行業核心觀點
昨日上證綜指上漲 5.82%，申萬食品飲料指數上漲 6.39%，跑贏上證綜指 0.58pct，在申萬 28 個一級子行業中排名第 6。我們建議關注疫情期終 端動銷較好同時具備中長期成長邏輯的速凍食品、休閒零食子板塊以 及不確定環境下必需消費屬性較強，疊加 Q2 補庫存提振業績的調味發 酵品子板塊;疫情影響減弱大趨勢不變，建議關注可選品類修復帶來 的投資機會，如短期受益於氣温升高，餐飲恢復以及成本下行，Q2 銷 量恢復良好，渠道補庫存拉昇公司 H1 業績，長期結構升級大邏輯不變 的啤酒板塊;近期動銷恢復較好、格局長期向好、估值具性價比的乳 製品板塊。白酒方面，國窖提價，名酒堅決挺價，短期關注 Q3 消費場 景復甦及渠道庫存消化節奏，長期行業分化、高端酒擴容的大邏輯未 變，我們繼續推薦業績確定性較強的高端白酒板塊。
投資要點
上週行情回顧：上證綜指上漲 5.82%，申萬食品飲料指數上漲 6.39%，跑贏上證綜指 0.58 個百分點，在申萬 28 個一級子行業 中排名第 6。各子板塊中漲幅前三為白酒(+8.46%)、葡萄酒 (+7.26%)、軟飲料(+5.77%)。 ?
白酒每週談：上週白酒板塊上漲 8.46%，老白乾酒(+20.56%)、 瀘州老窖(+19.08%)、金種子酒(+18.39%)領漲白酒板塊。貴 州茅台上漲 5.60%，北向資金上週累計淨流入 4.19 億元。上週 茅台酒批價持續上升，20 年飛天茅台批價從 2420 元左右漲至 2480 元，飛天散瓶在 2150-2180 元左右。6 月白酒批發價格定基 指數漲 4.49%：6 月份全國白酒商品批發價格定基指數為 104.49， 同比上漲 4.49%。1-5 月全國釀酒產業產經數據出爐：2020 年 1- 5 月，規模以上白酒企業產量 287.24 萬千升，同比下降 9.70%。 銷售收入 2151.63 億元，同比下降 5.05%。利潤 553.26 億元， 同比下降 3.70%。宜賓市確保酒類營收 2020 年破 1400 億：宜賓 市白酒產業工作組 2020 年第一次工作會議表示，2020 年宜賓將 推動宜賓市白酒產業營業收入突破 1400 億元以上。茅台榮膺全 球價值增速最快品牌，首進全球 20 強：2020 年 BrandZ 最具價 值全球品牌 100 強排行榜發佈，茅台位列全球價值增速最快的品 牌第一名，以 537.55 億美元的品牌價值，從 2019 年的 35 位快 速晉級第 18 名，增速高達 58%。貴州茅台股價突破 1500 元：7 月 1 日貴州茅台股價盤中突破 1500 元/股，近一個月以來，貴州 茅台股價節節升高，多個交易日股價刷新歷史紀錄。國窖 1573 零售價調至 1399 元：52 度國窖 1573 經典裝產品零售價調整為 1399 元/瓶，而此前瀘州老窖官方商城售價為 1299 元/瓶。
其他子板塊
上市前夕，東鵬特飲推出戰略新品“東鵬加気”：6 月 28 日晚，東鵬飲料發佈消息稱，集團聯合美宜佳首發新品—— 東鵬加気。樂惠國際打造國內首家精釀啤酒工業互聯網平台：6 月 28 日，樂惠國際工程裝備股份有限公司、阿里雲計算有限公司舉 行簽約儀式。雙方將發揮各自領域的優勢，將阿里雲的技術能力與 樂惠在啤酒行業的技術能力相結合，應用到啤酒裝備製造及精釀啤 酒工廠的營銷、生產、管理、供應鏈等環節，支持樂惠國際在數字 化、移動化、大數據、人工智能、物聯網等方面的轉型升級，實現 其從傳統制造商到數字化服務商的轉型。青島啤酒借力順豐同城急 送開拓本地市場：青島啤酒與順豐同城急送達成長遠合作，通過在 青島市範圍內搭建同城配送網絡，青島啤酒將實現最大程度觸達本 地零售的神經末梢。蒙牛和乳業巨頭 Arla 要結成“奶酪聯盟”： 日前，中國蒙牛乳業有限公司及其關聯實體與阿拉福茲有限責任合 作社(即 Arla)及其關聯實體達成一攬子交易計劃，包括：(1) 設立一家交易雙方共同控制的合營企業。(2)合營企業在設立後 收購內蒙古蒙牛奶酪有限責任公司的全部股權。這意味着，蒙牛將 旗下的奶酪業務都注入到合資公司，Arla 將和蒙牛共同打造專注 奶酪的愛氏晨曦品牌，並由合資公司運營。在這一合資公司中，Arla 主要提供奶酪生產技術和奶酪研發能力，蒙牛主要提供在中國的營 銷推廣能力和銷售渠道資源。目前，合資公司的產品線涵蓋兒童奶 酪、休閒奶酪、佐餐奶酪及高端奶酪產品等，旗下品牌包括 Arla 愛氏晨曦，高端奶酪品牌嘉士德羅 Castello 和專業的黃油品牌樂 派克 Lurpak 等。均瑤大健康 IPO 過會：7 月 2 日，國內含乳飲料 知名企業湖北均瑤大健康飲品股份有限公司 IPO 首發申請順利過 會，即將成為“乳酸菌飲品第一股”。均瑤大健康是均瑤集團旗下 企業，深耕於常温乳酸菌系列飲品領域，是國內最早生產與銷售常 温乳酸菌飲品的品牌企業之一，“味動力”為公司旗下主打品牌。
風險因素：1.政策風險 2. 食品安全風險 3. 疫情風險 4. 原材料價格風險 5. 經濟增速不及預期風險。