2008年之前的美國經濟相當於進入了加護病房，而2008年之後，像是打了一劑強心針一般，現在可以説已經度過了危險期，並且開始康復。所以美聯儲必須要讓貨幣政策迴歸正常化。
從現在開始到9月份，大家關心的重點可能是這兩個字：縮表。美聯儲縮表代表着什麼？7月26號美聯儲發出公報，這次公報沒有加息內容。但是從這份報告可以明確地看出，在市場方面，啓動縮表計劃的進程相對較快，預計在今年將開啓資產負債表的正常化項目。
通俗來講，就是減少到期證券本金的再投資，逐步縮減美聯儲證券持有的部位。事實上，從年初開始，市場就一致預測縮表計劃將從9月份開始。縮表開始啓動後，預期還將市場上賣出債券以及把市場上流通的鈔票收回去。
美國縮表 多頭不保
縮表，多頭會不會繼續？大家擔心的主要部分基本是美國縮表、多頭不保，同樣這也是目前全世界金融市場最害怕的變數。為什麼縮表會引起這樣的高度警戒？
第一，從美聯儲資產負債表為何如此龐大來看。自2008年金融海嘯之後，聯儲會用QE（大買美國公債，房貸抵押債券MBS，以及一些機構債券等等，利率持續維持在比較低的水準。
這種舉動讓資產負債表膨脹，相當於市場上依舊持續地放出貨幣。大量美元注入市場，對於金融市場的秩序、企業信心的維持，提振，都有正面的幫助。
當然，凡事都有兩面性，美聯儲大量買債的做法，導致資產負債表從金融海嘯前的9000億美元，暴增到現在的4.5萬億美元，規模整體激增5倍。
至於為什麼跟資產負債表相關？略懂會計學就可以知道，美聯儲的資產負債表，在現在的資產部分，有將近4.5萬億美元，其主要組成來自於公債，大概佔比55%， MBS（房貸抵押證券）大概佔比不到40%，機構債券大概佔比不到1%。
然而在負債部分，主要組成來自於1.5萬億美元流通中的貨幣。商業銀行在美聯儲的短期存款有2.2萬億美元，其餘是逆回購的合同、還有中央銀行的存款。這些短期存款，多半是美聯儲購買資產過程中獲得的。
就像開支票一樣，美聯儲將自己出售資產的商業銀行賬户作為貸方，接下來就會允許資產縮水，因為如果允許資產縮水，就會消除了相同的負債，這意味着當美聯儲不再買進債券，讓資產規模縮小的同時也可以讓負債減少。
可是為什麼要讓負債減少呢，現在這樣不好嗎？若拿病情嚴重程度來做比較，08年之前的美國經濟相當於進入了加護病房，而08年之後，像是打了一劑強心針一般，現在可以説已經度過了危險期，並且轉去做康復。所以美聯儲必須要讓貨幣政策迴歸正常化，不能總是靠打強心針，這也是很多自由市場派的經濟學者一直在批評的地方。
其實，不用別人批評，美聯儲也知道不能長期靠政府力量來介入市場，所以趁經濟回穩的時候做這樣的調整。
兩種方式迴歸正常化
讓貨幣政策迴歸正常化有兩種方式，一是升息，二是縮減資產負債表。
美聯儲從2015年底到現在已經持續地在升息，同時也帶動了美元上漲。從去年年底至今年年初，就已經開始透露一些訊號：也就是説除了升息之外，美聯儲還有一項工具沒有用——縮表。
縮表的進度越來越明顯，已經排上日程，市場普遍預測今年第四季度開始，若快一點就從9月份開始。
一旦美聯儲展開縮表，最可能的方式是不再購買即將到期的公債和MBS（房貸抵押證券）或者減少買進的規模，這種措施就會減少負債。美國堪薩斯聯儲會研究報告指出，資產負債表如果規模若減縮6700多億的美元，威力相當於升息0.25%，所以一般預期現在最可能會採取這樣的策略。因為這樣的話，相當於對市場上過剩的貨幣進行回收。而且縮表不用利率，使用升息的方式則可能會造成美元太強，這會影響美國的出口以及企業的獲利。
最近美元沒有那麼強了，因為美元太強同樣對美國政府不利。美國是靠大量舉債來發展經濟的一個經濟實體，美元走強對美國還債是不利的。
那市場為什麼害怕縮表？原因很簡單，縮表就像抽水機開始啓動一樣把市場上流通的貨幣往回抽，所以這時候對於很多資產，尤其是那些估值過高的資產，曾經容易得到的錢都變得不再容易了，就會受到很大影響，像新興市場，美元會往回抽，對新興市場的股市匯市都會有比較負面的影響。
“金髮女孩經濟”意味着什麼
有一些機構，用叫做“金髮女孩經濟”的名詞來形容現在整個市場的狀況，。“金髮女孩經濟”是什麼？它指的是經濟體內高增長和低通脹同時並存，加上利率也維持比較低的經濟環境狀況。
這個典故來自於一個童話故事—三隻小熊。講的是一位金髮女孩到山裏去採蘑菇，一不小心進入到熊的房子。這間房子裏的每一份東西都有大中小三份，房間的餐桌上有粥，金髮女孩很開心，她把熊房子廚房裏所有好吃的東西都一掃而空，然後還舒舒服服地睡在了小熊的牀上，做了一個美夢。但因為這間房本來歸熊所有，所以當有一天三隻熊都回來的時候，金髮女孩的幸福生活就一去不復返了。有一位經濟學家，便把增長進入佳境，而且通脹威脅還未來臨的經濟狀況稱之為“金髮女孩經濟”。任何資本市場都希望投資是在“金髮女孩經濟”的狀態之下，這是投資者夢寐以求的階段—即股市多頭的温牀，希望這個階段越長越好，希望熊回來的越晚越好。
“金髮女孩經濟”最常被拿來形容的案例是，90年代的美國，還有像在這個世紀，從2003年開始，我國市場上從1000點漲到6000點的行情。經濟保持成長，利率保持低水準是這樣環境的共通性，同時在低利率的狀況下也沒有出現高的通脹，但是主流經濟學家認為，這樣的經濟狀況，實際上是虛假的，太長時間保持過低的利率，這樣只會加劇慘痛的泡沫破裂之後的後遺症。
此刻全世界市場對縮表這件事情嚴陣以待，各種觀察評論最近也陸續出爐，相對於各種報告，還有各種實際數據來看，美聯儲縮表，看起來是勢在必行，這樣發展下去對各個市場都有或多或少不同的衝擊，而這個衝擊是負面的。
不過，對於中國市場來説，這次的情況可能會好一點，大家認為中國可能還是贏家。高盛最近的報告相當於是多頭拉拉隊，之前發出中國A股現在是have to buy，即必須要買，而不是nice to have。另外，美國縮表對於中國經濟，尤其中國資本市場的影響，相對於世界主要市場包括對歐洲，對美國，還有對日本的影響來講，影響是最小的。原因很簡單，因為我國市場相對比較封閉，過去幾個月我國本身基本面包括進出口的數字，工業產出的數字都比市場預期要好，所以基本上美聯儲縮表的影響相對我國來講，是能夠抵抗的住的。
但可能有很多中國大媽會不太高興，若中國大媽對全世界市場，尤其對於黃金、比特幣等等研究較深，在美國縮表這樣的情況下，對於投機性很強的標的負面衝擊會較大，大媽們需要小心噢。