上半年正式收官，A股領跑全球股市，中國股市已經崛起了嗎？

在2019年，A股市場的整體表現非常亮眼，深證成指、創業板等主要市場指數更是出現了40%以上的年度漲幅，領跑全球主要的市場指數。近日，A股市場結束了2020年上半年的交易時間，從今年年初以來的指數表現分析，創業板指數年內漲幅達到35.60%、中小板指數年內漲幅20.85%、深證成指年內漲幅為14.97%，在全球主要市場指數中，整體漲幅居前，A股市場再度出現了領漲全球市場的表現。

不過，從具體的市場數據分析，無論是2019年還是2020年，都屬於深強滬弱的行情。繼2019年上證指數明顯跑輸深證成指之後，2020年上半年上證指數再度跑輸深市市場，成為了拖累A股市場表現的主要市場指數。截至6月30日，上證指數下跌2.15%，即使是更具有代表性的滬深300指數，上半年僅出現1.64%漲幅，與創業板年內35.60%漲幅相比，確實遜色不少。

雖然上證指數在今年上半年未能夠出現翻紅的表現，但相比全球大多數的股票市場，還是表現出足夠的強勢。例如，日經225指數下跌5.78%、標普500指數下跌5.50%、道瓊斯工業指數下跌10.31%、恆生指數下跌13.35%等。從今年全球股票市場的表現來看，因受到特殊環境的影響，今年普遍股票市場的走勢並不樂觀，出現了普跌的走勢。但是，與之相比，中國股市的走勢已經是非常亮眼了，結合這一兩年中國股市的整體走勢，A股市場卻有崛起的跡象。

截至今年6月30日，全球市場的行情剛剛過半，但對今年上半年來説，全球也經歷了前所未有的重要考驗，無論是對全球經濟還是對全球的資本市場等，都構成了重要性的衝擊影響，全面復工復產已經成為了不少地區迫切期待的事情。但是，從防控能力以及復工復產的情況分析，我國的經濟恢復速度較快，且防控能力還是做得非常完善與成熟，這也是保障經濟恢復性發展的重要前提。

從今年上半年主要股票市場來看，全球股票市場似乎經歷着探底回升的走勢，在全球流動性寬鬆預期下，美股市場的反彈回升速度很快，從調整低點回升上來，已經有40%以上的空間。但是，與中國股市相比，美股市場的快速回升，卻是建立在超寬鬆流動性的背景之下，本質上還是缺乏了基本面的支撐，全面復工復產已經遙遙無期。與之相比，中國股市以及中國經濟的穩步回升，卻是建立在基本面回暖的基礎之上，而貨幣寬鬆力度稍顯謹慎，或為後續應對突發問題保存實力，整體上傳遞出穩打穩紮、逐漸實現恢復性發展的表現。

雖然全球防控效果有所不同，且復工復產的效率存在較大的差別，但經歷了此次的全球黑天鵝事件之後，市場卻更清晰發現，無論是中國上市公司還是美股上市公司，行業巨頭企業，或市場比較認可的優質稀缺企業，卻在這一輪危機中展現出較強的風險抵禦能力。對部分巨頭企業來説，雖然企業利潤受到或多或少的影響，但市場並未採取顯著拋售的策略，市場對這類企業的估值定價還是處於較高的水平。從另一種角度思考，在全球寬鬆流動性的預期之下，市場對全球最核心、最優質企業的青睞程度愈發升温，即使不同行業會存在不一樣的衝擊影響，但市場更關注企業的護城河、業績修復能力以及現金分紅能力等因素，只要企業核心競爭力不發生改變，那麼短期業績下行也並未改變市場對企業估值定價的高度認可。

上半年正式收官，中國股市繼續領跑全球主要股票市場，這也是中國股市投資信心逐漸回升的體現。不過，在股市領漲的背後，並非意味着所有股票都可以跟隨上漲，有不少上市公司股票甚至陷入了陰跌不止的狀態，這説明了齊漲齊跌的時代已經告一段落，市場價格話語權可能逐漸轉向了資金實力更強的機構投資者，這些年機構抱團取暖的上市公司反而呈現出強者恆強的表現，這也是A股市場機構化時代升温的體現。

經歷了長達五年時間的深度調整行情，無論從調整週期還是從調整空間來看，中國股市已經具備了充分調整的特徵，這兩年股市的震盪回升，也是對以往過度下跌的理性修復。但是，在股市加快推進註冊制改革、資本市場直接融資需求持續升温的背景下，股市投資功能也會得到持續提振，只有股市投資功能得到持續增強，才能夠刺激更多增量資金的進場，最終實現股市投融資功能同步發展的效果，這對未來國內實體經濟的中長期發展以及國內經濟的快速轉型將會產生出非常深遠的影響，具有長遠戰略性的影響作用。