“今年以來有很多上市公司的大股東進行了大範圍的股權質押,有的幾乎將全部股票質押,我認為這並不是一個正常的現象,投資者要引起警惕。”中國人民大學助理教授王鵬對《證券日報》記者表示,在經歷前幾年股權質押危機之後,目前上市公司的高質押情況又有所抬升。
東方財富choice數據顯示,已公佈質押信息的上市公司中,有近半數公司控股股東累計質押數量佔持股比例超過50%,如花王股份、紅太陽等,控股股東在今年實施股權質押後,質押股份佔其所持股份比例已經超過90%。
許多上市公司控股股東股權質押的原因,是為了給企業提供流動資金。如花王股份在公告中表示,控股股東花王集團目前存在較高比例的股份質押,質押融資主要用於補充流動資金。在質押期內,如後續出現平倉或被強制平倉的風險,花王集團將採取提前還款等措施來應對。
股權質押的優勢在於,企業經營情況良好之下,股票有看漲的價值,大股東把自己的股權質押出去獲得資金,並不影響自己作為股東權益,不論是用於補充企業的流動資金,還是用於對外投資,都是一種限制較低的融資方式。但如果大股東自己並不好看企業的發展,企業自身經營也出現問題,股權質押就成為一種套現離場的手段。
對於股權質押的緣由,王鵬認為需要結合企業經營狀況進行分析,因為一些行業受到疫情影響較大,目前還處於緩慢恢復階段,對於很多公司來説,急缺流動性資金,因此大股東通過股權質押,是今年以來許多公發生股權質押的原因之一。這説明大股東對於公司的未來發展前景看好,也對未來公司股價走勢呈樂觀態度,願意通過質押股票為上市公司提供資金幫助。
上海邁柯榮信息諮詢有限責任公司董事長徐陽在接受《證券日報》記者採訪時表示,傳統的資本結構理論認為,債權的資金成本低,股權的資金成本高,因為利息費用要在税前列支,債權融資具有税收擋板的功能,其成本一般要低於股權融資的成本。然而近年來,中國證券市場上利用股權融資的成本反而更低,因為在公司低市盈率情況下,股價相對於每股收益低,那麼融資每股價格就跟着降低了,甚至低於1年期銀行貸款的税後成本,低成本成為上市公司大股東偏好股權融資的直接根源。
徐陽説:“債權融資面臨着固定的還本付息的壓力,具有一定的強制性,股權融資是以股權為代價,不存在強制償還的風險,這使得企業大股東通過股權融資擁有了可以長期自由支配的資金,尤其是在不用過分考慮被退市和被兼併的風險情況下,一些上市公司股權融資與配股、增發等資本運作接連不斷,要警惕為了融資而融資的現象。”
正因為股權質押的方便快捷與低成本,使得上市公司大股東對於股權質押依賴度日益提升,風險也不斷積累。雖然國內的資本市場環境和宏觀經濟向好,但也有國外疫情蔓延,全球經濟步入調整期的不利因素存在。一旦資本市場出現波動,股權質押的不利面就會呈現出來,如果股權質押被強制平倉或者出現違約行為,會對上市公司的經營和股價有較大的影響。
來源:證券日報