2022-04-28開源證券股份有限公司劉翔,羅通對卓勝微進行研究併發布了研究報告《公司信息更新報告：業績高速增長，成長動力充足》，本報告對卓勝微給出買入評級，當前股價為183.3元。
卓勝微(300782)
國內射頻芯片龍頭，業績高增長，維持“買入”評級
2022年4月27日公司發佈2021年報及2022年一季報，2021年全年實現營收46.34億元，同比+65.95%；歸母淨利潤21.35億元，同比+99.00%；扣非淨利潤19.39億元，同比+88.26%。計算得2021Q4單季度實現營收11.50億元，同比+40.30%，環比+2.29%；歸母淨利潤6.08億元，同比+71.05%，環比+18.54%；扣非淨利潤4.31億元，同比+30.67%，環比-16.02%。2022Q1單季度實現營收13.30億元，同比+12.43%，環比+15.66%；歸母淨利潤4.59億元，同比-6.70%，環比-24.41%；扣非淨利潤4.62億元，同比-8.86%，環比+7.13%。公司短期受下游去庫存影響，我們下調2022-2023年並新增2024年業績預測，預計2022-2024年歸母淨利潤為23.55（-4.30）/31.08（-4.21）/38.16億元，對應EPS為7.06（-1.29）/9.32（-1.26）/11.44元，當前股價對應PE為26.0/19.7/16.0倍，長期看發射端模組有望高速增長，同時自建產線將進一步提升公司實力，維持“買入”評級。
發射模組已量產出貨，自建晶圓產線已完成首款流片，成長動力充足
2021年公司分立器件營收達33.52億元，同比+36.13%，毛利率55.52%，同比+4.30pcts；射頻模組營收12.01億元，同比+332.68%，毛利率64.45%，同比-2.79pcts。公司已初步形成射頻前端產品完整矩陣，公司於2021年末推出適用於5GNR頻段的主集收發模組產品L-PAMiF，並鎖定品牌客户，截止2021Q1末已在品牌客户實現大批量出貨，2022Q1累計銷售數量接近600萬顆。通信基站領域方面，公司實現階段性成果，採用GaAs工藝的射頻低噪聲放大器產品及RFSOI工藝的射頻開關產品已在通信基站領域實現客户端小批量出貨。芯卓半導體產業化建設項目已處於工藝通線階段，通過快速調試迭代，已完成首款濾波器晶圓樣片的流片及各項性能指標測試和可靠性驗證，預計2022年二季度進入量產階段，年末晶圓產能可達到1-1.3萬片/月，同步實現相匹配的晶圓級封裝產能規模。隨着芯卓產能釋放，以及從RXSAW、TXSAW向雙工器、多工器逐步突破，將帶來較大成長潛力。
風險提示：產線建設不及預期風險、行業需求下滑風險、行業競爭加劇風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中信建投證券劉雙鋒研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達86.86%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利22.13億。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級6家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為309.13。證券之星估值分析工具顯示，卓勝微（300782）好公司評級為4星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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