進入7月，券商衝鋒，銀行、地產頻頻起舞，而科技、醫藥板塊卻表現平平。雖然最近兩日大盤指數迎來了久違的連續大漲，不過還是有部分投資者感到“鬱悶”，因為“賺了指數、沒賺錢”。券商股行情也被視作市場情緒指標，總是“來去匆匆”。比起牛市是不是來了，更為重要的是，投資者該如何站隊，是選擇低估值？還是依舊抱着大科技主線？
機構指出，板塊上可以採取均衡配置的策略，一方面逢低佈局趨勢性較強、彈性較高的品種，比如科技、生物醫藥；另一方面也可佈局在衝關時起到關鍵的拉昇作用的低估值權重股，比如中字頭及金融板塊。對於挑選行業和主題不好把握，也可以把挑選行業這一任務全權交給基金經理，這個時候採用行業多策略或輪動策略的基金就是你最好的選擇了。
3100點燃爆大金融！市場風格轉向低估值？
進入7月，券商衝鋒，銀行、地產頻頻起舞，上證指數接連攻克3000點、3100點，一片繁榮景象。雖然最近兩日大盤指數迎來了久違的連續大漲，不過還是有部分投資者感到“鬱悶”，因為“賺了指數、沒賺錢”。
那麼A股牛市真的來了嗎？市場風格要轉向低估值？踏空的投資者又該如何佈局？
這就要搞清楚大金融為何會爆發，在方正證券策略團隊看來，主要邏輯有三點：一是國內外經濟復甦的不斷確認。國內PMI持續處於榮枯線上方，環比明顯改善，需求也在加速恢復，海外經濟最差的時候已經過去。二是金融板塊處於近10年來最低估值位置。大金融板塊估值僅7.9倍，銀行PB僅0.7倍，從近10年來四次大金融上漲前的情形來看，金融的估值分位均具有絕對或者相對優勢。三是近期金融領域的催化劑不斷累積。
再回到A股市場，在7月份之前，科技、醫療等一些高估值品種與銀行等低估值品種走勢剪刀差越來越大。
“用悲天憫人的心態來對待低估值板塊”的説法，也道出價值投資者們的無奈。
極低的估值、嚴重滯後的走勢、無奈中透着反抗的市場情緒，再配合政策面支撐，也就不難理解金融板塊為何爆發。一句話，估值需要修復！
比起牛市是不是來了，更為重要的是，投資者該如何站隊，是選擇低估值？還是依舊抱着大科技主線？
首先説明前期市場為何會有極致分化，綜合市場觀點分析，有以下三點：
第一，2020年一季度，在滬深300淨利潤大幅負增的情況下，創業板指依然能夠保持正增長，景氣週期的差異是風格板塊極端分化的重要原因；第二，從宏觀視角看，刨除經濟增長(疫情導致的“深坑爬坡”)因素，寬貨幣、弱信用的宏觀流動性組合是成長、消費持續強勢的又一大助推因素；最後，從增量資金角度，公募與外資並駕齊驅入場強化了消費、科技行情的趨勢。
因此，國盛證券策略分析師張啓堯表示：“大分化時代，系統性風格切換較難實現。”
他認為，推動風格分化的驅動力未見弱化，科技與消費的強勢格局大概率仍將持續；金融週期等價值股適合絕對受益者做配置型佈局，但演化為系統性行情的難度較大；三季度多重因素驅動科技行情成為市場主線。
粵開證券策略分析師譚韞琿認為，在以往的衝關階段都是以低估值的權重藍籌品種為主，其中大金融是主力軍、地產作輔助，食品飲料及農林牧漁等業績確定性較強的行業，也往往受到資金追捧。本次滬指衝關3000點前後，盤面也是呈現藍籌權重強勢拉漲的特徵，但另一方面，科技類的品種出現鬆動，創業板指則以震盪休整為主。從這個角度觀察，地產銀行的上漲邏輯仍以補漲及估值修復為主，持續性可能尚需觀察。
不過，也有機構人士表示，市場風格已經變化，要趕緊切換。開源證券策略分析師牟一凌表示，根據歷史覆盤，“風格切換”可能有三個階段，持續時間至少187天以上。投資者往往傾向於等待進入全面佔優階段再系統性遷移，但由於此時可能發生擁擠交易，因此仍然需要在左側佈局。後續低估值品種的修復不會一蹴而就，但這反而給與了投資者“上車”的機會。
如何踏準板塊輪動節奏？
粵開證券指出，板塊上可以採取均衡配置的策略，一方面逢低佈局趨勢性較強、彈性較高的品種，比如科技、生物醫藥；另一方面也可佈局在衝關時起到關鍵的拉昇作用的低估值權重股，比如中字頭及金融板塊。
南方基金史博認為，下半年市場大概率維持科技、消費、醫藥的結構性行情，但行情或會從一線龍頭擴散到二三線。因此，下半年應專注在新興科技和消費領域裏面，挖掘長期成長空間和估值水平匹配的個股。對於金融地產股，史博認為，當前的絕對估值確實很低，但股價的驅動力還不清晰。
“當前市場上，優質賽道的優質公司估值被一拔再拔，但有瑕疵或受疫情影響較大的行業和個股卻鮮有人問津。對下半年A股投資機會依然樂觀，但選股難度加大，在繼續堅守優質白馬的同時，還應重點關注產業變遷中黑馬變白馬的機會。”劉方旭説。
此外，前海聯合基金表示，接下來可關注以下三大領域：一是長期產業空間仍大的內需行業核心資產龍頭，如消費、醫藥等領域；二是估值高分紅、受益穩增長政策力度加強的基建產業龍頭，如建材、機械等產業龍頭；三是受益於新基建、科技創新新週期帶來的優質龍頭公司，如5G應用、網絡安全、自主可控、半導體設備、雲計算、工業互聯網、硬件創新等。前海聯合基金特別指出，7月開始臨近5G手機備貨期，看好三季度TMT板塊的超額收益，消費醫藥板塊短期消化估值後，中長期仍然看好。
“基於企業盈利能力、估值水平、增長確定性等因素考慮，繼續從科技、醫藥行業中獲取超額收益的難度有所提高，下半年更傾向於尋找中短期受疫情衝擊，但長期價值受影響較小的品種。”李巍指出，隨着疫情好轉，企業所處的供給端和需求端有望逐步恢復，相關企業的長期價值也會有所體現。其中，機械製造、汽車零部件以及跟酒店旅遊相關的行業，是接下來應該關注的方向。
有哪些行業輪動策略基金可選？
如果投資者對於挑選行業和主題不好把握的投資者，也可以把挑選行業這一任務全權交給基金經理，這個時候採用行業多策略或輪動策略的基金就是你最好的選擇了。
由於A股是一個估值波動較大的市場，所以不少基金經理會考慮抓住大級別的風格輪動來提升基金業績收益，從歷史角度看的確也是一種比較有效的方法。具體到行業配置風格特徵則是比較分散，“自上而下”行業配置和“自下而上”精選個股兩種策略會同時採用。採用上述配置策略的基金相信有很多，挑選的方法無非是從行業配置、投資風格、重倉股名單和合計佔比等角度去觀察，這類主題基金的投資策略初衷就是要把握住行業輪動機會。
整理了9只名字中帶有“輪動”的權益基金，包括8只偏股混合型和1只股票型。按照今年以來收益排名依次是農銀主題輪動混合、上投摩根行業輪動混合、光大行業輪動混合、廣發輪動配置混合、申萬菱信行業輪動股票、信誠週期輪動混合、富國通脹通縮主題輪動混合、農銀行業輪動混合、大成行業輪動混合，其中任職時間最長的是管理上投摩根行業輪動混合的孫芳，累計任職超過8年；從任期收益和同類平均對比來看，管理富國通脹通縮主題輪動的曹晉、管理農銀主題輪動的顏偉鵬、管理光大行業輪動的黃偉煒，任期收益表現都比較靚麗。
那麼以上9只以輪動策略為導向的基金，投資風格情況如何？總的來看，有以下幾個特點：
1、行業配置均衡。製造業、信息技術、金融三大行業是主要配置方向，
比如農銀主題輪動前三大配置行業分別為製造業(70.46%)、信息技術(11.61%)、文娛行業(3.09%)；
比如上投摩根行業輪動，前三大配置行業分別為製造業(66.66%)、信息傳輸、軟件和信息技術服務業(10.84%)、金融業(5.37%)。
2、重倉股合計佔比較小。比如9只中前十持倉佔比最小的農銀行業輪動合計只有45.98%，持倉佔比最大的申萬菱信行業輪動股票也只有51.50%；
3、重倉股兼顧藍籌和成長。比如信誠週期輪動一季度前十大重倉股依次是樂普醫療，寶信軟件，中興通訊，大華股份，普利製藥，宇信科技，招商銀行，天壇生物，寧德時代，三隻松鼠，兼顧銀行、家電、白酒、金融、地產、醫藥、電子等板塊題材。再比如廣發輪動配置混合一季度前十大重倉股依次是貴州茅台，長春高新，五糧液，我武生物，順鑫農業，中國平安，口子窖，招商銀行，愛爾眼科，山東藥玻，同樣也均衡兼顧電子、新能源車、工程機械、金融、醫藥等板塊題材。
4、最大回撤控制得較好。比如截止7月2日，廣發輪動配置年內最大回撤為-16.6%、農銀主題輪動混合年內最大回撤為-16.09%。
所以如果你還在糾結，如何才能“左手藍籌、右手成長”，如何才能“左手金融、右手科技”均衡配置，那麼不妨可以考慮配置一隻均衡型行業輪動風格的主題基金。（財富號）