私募機構：部分白馬股迎來左側交易窗口

大市值白馬股經過春節後近兩週持續回撤，於3月3日迎來回彈。截至3月3日，反映大市值白馬股整體走勢的Wind茅指數本週以來累計上漲逾2%。

多傢俬募機構表示，抄底大市值白馬股的時間窗口尚未出現，但部分標的股的左側交易窗口正在逐步開啓。

部分個股迎左側交易窗口

3月3日，在A股主要股指全線反彈、順週期板塊再度拉漲的背景下，大市值白馬股集體走強。其中，Wind茅指數全天上漲1.33%，略遜於上證綜指等主要股指。但“茅指數”本週以來累計上漲2.48%，明顯優於上證綜指本週以來表現（+1.93%）。

微觀層面看，貴州茅台、招商銀行、恆瑞醫藥、長春高新、聞泰科技等機構持倉集中度較高的大市值白馬股昨日普遍漲幅較大。其中，貴州茅台、招商銀行、恆瑞醫藥全天分別上漲3.98%、6.50%和3.05%。通達信數據顯示，兩市56個行業指數中，近期下跌幅度較大的釀酒指數昨日位居漲幅排行榜第八位。

銀杏環球資本創始人張峯表示，春節後大市值白馬股持續回撤主要源於“基於未來預期進行估值的長久期個股對利率波動更為敏感”。整體來看，大市值白馬股左側交易的時間窗口還沒到來，但部分產業、部分個股的時間窗口已經出現。不過，前期漲幅過大、機構資金集中持有時間過長的股票，未來出現估值收縮的可能性更大。

北京星石投資管理有限公司首席研究官方磊表示，隨着通脹預期回升，投資者對於流動性趨緊的擔憂有所升温，令大市值白馬股承壓。經過春節後持續調整，該板塊估值壓力有所釋放。如果相關上市公司未來業績超預期，將有望抵消估值的壓縮。隨着中國經濟持續復甦，2021年上市公司盈利將明顯改善，預計有望達到近10年最好水平。大市值白馬股中盈利驅動強勁、估值合理的標的，將更具投資性價比。

長期表現預期有分歧

對於大市值白馬股在長期維度能否持續帶來超額收益這一問題，目前私募業內尚有一定分歧。

上海陸寶投資管理有限公司基金經理楊佳麗稱，白酒板塊在2019年至2020年分別實現了102.5%、96.4%的年度正收益，家電板塊在2019年-2020年分別實現了57%、31%的年度正收益，超額收益表現明顯。但歷史市盈率分佈顯示，目前白酒板塊市盈率估值還在顯著偏高水平運行。整體來看，大市值白馬股可能會以高位震盪消納估值的方式實現股價的最終企穩，預計在2021年可能難以成為收益率出彩或延續超額收益的領域。大盤價值股和中小盤成長股、中小盤價值股，或是2021年更好的長期投資選擇。

上海於翼資產管理合夥企業（有限合夥）則表示，近期大市值白馬股回調，主要是高估值問題導致，那些具有業績確定性尤其是部分高景氣細分“賽道”的龍頭股，在持續回調中已經逐漸顯現出一定的性價比。在大市值白馬股內部，醫藥核心資產正逐步迎來長期佈局機會。