全面深化資本市場改革更進一步。2月5日，證監會宣佈，經國務院同意，證監會正式批覆深圳證券交易所合併主板與中小板。同日，深交所宣佈近日啓動合併主板與中小板相關準備工作，併發布《關於啓動合併主板與中小板相關準備工作的通知》（以下簡稱《業務通知》）。這意味着，深交所兩板合併正式啓動。
兩個板塊如何合併？合併是否涉及規則制度調整？合併將產生哪些影響？從新京報貝殼財經記者採訪來看，合併涉及的業務規則調整較小，由於合併後發行上市條件、投資者門檻、交易機制、證券代碼及簡稱均保持不變，同時設置了過渡期，過渡期內維持現行安排，因此對市場和投資者的影響較小。
統一業務規則 深交所形成主板+創業板格局
在2020年10月，市場開始傳出深交所主板和中小板擬合併的消息。
2月5日，深交所主板和中小板合併落地。證監會表示，合併深交所主板和中小板是全面深化資本市場改革的一項重要舉措。作為我國多層次資本市場體系的重要組成部分，深交所主板和中小板在擴大直接融資、服務實體經濟，支持中小企業方面發揮了積極作用。截至2021年1月底，深交所主板和中小板合計上市公司1468家，佔A股上市公司總數的35%，總市值23.39萬億元，佔全市場的29%。同時，深交所主板和中小板在發展中也暴露出了一些問題，如板塊同質化、主板結構長期固化等。因此，合併深交所主板和中小板是堅持問題導向的改革之舉，有利於優化深交所板塊結構，形成主板與創業板各有側重，相互補充的發展格局，更好滿足不同階段的企業發展融資的需求，增強深交所的融資功能。
合併深交所主板和中小板的總體安排是“兩個統一、四個不變”，即統一業務規則、統一運行監管模式，板塊合併後保持發行上市條件不變、投資者門檻不變、交易機制不變、證券代碼及簡稱不變。
根據深交所《業務安排》，在該通知發佈後至合併實施完成日為過渡期，過渡期內，主板、中小板上市公司繼續執行現行規定，企業發行上市維持現行安排。實施完成後，中小板上市公司的證券類別變更為“主板A股”，證券代碼和證券簡稱保持不變。對涉及中小板的有關指數名稱和簡稱等作適應性調整，指數編制方法暫不作實質性變更。對相關行情展示、數據接口等進行適應性改造。
深交所表示，合併後，深交所將形成以主板、創業板為主體的市場格局。深市主板定位於支持相對成熟的企業融資發展、做優做強，發行上市門檻保持不變；創業板主要服務於成長型創新創業企業，突出“三創”“四新”。深市以主板、創業板為主體的市場格局，將為處在不同發展階段、不同類型的企業提供融資服務，進一步提高資本市場服務實體經濟能力。
不涉及實質性制度調整 不會影響投資者交易方式和交易習慣
中小板自設立以來，其發行上市、信息披露、交易機制、投資者適當性要求等主要制度安排與主板基本保持一致。本次合併僅對部分業務規則、市場產品、技術系統、發行上市安排等進行適應性調整，總體上對市場運行和投資者交易的影響較小。
深交所新聞發言人在答記者問中表示，中小板自設立以來所遵循的法律法規、部門規章等與主板總體一致，本次合併不涉及相關法律法規、部門規章等的實質性修訂。2019年初，深交所全面啓動上市公司自律監管規則體系適應性評估優化工作，先後修訂發佈多項行業和專項業務信息披露指引，2020年2月整合優化主板、中小板《上市公司規範運作指引》，2020年6月發佈整合修訂後的上市公司業務辦理指南，2020年底新一輪退市制度改革後，股票上市規則有關主板、中小板的差異規定已消除。深交所總體實現主板、中小板業務規則的基本統一，初步構建以上市規則為核心，以規範運作指引、行業和專項業務信息披露指引為主幹、以辦理指南為補充的簡明高效的上市公司自律監管規則體系。
本次合併僅須對主板、中小板少數差異化規定作適應性調整，如高送轉業務指引關於高送轉定義的統一等，對上市公司的影響較小。後續，深交所將進一步做好規則整合和監管銜接。
在合併對市場產品的影響方面，深交所新聞發言人表示，本次合併對固定收益類、期貨期權類產品和深港通業務等基本沒有影響，涉及中小板的相關指數須進行適應性調整。本次合併僅須對相關指數全稱、簡稱和選樣空間描述作適當修訂，即刪除指數全稱和簡稱中的“板”字，並作個別適應性調整，相關指數選樣空間描述涉及的“中小板”變更為“原中小板”。但上述指數調整安排不會對指數編制方法作實質性變更，不會導致跟蹤相關指數的基金產品投資標的調整，有利於保持指數的穩定性和連續性，確保基金產品平穩運作。
本次合併是否會對投資者交易產生影響？根據相關規定，《業務通知》發佈後至合併實施完成前的過渡期內，企業發行上市維持現行安排。合併後，主板發行上市條件與原中小板一致，且保持不變，原中小板證券類別變更為“主板A股”，對應證券代碼區間併入主板使用，發行審核安排不變，在審企業無需重新申報材料，不會對企業發行上市產生實質影響。
本次合併僅變更原中小板公司證券類別，證券代碼和證券簡稱保持不變，不會影響投資者交易方式和交易習慣。主板、中小板交易機制和投資者門檻一致，投資者羣體總體無差異，且合併不涉及交易機制和投資者門檻的改變，不會對投資者交易行為產生實質影響。
申萬宏源首席市場專家桂浩明對新京報貝殼財經記者表示，隨着多層次資本市場的建設以及相關關係的理順，原本的市場架構可能要做一定改變才能更加適應新的形式。目前深圳主板和中小板的差異已經很小，無論在交易規則還是制度建設方面基本都是相似的，繼續保留中小板已經沒有必要。另外，長期以來主板發行股票很少，很多股票都是中小板和創業板發行，在這種情況下，主板和中小板合併順理成章。
協調滬深兩市發展 為全面推行註冊製做準備
深市主板已超三年沒有新股上市。據Wind數據，自招商公路2017年12月25日在深市主板上市之後，深市主板至今未有新股上市。事實上，自2000年之後，深市主板發行上市就幾乎停擺，自2000年底開始，為了籌備創業板市場，深交所暫停了新股發行三年多時間，深交所主板發行融資功能幾乎喪失。據統計，2001年至2017年17年間，僅有8只股票登陸深交所主板，大部分通過換股方式上市。其中，2001年、2002年、2004年、2007年、2013年各僅有一隻股票上市，2015年有2只股票上市。。
相較比之下，中小板在2004年6月25日正式開板後，經歷了迅速的擴容。中小板至今已經超過16個年頭，首批掛牌上市僅8家公司，截至2月5日已經擴容至1001家公司，上市公司數量和總市值均已超過主板。
根據深交所數據，截至2月5日，深市主板共計468家上市公司，總市值9.74萬億元。中小板共計1001家公司，總市值13.75萬億元。並且，中小板的成交數據也已超過主板，2月5日單日中小板總成交額2105.40億元，主板為1212.78億元。
中小板最初定位於服務中小企業，但目前一些企業市值已經超過主板。截至2月5日收盤，中小板市值超百億的公司有245家，主板僅有147家。深市主板市值最高的公司為五糧液，1.24萬億元；其次為美的集團，6845.87億；另外，平安銀行、瀘州老窖總市值均在4000億級別，格力電器、萬科A總市值在3000億級別。
中小板總市值最高的是比亞迪，達到6696.99億元，與主板的市值第二名美的集團相差無幾。中小板總市值第二的為海康威視，5572.41億元，超過平安銀行；另外，中小板的順豐控股、牧原股份總市值均超4000億元，立訊精密、洋河股份也均為3000億市值級別。
允泰資本創始合夥人付立春對新京報記者表示，深交所主板和中小板的合併是一個重大調整，為未來全面推行註冊制進行準備。他提出，原來對於是先在中小板還是在主板實行註冊制有一定爭論，二者合併之後就不存在了，統一之後，為未來全面推行註冊製做好了鋪墊。預計未來會有更多直接影響市場的實質政策出台，從科創板和創業板的註冊制經驗會全面推向整個資本市場。
桂浩明也表示，深交所主板中小板合併之後，就形成上交所“主板+科創板”、深交所“主板+創業板”的架構，可能更加有利於兩個市場的協調發展，同時也是減少層次，有利於監管的有效性。
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對貝殼財經記者表示，本次合併的一大意義是資源整合，有利於提升深交所的市場包容性。合併之後，深交所將能夠包容大型和中小型企業，各類企業都可以在深交所申請IPO，合併是大勢所趨。
深交所表示，目前，深交所內部技術改造已基本完成。市場主體僅須就行情展示、數據接口等方面進行適應性改造，大約需要兩個月時間完成。深交所將按照中國證監會部署要求，抓實抓細相關工作，全力推進兩板合併有序實施、平穩落地。
新京報貝殼財經記者 顧志娟 編輯 陳莉 校對 張彥君