10月的北風陣陣吹，新式茶飲界卻是一片火熱，資本風雲叱吒。
國慶節前夕，唱着“你愛我我愛你，蜜雪冰城甜蜜蜜”的蜜雪冰城，正式向A股發起衝擊；2017年成立的霸王茶姬，官宣獲得合計超3億元的A、B輪融資；以及喜茶收購樂樂茶為假，入股和気桃桃卻是真。
資本頻頻關注，一定程度上反映了新式茶飲這塊“蛋糕”的吸引力。艾媒諮詢數據顯示，2020年中國新式茶飲市場規模為1840.3億元，預計疫情後新式茶飲市場恢復迅速，2021年中國新式茶飲市場規模將達2795.9億元，同比上升51.9%，2022年將突破3000億元。
諸多資本事件中，備受關注的莫過於蜜雪冰城欲衝擊上市。
從河南證監局獲悉， 蜜雪冰城股份有限公司（以下簡稱“蜜雪冰城”）擬在A股市場首次公開發行股票並上市，正在接受廣發證券對其進行輔導。
蜜雪冰城稱，（上市）具體事態進展，還請以證監會披露及蜜雪冰城的官方公告為準。
流傳數月的上市傳聞靴子落地，意味着蜜雪冰城有望成為“新式茶飲第二股”。此前，奈雪的茶率先闖關資本市場，並於6月底登陸港交所。
但欲達到此目標，目前來看，蜜雪冰城還有5大問題待解決：
一，加盟模式下管理是否到位的問題；
不同於喜茶、奈雪的茶、茶顏悦色的直營模式，蜜雪冰城則是單店加盟模式。
加盟費按年、分城市計算，蜜雪冰城官網顯示，省會、地級、縣級每年加盟費分別為1.1萬元、9000元、7000元。此外加盟商還需繳納保證金、管理費、諮詢費等，預計開店投入合計37萬元起。
蜜雪冰城表示，該加盟模式需要客户全資運營，公司不參與分成。優勢在於公司管理全部市場，市場機制較為規範透明，店面便於複製，老闆管理店面也較為靈活。
加盟模式下，蜜雪冰城迅速擴張，2016—2019年門店數量分別為2500家、3500家、5000家、7500家。2020年6月，門店達1萬家；今年10月，其門店數翻番，突破2萬家。16個月擴店1萬家，平均每個月要開625家，速度令人咋舌。
公開數據顯示，2020年蜜雪冰城實現65億元營業收入，淨利潤高達8億元。搶先一步上市的奈雪的茶，2020年實現營業收入30.6億元，僅為蜜雪冰城一半；經調整淨利潤1664萬元，僅為蜜雪冰城零頭。
但在知乎、貼吧等社交平台上，我們發現，加盟模式下的怨言並不少。
追求擴店速度、犧牲加盟商利益，這是蜜雪冰城留給加盟商的第一個印象。
為了加速擴店，蜜雪冰城今年初推出新開門店減免首年部分費用的政策。但在長三角地區的某加盟商看來，“總部只想猛開店，加盟商能不能回本，根本不在乎。”
有加盟商算了這樣一筆賬，招商部宣稱毛利率為5.5成，但這只是“理想狀態”，在不浪費原材料的情況下實際毛利5成。由於蜜雪冰城主打“性價比”和“薄利多銷”，因此即便是旺季，日營業額僅2—3千元。外賣“不虧錢就不錯了”，據悉，外賣平台抽傭約兩成，剩下不到兩成的毛利還要再扣除人工、水電。此外，如果遇到公司要求執行的打折、滿減、推廣活動，則利潤進一步被攤薄，如不執行就會被罰款。
加盟商抱怨，總部要求統一採購消毒套裝，為要求重新裝修門店以統一形象升級，三年合同期滿續簽後必須重新裝修等，進一步加重成本負擔。蜜雪冰城官網顯示，門店已更新至第6代，而茶飲業商業環境日新月異，3年前的門店經過風吹日曬會過時，定期重裝可以給顧客耳目一新的觀感，提高競爭力，煥活門店生意。
另據加盟商反映，蜜雪冰城前不久取消加盟商的區域保護。這意味着，加盟商的回本時間被拉長。
管理簡單粗暴，則是另一個印象。
不同地區設置了負責人即區域經理。加盟商眼中的區域經理，過去是“朋友”，現在卻變成了“噩夢”，罰款已是司空見慣。
加盟商發帖稱，區域經理一天幾十條通知，必須回答收到，否則就要罰款200—500元。而且，區域經理發的消息永遠是命令式的，必須執行，不允許有疑問，稍有質疑同樣會被罰款、停止供貨，嚴重者可能被取消加盟資格。
蜜雪冰城表示，企業自身也在不斷的健全管理體系，對加盟商會通過線上線下的方式針對門店管理、管理標準、產品標準、操作方法進行統一培訓，為門店的經營保駕護航。
二，低成本下奶茶品質如何保障的問題；
蜜雪冰城向來以“性價比”著稱。
“2元的冰淇淋，4元的檸檬水，均價8元的奶茶”，一杯定價29元的喜茶多肉葡萄可以在蜜雪冰城買到7杯檸檬水。同樣是芝士奶蓋茶，奈雪的茶、喜茶約22元，coco約16元，蜜雪冰城則只要11元。
從奈雪的招股書可知，奶茶材料成本38%，其中原材料佔29%，包裝佔9%。以一杯32元的霸氣芝士草莓為例為例，僅杯子成本便接近3元——在蜜雪冰城，可以買到一支冰淇淋。
為什麼蜜雪冰城的價格能這麼低？低定價是否意味着較低端的品質？食品安全問題何以得到保障？
今年以來，奈雪的茶、茶百道等深陷食品安全風波，蜜雪冰城亦被多次爆出類似問題。
5月，蜜雪冰城旗下3家門店因篡改開封食材效期、使用隔夜茶湯奶漿半成品等衞生問題和食品安全隱患被曝光；
8月、9月，蜜雪冰城相繼被福州市市場監督管理局、北京市海淀區市場監督管理局曝光，隨機抽檢中的食品安全問題，包含門店存有發黴檸檬，調製糖漿以及食品經營條件不符合食品安全要求等問題；
在黑貓投訴平台上，可以看到消費者對於蜜雪冰城的飲品裏“喝出蟲子”“喝出頭髮”“出現硬東西”“檸檬片發黴”的控訴和不滿。
蜜雪冰城雖就食品安全問題公開道歉，但對於消費者而言，更重要的是蜜雪冰城如何加強原材料、製茶過程中的管理，以為消費者提供一杯安全、放心、美味的奶茶。
定價先行，從而再決定經營模式——這是蜜雪冰城低成本的“秘訣”。
性價比源自極致的成本控制：一是堅持“能省則省”的原則，消費者喝到嘴裏的幾乎都是裸產品，從包裝到容器，從店面的裝潢到無客座區的設計，全部精簡以控制成本，比如不會用高端的杯子、杯子封口不用杯蓋、不會用杯套等，門店大多數是臨街小型門店，一套創業型茶飲店最低裝修成本5—8萬元；
二是實現從原材料供應到物流配送的產業鏈閉環。通過“自建工廠、自建供應鏈，自產核心原材料”，蜜雪冰城實現對上游奶、茶、水果、咖啡、糖等原料的集中採購，降低成本；東西南北中五大倉庫負責給全國門店統一物流配送，節約了倉儲及運輸成本；此外，蜜雪冰城通過密集開店的策略也能降低物料、物流、人員和採購的成本，最終實現薄利多銷的良性循環。
食品安全方面，蜜雪冰城已建立一套完整落實食品安全的措施，覆蓋了培訓、制度、監督、稽核等環節。如：新加盟商簽約後，會進行為期12天的全員培訓；培訓完成後，由區域經理會對所負責的轄區經營駐店檢查；總部派出飛行稽核團隊，重點稽核各個區域實際執行情況，直接向總經理進行結果彙報；每一款原料的運輸、存儲、開封、廢棄，以及產品操作過程中，每一個製作步驟的動作、時間都有着嚴格操作的規範；相關門店檢查報告同步更新至官方公眾號，接受消費者檢驗。
值得注意的是，據媒體報道，此前個別蜜雪冰城門店存在店員私自更改開封食品的標籤、更改日期重新銷售的現象。為杜絕該方面的隱患，蜜雪冰城智能化升級，新增食品安全效期打印功能，以保障最佳賞味期。另據瞭解，蜜雪冰城正在全國門店全面上線智能攝像頭系統，屆時將全天候地對門店操作規範進行監測，不規範操作將“無所遁形”，進一步提升門店操作標準化。
三，山寨店屢禁不止的問題；
目前，部分茶飲品牌採用加盟模式進行門店擴張，一些代理公司利用該模式，推出假冒的品牌加盟網站，企圖以假亂真。
年初，有網友在B站上傳視頻表示，“假冒蜜雪冰城騙取我加盟費19萬”。由於加盟商機火爆，有人假借蜜雪冰城品牌行騙，許諾只需繳納保證金、加盟費等，即可幫助創業者選店定址，還贈送價值千元的開業禮包等。然而等創業者的資金騙到手以後，對方便消失不見。
此外，許多熱門的新式茶飲品牌頻繁遇到商標抄襲問題。
9月，有網友蒐集了蜜雪冰城的各地山寨店，調侃稱“一家子都在這兒了”。可以看到的是，山寨手段防不勝防，如調換順序的“蜜冰雪城”“冰雪蜜城”，使用相近字形的“蜜雪冰域”“蜜海冰雪”，打擦邊球的“雪王之城”“蜜雪皇后”，移花接木的“蜜雪の茶”“奈雪冰城”等。
但層出不窮的騙局、山寨現象，呼喚蜜雪冰城採取更強硬的措施。若長期如此，無疑將對品牌信譽造成傷害。
對此，蜜雪冰城已在官網首頁進行聲明提示，並表示，公司內部對虛假廣告進行密切監測，並實時跟進處理，從而提醒廣大消費者及加盟商客户提高警惕，理性判斷各類消息，謹防上當受騙，後續也將持續加大對此類行為的處理。
四，競爭加劇下的同質化問題；
由於新式茶飲行業進入門檻較低，所需生產技術含量低，產品配方容易模仿，且不同品牌製作新式茶飲的生產流程大致相同。目前，行業內產品同質化程度較高。
尋求差異化發展，這將是新式茶飲品牌發展的最大機會。
蜜雪冰城已在三、四線的下沉市場闖出一片天地，但並不意味着高枕無憂。不少頭部品牌已通過創立子品牌等方式，搶佔存量市場，如：奈雪的茶推出價格相對親民的子品牌台蓋，喜茶則推出喜小茶切入中低端市場。
高端產品往往貢獻更多的毛利率，低價路線的蜜雪冰城，是否又有其他的制勝法寶？
橫向看，蜜雪冰城嘗試過多元化，2017 年推出現磨咖啡子品牌“幸運咖”、主營冰淇淋的子品牌“極拉圖”。近日，蜜雪冰城在首家體驗店融合河南本土特色，賣起了椰乳燴麪、烙饃冰淇淋和炸串；縱向看，2018年曾推出高端茶飲品牌 "M+"，價格20元左右。
但從門店數量和市場反響來看，多元化、高端化仍是蜜雪冰城的試水。可持續性如何、是否直接作用於淨利潤，仍有待觀察。
五，上市後股價將走向何方的問題。
和奈雪的茶掛牌港交所不同，蜜雪冰城選擇在A股上市。
但和奶茶能帶給人以甜蜜的口感不同，對於二級市場而言，奶茶似乎少了點驚喜。
6月底，奈雪的茶亮相港股後，首日便遭遇破發的尷尬境地。上市首日，奈雪的茶低開4.75%，擊穿19.80港元的發行價，僅當天一上午股價跌幅就超過11%。
奈雪的茶上市後股價走勢
如今4個月已過，雖然奈雪的茶上半年交出營收、淨利雙增的成績單，但股價並沒有翻盤，經歷了9月上旬的短暫回暖後重現下降趨勢。截至10月25日，奈雪的茶報9.86港元/股，總市值169億元。不僅股價持續破發，市值較上市當天的300億港元，也縮水近半。
這也不得不為蜜雪冰城捏把汗，若成功A股上市，面臨的將是市場信心不足、投資降温的尷尬處境，還是能延續“雪王”的輝煌、講好新的資本故事呢？