瑞醫藥(600276.SH)海曲泊帕獲批上市，創新藥梯隊持續完善。預計2021-2023年公司歸母淨利潤分別為76.40億元、92.58億元和114.45億元，EPS分別為1.43元、1.74元和2.15元，當前股價對應PE為59.6倍/49.2倍/39.8倍，維持“買入”評級。
開源證券指出，公司海曲泊帕獲批上市，海曲泊帕臨牀價值有望更優。上市後銷售峯值有望達到10億元級別。中長期來看，公司國內創新藥研發管線豐富，龍頭地位穩固，持續受益於中國創新藥市場擴容。
開源證券主要觀點如下：
公司公告，創新藥海曲泊帕乙醇胺獲得《藥品註冊證書》，適應症為：(1)用於既往對糖皮質激素、免疫球蛋白等治療反應不佳的慢性原發免疫性血小板減少症(ITP)成人患者;(2)附條件批准治療免疫抑制治療療效不佳的重型再生障礙性貧血成人患者。公司即將進入創新藥品種豐富期，我們維持原盈利預測。
海曲泊帕銷售峯值有望達到10億元級別
海曲泊帕乙醇胺片是一種口服非肽類血小板生成素受體(TPO-R)激動劑，可激活TPO-R介導的STAT和MAPK信號轉導通路，促進血小板生成。同類產品中已經有艾曲泊帕乙醇胺和Avatrombopag在國內上市，2020年艾曲泊帕乙醇胺片全球銷售額約為17.38億美元，國內樣本醫院銷售額7029萬元。艾曲泊帕最常見的嚴重不良反應是出血，此外易引起肝臟毒性、肝臟損傷和骨髓纖維化。與艾曲泊帕相比，海曲泊帕進行了一系列結構修飾，臨牀價值有望更優。我們測算後認為海曲泊帕上市後銷售峯值有望達到10億元級別。
公司進入創新藥品種快速豐富期
除海曲泊帕外，公司未來數年內有望有多個創新藥上市，包括瑞格列汀、恆格列淨和SHR6390等進入NDA階段;SHR-1316、SHR3680、法米替尼、SHR-1701、SHR4640、SHR0302、SHR-1314和SHR-1209等進入臨牀III期階段，公司創新藥品種將快速豐富，能夠有效抵消集採帶來的仿製藥收入下滑的不利影響。中長期來看，公司國內創新藥研發管線豐富，龍頭地位穩固，持續受益於中國創新藥市場擴容。同時通過打造適應全球化佈局的創新研發體系，未來若海外創新藥取得突破，收入和利潤體量天花板有望大幅提升。
風險提示：仿製藥大品種納入集採;PD-1/L1單抗競爭加劇;創新藥研發失敗。