文 | 楊萬里
“果鏈一哥”立訊精密已披露2023年半年度業績報告，公司上半年實現營收979.7億元，同比增長19.53%；實現歸屬淨利潤43.56億元，同比增長15.11%。
另外，立訊精密已發佈三季度業績預告，預計公司前三季度實現歸屬淨利潤70.4億元至76.8億元，同比增長10%至20%。
8月30日，平安證券分析師在研報中調低了立訊精密的盈利預測，將2023年歸屬淨利潤由此前的117.18億元下調至109.57億元，理由是“考慮到手機及TWS耳機銷量增速放緩”。
經營業務方面，立訊精密的第一大業務--消費性電子業務的毛利率近5年持續下滑，今年上半年該業務的毛利率已經跌破10%。該公司兩塊新業務--汽車與通訊業務發展態勢較好，但短期內不能挑起業績大梁。
截至9月6日上午發文，立訊精密股價約為31.16元，總市值約為2222億元。
第一大業務毛利率承壓公開資料顯示，立訊精密已經從單一的消費電子市場連接產品廠商發展為綜合覆蓋連接線、連接器、聲學、天線、無線充電及震動馬達等多元化零組件、模組與配件類產品的科技型製造企業。
截至2023年上半年，消費性電子業務佔立訊精密營收比重為84.57%，為公司第一大業務。
近年以來，消費性電子業務的毛利率承壓。
數據顯示，2019年上半年、2020年上半年、2021年上半年、2022年上半年、2023年上半年，消費性電子業務的毛利率分別為18.93%、17.83%、15.78%、11.51%、9.51%。近5個報告期，該公司的毛利率合計下滑了9.42個百分點。
從消費電子行業角度看，據市場研究機構Counterpoint Research，2023年全球智能手機出貨量預計達11.5億台，出貨量下降6%，或創過去十年來的最低水平。
華夏時報採訪業內人士表示，“消費電子板塊競爭激烈，銷售情況出現了連續數個季度的下滑，勢必造成頭部廠商的成本控制傳導，導致毛利率下降。”短期內消費性電子市場低迷，對立訊精密消費電子業務的毛利率影響如何，有待進一步觀察。
從產業鏈角度看，立訊精密主要營收來自蘋果公司，2019年至2022年，來自第一大客户（蘋果公司）的銷售收入佔立訊精密的營收比重分別為55.43%、69.02%、74.09%、73.28%。
新業務佔營收比重提升立訊精密在鞏固、增強自身消費電子產業龍頭地位的同時，近年也在積極佈局通信及汽車等新興優質領域。
截至2023年上半年，通訊互聯產品及精密組件、汽車互聯產品及精密組件佔立訊精密的營收比重為6.26%、3.27%，相比2022年上半年，營收佔比分別同比提升1.81個百分點、0.69個百分點。
整體看，通信及汽車業務當前佔公司營收比重不及10%，遠低於消費電子業務的營收佔比，短期內新業務不能挑起業績大梁。
通信業務方面，西南證券分析師認為，立訊精密藉助在電連接、光連接、散熱、射頻等產品相關技術的深度積累，持續收穫海內外頭部客户高度認可，產品端表現優異，整體業務規模呈高速增長態勢。未來有望持續受益於 5G、AI應用滲透率提高而帶來的蓬勃發展。
汽車業務方面，立訊精密早在2008、2009年進入汽車領域，以Tier 2（二級供應商）的身份學習和了解市場，深耕汽車零部件領域十餘年。
立訊精密表示，從目前的情況來看，公司抓住了非常多的出海口，但現在大部分的商業價值還沒完全發揮，因此他們預估2024-2025年將是正常的成長期。但在2025年之後，汽車Tier 1（一級供應商）業務有望得到真正爆發，它的成長將會高於目前公司整體增速，也高於中國汽車成長的基數。
對於汽車業務面臨的挑戰，立訊精密認為主要來自於電子物料的採購。老牌的國際Tier 1廠商在芯片及部分電子物料的採購價格上比立訊精密更具優勢，在部分相同的產品線上，立訊精密比老牌的頭部同業廠商利潤率略低2-3個點。
我們也關注到，立訊精密的老對手富士康也在發力新能源汽車行業，雙方未來將在部分業務上進行競爭。
另外，市場也在關注立訊精密在混合現實MR領域（混合現實）的發展。
8月30日，中銀證券分析師在研報中表示，蘋果公司於今年6月份發佈下一代空間計算平台 Vision Pro 產品，立訊精密拿下組裝訂單。隨着2024年春季VisionPro正式開售，該項業務將有望逐漸貢獻業績。
立訊業績曾公開表示，“如果MR產品端成本及應用平台建設成本均得到有效控制，那麼有機會建立起一個千萬級規模的市場。只是這個時間不能完全明確。可能至少需要兩到三代產品迭代的時間，MR 產品離’世界精品’的目標才更近一步，同時更多的行業玩家才深度參與進來。”
立訊精密後市表現如何，我們將繼續保持關注！