皮海洲 | 立方大家談專欄作者
在經過74天的緊張籌備之後，11月15日，北交所終於正式開市了，當天共有81只股票在北交所掛牌上市，包括從精選層平移的71只股票以及10只直接上市的新股。
北交所開市這是國內資本市場的一件大事，它意味着繼上交所、深交所之後，我國股票市場又有了第三家交易所，即北交所。而與滬深交易所對應的A股市場不同，北交所面向的是新三板市場，因此，北交所的開市，有利於活躍新三板市場，從而增強新三板市場的吸引力，進而更好地支持中小企業的發展。北交所開市讓中小企業有了更多的期待。
但這顯然不包括金融、房地產企業。北交所不是金融、房地產企業實現夢想的地方。在11月12日北交所正式發佈的IPO審核標準中，明確禁止金融、房地產、產能過剩、淘汰類、學前教育、學科類培訓等企業在北交所上市。應該説，產能過剩、淘汰類、學前教育、學科類培訓等企業不能上市，這是有政策規定的，實際上，這些企業在滬深交易所同樣也是不能上市的。但金融、房地產企業是可以在滬深交易所上市的，為什麼北交所要禁止這兩類企業的上市呢？這其實是北交所堅守自己歷史使命的一種表現。
北交所之所以對金融、房地產企業上市説“不”，這首先是基於“錯位發展”的需要。對於北交所的設立，管理層一直強調要“錯位發展”，以此避免資本市場的重複建設，從而導致一方面造成市場資源的浪費，另一方面又有部分市場羣體得不到市場的服務。所以，北交所需要堅持“錯位發展”的原則，儘量避免與滬深交易所在服務對象上造成離同。表現在上市資源方面，不與滬深交易所爭奪上市資源。除了上市資源必須來自新三板創新層之外，對於金融、房地產這些可到A股市場上市的企業，北交所也對其關閉了上市的大門。
其次，對金融、房地產企業上市説“不”，也是與北交所將服務對象確定為“更早、更小、更新”相對應的。北交所服務的是中小企業，是新三板的掛牌公司，因此，與滬深交易所相比，在北交所上市的企業具有“更早、更小、更新”的特點，正是基於這一特點，所以北交所對上市公司的現金分紅並不作強制性的規定，由上市公司按自身的能力來決定現金分紅情況。而金融、房地產企業顯然與“更小”的要求是格格不入的。不論是銀行、信託、還是保險、券商，或者是房地產，沒有哪一家企業是可以用“小”來定義的。這些企業相對於北交所上市公司來説，都是“大塊頭”，不屬於北交所所服務的“更小”企業範疇。
其三，北交所對金融、房地產企業上市説“不”，也是基於北交所發展目標的需要。北交所的發展目標是將自己打造成服務創新型中小企業的主陣地。因此，北交所服務的企業不僅是中小企業，更重要的還是要具有“創新型”的特點。也正因如此，所以在11月12日北交所發佈的IPO審核標準中，除了明確禁止金融、房地產、產能過剩、淘汰類、學前教育、學科類培訓等企業在北交所上市之外，還要求企業在申請北交所上市時必須充分披露創新特徵，保薦機構也要充分核查申請上市企業的創新發展能力。而金融、房地產企業都屬於傳統企業範疇，基本上與創新型企業不沾邊。這就決定了金融、房地產企業不可能登陸北交所市場。
此外，北交所對金融、房地產企業上市説“不”，也是為了合理利用市場資源，更好地服務創新型中小企業的需要。金融、房地產企業對市場資金的需求都是很大的，甚至可以形容為“獅子大開口”。一家金融或房地產企業對資金的需求，可以滿足若干家甚至是十幾家、幾十家中小企業對資金的需求。因此，禁止金融、房地產類企業在北交所上市，可以讓北交所將有限的資源更好地用在創新型中小企業的身上，可以服務更多的創新型中小企業，從而讓北交所的特點更加突出，讓北交所成為名副其實的服務創新型中小企業主陣地。
責編:劉安琪 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉