本文來源：時代週報 作者：周梓霖
「編者按」：拐點之後，家居行業何處去？
2022年，家居行業走過至暗時刻，進入發展新紀元。如何擺脱高增長慣性，尋找“獨立行走”路徑，是家居企業必須直面的課題。
時代週報推出《家居業尋路》專題策劃，聚焦上市家居企業2021年財報，探討藏在數字裏的發展邏輯。同時，將視角延伸至IPO途中的企業，關注成長型企業從0到1的資本故事。
志邦家居的2021年年度報告，喜憂參半。
報告期內，志邦家居實現營業收入51.53億元，同比增長34.17%；實現歸母淨利潤5.06億元，同比增長27.84%。
這是自2017年上市以來，志邦家居連續5年實現營收、淨利的雙增長。 在連續增長的基礎上，志邦家居在《致股東》中官宣了3年百億的目標——“用加倍的努力和堅定的信心踏上3年百億的征程”。
與之相伴的是，地產行業的加速縮表出清。“出征”百億的第一年，志邦家居首先要克服的，或許是如何擺脱對房企等大宗客户的依賴。過去一年，受大宗業務影響，志邦家居毛利率有所下滑，負債率走高。
對此，時代週報記者致電志邦家居證券事務代表獲悉，志邦家居將通過優化供應鏈管理、優化大宗業務客户結構等手段，抵消對毛利率的侵蝕。
其表示，公司目前暫無通過調價將原材料價格上漲的問題傳導給下游消費者的計劃，但不排除未來有調價的可能。另一方面，關於大宗業務，志邦家居將拓展國央企等穩健型客户，甄選高能級城市的穩健客户的優質項目，積極抓回款，進一步完善風控體系，降低負債。
3年實現營收翻倍
志邦家居2021年年度報告顯示，報告期內，實現營業收入51.53億元，同比增長34.17%；實現淨利潤5.06億元，同比增長27.84%；扣非後歸母淨利潤4.60億元，同比增長 28.25%。整體經營目標全面完成，營收、業績穩步增長。
值得注意的是，志邦家居在實現規模連續加速增長的同時，用3年時間實現營業收入翻倍。
這主要得益於多年培育的衣櫃業務顯著增長。
自2015年起，志邦家居從廚櫃業務向衣櫃業務拓展，衣櫃業務逐漸成為新的業績貢獻增長點。
截至2021年末，志邦家居定製廚櫃業務收入29.37億元，佔主營業務收入比重56.94%，同比增長17.55%，新開店面481家，調整關閉店面366家，淨增115家；定製衣櫃業務收入17.60億元，佔主營業務收入比重 34.15%，同比增長54.25%，新開店面543家，調整關閉店面290家，淨增253家。
對於未來的發展，志邦家居持樂觀態度。
4月27日召開的電話會議上，志邦家居回應投資者稱，對未來的行業發展及公司目標的實現非常有信心。
志邦家居表示，雖然疫情暫時影響了消費者的消費情緒，但也催生了新需求。
“大家更願意為創造美好的生活這類剛性需求買單，對家居企業提出更多產品品類、更完整家庭裝修的要求。”因此，志邦家居認為，隨着精裝修比例的持續提升和存量房裝修市場的加速釋放，整家裝修概念的持續深化，廚櫃、衣櫃、木門牆板以及家配業務的完整供應鏈將推動定製企業的下一輪高速增長。
大宗業務拖累利潤率
隨着紅利期結束，房地產行業走進下半場，房企的流動性危機蔓延至產業鏈上下游，志邦家居也無法獨善其身。準備迎接高速增長的同時，志邦家居首先要破解毛利下滑的現實困境。
報告期內，志邦家居毛利率、淨利率均出現下滑，毛利率36.24%，同比下滑1.83個百分點；淨利率9.81%，同比下滑0.49個百分點。
利潤率下滑主要系原材料價格上漲及大宗業務競爭趨於激烈。
大宗業務是定製傢俱企業向房地產企業等大宗客户開展定製傢俱產品的銷售模式，為B端大型精裝房、公寓、酒店及養老住處等地產商提供合理設計、按需定製、批量製造、準期交付的產品和服務。
2021年，志邦家居大宗業務收入16.51億元，佔主營業務收入比重33.95%，同比增長40.59%。份額大、增長快，大宗業務之於志邦家居的重要性不言而喻。
但同時，大宗業務也是志邦家居毛利率下滑幅度最大的業務——下滑3.05%。可供對比的是，經銷業務毛利率下滑1.50%，直營業務毛利率增長2.79%。
受大宗業務拖累，志邦家居負債率上升至51.10%。應收賬款同比增長26.11%至1.47億元，其他應收款同比增長96.43%至1.58億元，合同資產同比增長106.75%至9.35億元，均與大宗業務有關。
另一方面，隨着行業加速縮表出清，大宗業務向更為穩健的企業靠攏，競爭激烈。
興業證券分析師趙樹理指出，2021年第3季度開始，供應商集中往國企央企投標，導致地產商議價能力增強，投標價格下行。
一名從事建材採購的人士告訴時代週報記者，招投標價格“內卷”，價低者得越發常見。“上千萬的項目，供應商的報價價差甚至只差了1~2萬元，利潤很薄。”
針對毛利下滑問題，志邦家居計劃通過供應鏈的科學管理，抵消一部分原材料價格上漲對毛利率的侵蝕，提高風控要求甄選地產客户，優化大宗業務客户結構，進一步完善風控體系。
C端消費者，被寄予厚望。
“我們看到，存量房裝修市場在逐年加速釋放，存量房客户佔比的逐步提升使得家居行業的抗週期性越來越強。巨大的存量市場，也讓我們對行業的未來發展空間充滿了信心。”志邦家居在財報中表示。