40年來首次不提經濟增長目標，2020年政府工作報告備受市場關注，其中，“兩新一重”的新提法引起了市場的普遍關注。目前，已有多家券商發佈了相關研報，給出了最新投資方向。
每年的兩會都是重要的投資風向標，受疫情的影響，今年兩會推遲至5月份召開，在目前海內外經濟形勢發生重大變化的情況下，兩會公佈的政策更是市場關注的焦點。
值得注意的是，與往年相比，“兩新一重”的新提法成為各機構關注的焦點內容之一，即包括新型基礎設施建設、新型城鎮化，點名交通、水利等重大工程。
“兩新一重”受機構普遍關注
在全球疫情和經貿形勢不確定性很大的背景下，今年政府工作報告對投資進行了更加深入詳細的佈置。具體包括：1、8.5萬億政府債券規模；2、改善地方與中央的財權關係，財政更多的向地方政府傾斜和撥入，有利於提高地方政府的積極性和正向激勵效果；3、專項債作為項目資本金的比例有望進一步提高；4、以“兩新一重”建設為着力點，進行重點支持。
其中，“兩新一重”的新提法受機構普遍關注，即新基建（5G、充電樁、新能源汽車）、新城鎮化（新開工老舊小區改造）、交通及水利等重大工程建設（增加國家鐵路建設資本金1000億元）。
中信建投指出，新基建是潛在市場增速最大的領域，而且涉及範圍較廣，是政策推動的主要方向。在專項債的投向中，“兩新一重”即包括新型基礎設施建設，具體點名新一代信息網絡，5G應用，充電樁和新能源汽車。而在發展新動能中，也有發展工業互聯網，推進智能製造，支持電商網購、在線服務等數字經濟的內容。這些發展內容與七大新基建領域密切相關。從投資的角度新基建比老基建有更好的潛在增速，也是內需發力的重要選項，5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車充電樁、大數據中心、人工智能、工業互聯網等依舊是市場的重點。
此外，穩定經濟基本盤需要依靠老基建和補短板項目。報告提出增加國家鐵路建設資本金1000億元，這是支持交通基礎設施建設的重要舉措。從各地發改委的數據來看，7個省/直轄市/自治區2020年度計劃投資額為65321億，比2019年62983億的計劃投資額相比增長了3.7%。雖然增速不高，但規模較大，後續若經濟下行壓力加大，可能增大年度計劃投資額，將總計劃投資額的未來部分前置。中信建投認為可以關注局部區域基建加力的地區，比如長三角和西部。
後期如何配置？
對於近期市場的調整，方正證券表示，近期市場觀望情緒較為濃厚，風險偏好略有回落，主要原因在於以下幾個方面：
一是兩會召開前政策存在不確定性，市場觀望情緒濃厚，對風險偏好提升產生壓制；
二是兩會召開後經濟不設具體目標以及涉港草案出台引發市場擔憂，對風險偏好產生一定擾動；
三是美國涉港言論，引發市場對後續中美關係再起波瀾的擔憂。
後續政策和風險偏好上，方正證券建議關注三個方面：
一是關注兩會政策的落地情況，財政政策重點關注地方政府對於1萬億新增財政赤字及1萬億抗疫特別國債的使用狀況，貨幣政策重點關注工具創新和MLF利率、存款基準利率的動態變化；
二是關注擴大內需戰略的實施效果，消費方面關注居民消費的回補情況，重點關注生活服務類消費，投資方面關注“兩新一重”和舊改的建設情況；
三是關注地緣政治的動態博弈，重點關注涉港草案出台後各方的反應情況以及中美大國博弈下貿易、科技和外交領域的交鋒。
天風證券認為，在宏觀政策目標被淡化的情況下，順政策方向的新基建和民生領域阻力更小，長期業績趨勢相對更加確定。具體配置上，延續前期的三個思路：
一是符合中長期產業趨勢的新基建即國產替代領域，包括數據中心、5G基礎設施、軟件國產化。
二是政府資金(預算內資金、特別國債)投向的民生和防疫領域，包括醫療器械、疫苗、醫療信息化、環保。
三是老舊小區改造和房地產竣工產業鏈，包括裝飾建材、傢俱家電、樓宇設備電梯、電錶等。
國信證券指出，5月中下旬開始，美國方面對華為等國內科技企業再次加大了限制，進一步加劇了當前外部環境的不確定性。不過自疫情爆發以來，國內逆週期政策也在不斷加碼，經濟在深度探底後也開始出現回升。在這樣的環境中，資產市場上A股走勢較為糾結，仍在不斷震盪。
科技企業盈利週期以及景氣向上的趨勢並沒有改變。本次政府工作報告也再次強調了要加強新型基礎設施建設，增強發展新動能，提出要重點支持“兩新一重”建設，主要是：加強新型基礎設施建設，發展新一代信息網絡，拓展5G應用，建設充電樁，推廣新能源汽車，激發新消費需求、助力產業升級。