《科創板日報》（上海，記者 徐紅）訊，一方面，股價3年10倍，市值超越老牌“醫藥一哥“恆瑞醫藥（600276.SH）；另一方面， 新年伊始，估價大跌，甚至跌幅居A股醫藥板塊榜首，“醫械一哥”邁瑞醫療（300760.SZ）上演了“大反轉”。
市場對此有猜想稱，這次暴跌是因為公司業績不達預期，還有大批銷售人員離職，但邁瑞醫療皆予以了否認。
如此下跌，確切的原因很難歸於一點，但能夠確切的是，估價大跌背後的是預期的“看空”。對邁瑞醫療而言，來自“小夥伴”聯影醫療的競爭壓力，以及體外診斷試劑集採這把始終懸在業界頭上的利劍。
聯影佈局超聲賽道：勁敵來了？
2021年最後一天，聯影醫療A股上市邁出重要一步，其提交的科創板IPO申請獲上交所受理。公司計劃融資124.8億元，主要用於投資下一代產品研發項目、高端醫療影像設備產業化基金項目、營銷服務網絡項目、信息化提升項目和補充流動資金。
“這下，邁瑞醫療的壓力要大了。它（聯影）一上市，邁瑞就要跌了吧？”當晚，就有投資人在朋友圈這樣表示。
這樣的推測或許也不是沒有道理。
要知道，聯影醫療實力不凡，是業內公認的可以對壘“GPS“三外資巨頭（GE醫療、飛利浦醫療、西門子醫療）的本土醫學影像設備領軍企業。
據聯影醫療招股説明書，公司自2011年成立以來，截至目前已經構建了包括醫學影像設備、放射治療產品、生命科學儀器在內的完整產品線，涉及磁共振成像系統（MR）、 X射線計算機斷層掃描系統（CT）、X射線成像系統（XR）、分子影像系統（PET/CT、PET/MR）、醫用直線加速器系統（RT）以及生命科學儀器。
圖|聯影醫療主要產品線佈局
邁瑞醫療的產品線則集中在三大領域，分別是生命信息與支持、體外診斷以及醫學影像，其中醫學影像產品主要有超聲診斷系統、數字X射線成像系統。
2021年上半年，邁瑞醫療實現營業收入127.78億元。醫學影像業務實現營業收入26.7億元，同比增長26.87%，佔總營業收入的比例在21%左右。
據公開信息，為避免在醫學影像領域形成直接競爭，邁瑞和聯影曾在2016年達成框架協議，聯影繞開超聲領域，而邁瑞專注於監護、體外診斷、超聲業務，兩家產品線實現互補。
從目前的情況來看，兩家企業的業務重合度也確實有限。不過，招股説明書顯示，聯影醫療已經在佈局超聲產品，並且公司6大產品線事業部也包括了超聲事業部。
聯影為何不想放棄超聲設備這一塊蛋糕？這或許與公司看好國內市場潛力有關。據稱，海外發達國家市場超聲設備佈局起步早，市場已呈現飽和趨勢，增速趨緩，增長動力主要來自於存量更新。
但是，包括中國在內的新興市場仍在增量市場階段：一方面，人口老齡化、健康意識提升帶來需求增長；另一方面，超聲技術與其他醫學影像融合、應用場景技術革新等創新因素開闢出新的市場空間。 2020年中國超聲設備市場規模近百億元， 預計2030年將翻倍至超過200億元。
在國內超聲市場，邁瑞醫療可以説是進口替代的主力軍。據醫招採統計，全國公立醫療市場中，超聲市佔率TOP3的品牌分別為深圳邁瑞、GE和飛利浦，其中深圳邁瑞的市場份額約為GE和飛利浦市場份額之和。
不過，包括邁瑞在內，目前國產超聲佔據的仍然是中低端市場，高端超聲市場依然由GE和飛利浦主導，兩家外資在高端市場所佔份額超過60%。邁瑞的超聲市場亦主要集中在社區/鄉鎮公立醫院等中低端市場，在縣級、市級公立醫院這類中高端市場的佔比還較低。
未來，聯影的超聲業務是選擇與邁瑞差異化的市場定位還是其他，這是值得關注的。
除此之外，在數字X射線成像系統的佈局與商業化上，聯影醫療看起來也是風頭十足。據公司在招股書中披露，按2020年度國內新增台數口徑，聯影醫療DR及移動DR產品在國內新增市場佔有率分別排名第二和第一。
聯影是目前國內器械三巨頭中唯一沒有上市的，但一旦上市，公司勢必迎來新的發展階段，全方位加速前進。不過，也有業內人士認為，即便如此，聯影的上市並不會對邁瑞產生太大影響，“因為邁瑞已經很穩了”。
體外診斷試劑集採：温柔一刀？
雖然從盤面看，邁瑞股價閃崩當天還有多個CRO、“寧組合”個股同時出現大跌，因此有市場觀點認為公司此次股價調整更像是基金調倉的結果，無關基本面變化。但不可否認的是，由此引發的種種推測也正是市場擔憂所在，體外診斷試劑的集採就是其中之一。
“邁瑞下跌可能與南京落地邁瑞醫用耗材價格談判結果有關。”有分析人士這樣告訴《科創板日報》記者。
據行業自媒體報道，南京市醫療保障局在2021年12月28日下發文件，通知各相關定點醫院從2022年1月1日開始正式執行邁瑞醫用耗材價格談判結果。該文件並表示，此次集中採購聯盟外的醫療機構也可以共享降價後的價格。
南京市醫療保障局官網消息顯示，2021年9月29日，南京市醫保局組織南京地區醫療機構聯盟與邁瑞醫療開展整體性價格談判。經談判，包含體外診斷試劑、骨科耗材在內的2大類產品整體降價35.51%。
在同一天，南京市醫保局還與普門科技（688389.SH）展開了談判，談判的品種涉及檢驗檢測試劑和普通耗材2大類114個產品，經過談判整體降價45.72%。
其實，早在2020年，南京就曾試點體外診斷試劑集採，向羅氏等發出談判邀約函，希望企業在寧銷售的全部產品整體價格下降不少於30%。
不過，因為種種原因，那一次的談判並不順利。而這一次，南京方面改變策略，重點約談了本土企業。與此同時，從官方發佈的聲明看，南京此次集採在引導企業降價的同時，還表示要保護企業的合理利潤。因此，也有分析認為，這於國產品牌來説可能是一次進口替代的機會。
無獨有偶，在去年8月，受安徽體外診斷試劑（IVD）集採消息影響，邁瑞醫療當天股價也出現暴跌。
2021年8月，安徽試點了省級體外診斷化學發光試劑（IVD）的集中帶量採購，涉及5大類23小類產品，包括腫標10項、傳染病乙肝5項、激素類甲功5項、心肌2項、炎症PCT1項。
當時，安徽約談了19家企業，邁瑞醫療亦在其中，公司最終中標14個項目，包括乙肝5項、甲功5項等。
據官方公佈的消息，這一次安徽試點共涉及145個產品，相關產品價格平均降幅達到47.02%，其中88個談判成功的試劑價格大幅下降，預計每年可為醫療機構節約採購資金1.73億元。
從整體看，安徽體外診斷試劑集採試點的談判結果要好於預期，價格雖然有所下降但擠壓的主要是流通環節的費用，因此降價後企業仍然可以保留一定的利潤空間。
不過，也有業內人士認為，出於維護經銷商關係等原因，生產企業或仍然需要承擔一部分流通環節的損失，因此短期內利潤空間可能依然要受到壓縮。
徐紅
pamelaxu727
科創板日報中心醫藥頻道副主編
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