2022-04-24中銀國際證券股份有限公司郝帥對羅萊生活進行研究併發布了研究報告《家紡主業全年穩健增長，Q1疫情致業績波動》，本報告對羅萊生活給出買入評級，當前股價為13.38元。
羅萊生活(002293)
公司2022年4月19日發佈2021年公司年報和2022年Q1季報，2021年公司實現收入57.6億元，同比增長17.30%，歸母淨利潤7.13億元，同比增長21.92%。2022Q1公司實現收入12.86億元，同比下降2.49%，歸母淨利潤1.59億元，同比下降12.81%。公司家紡主業穩健，維持買入評級。
支撐評級的要點
家紡主業快速拓店拉動收入增長，家居業務高速增長。家紡主業方面，2021年公司積極進行品牌建設和渠道拓展，通過增強產品品質、推進IP合作等方式增強品牌競爭力，家紡主業（紡織品業務）收入增長17.47%至37.25億元，其中線下渠道公司增強門店拓展，在鞏固一二線市場優勢的同時，積極向三四線城市進行滲透，2021年淨開店245家（直營/加盟分別淨增4/241家）至2481家。線上保持與天貓、京東、唯品會等大型平台合作基礎上，積極佈局短視頻平台，取得較好效果，線上增長13.59%至16.12億元。傢俱業務方面，2021年美國疫情後周期房地產市場回暖，相關消費需求增加，公司美國地區萊剋星頓品牌業務增長較好，收入增長21.07%至11.13億元，淨利潤增長59.46%至1.04億元。受局部疫情影響，2022Q1公司業績有所波動，實現收入12.86億元，同比減少2.49%，利潤1.59億元，同比減少12.81%，疫情後公司收入有望企穩。
2021年在原材料成本上升背景下，公司盈利能力顯著提升，競爭優勢不斷增強。2021年在原材料成本不斷上漲的大環境下，公司加強品牌建設、增強品牌優勢，優化組織架構，不斷降本增效，拉動毛利率提升1.82pct至45.00%，淨利率提升0.47pct至12.38%，其中家紡業務淨利率提升0.08pct至13.11%，家居業務淨利率提升2.24pct至9.30%。
深耕中高端家紡，持續加強研發提高產品力，多品牌戰略佈局，未來高增長可期。公司持續聚焦牀品研發，確定年輕化、功能化研發方向，高端新品推出有望強化影響力。針對不同檔次、需求的消費者，推出不同定位的產品。未來多品牌矩陣完善有望進一步推動業績增長。
估值
當前股本下，預計2022至2024年每股收益分別為0.93元、1.08元、1.2元；市盈率分別為14倍、12倍、11倍，維持買入評級。
評級面臨的主要風險
渠道擴張不及預期，疫情後消費復甦恢復不及預期，新品銷售不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，天風證券範張翔研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.57%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利8.23億，根據現價換算的預測PE為13.52。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級11家，增持評級2家，中性評級1家；過去90天內機構目標均價為15.7。證券之星估值分析工具顯示，羅萊生活（002293）好公司評級為3星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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