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近期，湖南崇德科技股份有限公司（下稱“崇德科技”）提交了招股説明書，擬創業板上市，公開發行不超過1500萬股，佔發行後總股本的比例不低於25%。
IPO日報發現，崇德科技在研發投入較低的情況，其毛利率卻始終“領先”着同行。
來源：公司官網
毛利率
據瞭解，崇德科技的主營業務是動壓油膜滑動軸承的研發、設計、生產及銷售，滾動軸承及相關產品等的銷售。
2018年-2020年和2021年1-6月（下稱“報告期”），崇德科技分別實現營業收入23497.19萬元、25763.66萬元、32344.32萬元、20406.75萬元，淨利潤分別為2972.16萬元、3311.85萬元、4611.49萬元、2975.74萬元。
可以看出，在上述時間段內，崇德科技的業績呈現持續上升的趨勢。
需要指出的是，崇德科技實現上述利潤或許是依靠其較高的毛利率。
招股説明書顯示，報告期內，崇德科技主營業務的毛利率分別為36.39%、34.87%、33.31%、31.48%，同行業可比公司主營業務的毛利率平均值分別為30.06%、27.06%、26.96%、28.24%。
可以看出，雖然報告期內崇德科技的毛利率呈現持續下降的趨勢，但其仍始終高於同行業可比公司平均值。
然而，IPO日報進一步查詢發現，崇德科技在研發上的投入程度卻不及同行業可比公司平均值。
報告期內，崇德科技的研發費用率分別為4.19%、5.05%、5.22%、5.45%，同行業可比公司平均值分別為4.47%、5.88%、5.79%、6.25%。
可以看出，在上述時間段內，崇德科技的研發費用率始終低於同行業可比公司平均值。
也就是説，在較低研發投入的情況下，崇德科技卻擁有着較高的毛利率。
樣樣弱
IPO日報還注意到，雖然毛利率高於同行業可比公司平均值，崇德科技在其他的財務指標上卻始終差於於同行業可比公司平均水平。
首先看崇德科技的償債指標。
招股説明書顯示，報告期內，崇德科技的流動比率分別為1.7、2.47、2.07、2.46，同行業可比公司平均值分別為5.17、4.61、3.93、3.72；速動比率分別為1.38、1.96、1.52、1.87，同行業可比公司平均值分別為4.41、3.81、3.31、2.95。
也就是説，在上述時間段內，無論是流動比率還是速動比率，崇德科技均遠低於同行業可比公司平均值。
除此之外，同期崇德科技的資產負債率分別為46.35%、36.03%、43.09%、35.05%，同行業可比公司平均值分別為16%、16.49%、19.8%、19.55%。
報告期內，崇德科技的資產負債率至少高於同行業可比公司平均值15.5%個百分點。
再來看崇德科技的變現能力。
報告期內，崇德科技的應收賬款週轉率分別為1.56、1.82、2.38、1.5，同行業可比公司平均值分別為4.01、3.53、3.5、1.78；存貨週轉率分別為2.53、2.44、2.47、1.46，同行業可比公司平均值分別為4.42、3.64、3.64、2.03。
即在上述時間段內，無論是應收賬款週轉率還是存貨週轉率，崇德科技均始終低於同行業可比公司平均值。
這也意味着，崇德科技在應收賬款和存貨的變現能力上是弱於同行業可比公司平均值。
換言之，綜合上述崇德科技的相關財務指標，其流動比率、速動比率、應收賬款週轉率、存貨週轉率均始終低於同行業可比公司平均值。
除了上述情況之外，崇德科技的內控還存在一些瑕疵。
2018 年至2020年，崇德科技通過轉貸向其供應商轉出金額為21200萬元，供應商回款的金額為20218.95 萬元，其中差額981.05萬元為崇德科技向其供應商支付的實際貨款。
與此同時，報告期內，崇德科技與其子公司崇德傳動、特瑞博之間存在無真實交易背景的票據背書，對應的金額分別2793.69萬元、2694.81 萬元、2358.78 萬元、710.37萬元。
也就是説，報告期內，崇德科技存在開具無真實交易背景的票據背書和轉貸的情況。
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記者 鄧皓天
版式 褚念穎
編輯 王瑩
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