掘金癌症早篩潛力股 探尋安派科(ANPC.US)價值成長背後的核心驅動力

近年來，隨着政策的大力支持、資源配置的不斷優化、人才資本的大量湧入以及產業環境的大幅改善，國內醫療健康產業呈現出了明朗的投資前景。

作為典型的知識密集型產業，醫療健康企業的競爭優勢通常體現在技術先進性上，尤其對於後起的創新技術企業而言，其長期存活和發展便依賴於技術壁壘。因此，投資者判斷一家企業的內在價值，需要在考慮其背後所依託的核心技術時，更加註重核心團隊的科學素養和技術背景，注重領導者和團隊的執行力和適應力。

近年來，在不斷加碼創新研發的積累下，安派科(ANPC.US)的癌症早篩大廈拔地而起。由安派科獨立研發的“癌症區分分析”(CDA)專利技術，目前已在全球範圍內獲得128項專利授權，其中包括在美獲得的第20項專利授權;在樣本處理方面，憑藉提供超20萬份血液樣本檢測，安派科數據庫現已成為全球最大血液數據庫之一。

憑藉CDA技術，安派科在癌症早篩領域已建立起了一座牢不可破的技術壁壘，而其中的關鍵在於公司擁有的頂尖核心研發團隊。

安派科創始人之一的俞昌博士是知名的50億美金全球銷售的創新技術和產品研發專家，而且他主導的幾乎每個大創新項目都獲得了具有持久和影響力的成功，並且擁有多年在美國500強公司的原創性研發經驗;而公司另一位創始人俞和教授則是世界頂級大學美國耶魯大學醫學系教授及腫瘤流行病學知名學者。

據智通財經APP瞭解，兩位創始人在2010年共同創立安派科，致力於腫瘤檢測技術的研發，創新了一系列結合前沿複合技術包括納米技術應用於生物醫學領域的技術和方法。

值得一提的是，與國內大部分醫藥項目負責人是技術出生的科學家，缺乏相應的管理經驗不同，經過幾十年的職業生涯和數次創業歷程，俞昌博士至今已經在醫療器械、信號檢測、微型器件、高純試劑、生物、納米材料等領域取得300餘項專利、發表論文60餘篇。

可見，作為一名集創新、研發及管理等於一身的優秀人才，俞昌便是推動安派科價值曲線持續上升的“關鍵先生”。

在研發技術領域，由於俞昌的碩士和博士論文都是在創新弱信號收集和處理領域，包括傳感器設計和製造，因此安派科具有獨特的跨界技術背景，其核心是採用創新芯片設計和製造工藝流程跨界應用於癌症篩查領域，而且安派科團隊還是在癌症篩查領域裏面少數公司具有領先傳感器設計和製造經驗和背景，具有豐富的弱信號收集和處理的團隊。

所以在癌症早篩領域，安派科技術獨特而且雷同性低，且具有多方面優勢包括多癌症篩查、檢測成本低、檢測早期性強和高靈敏度和特異性，具有更加高的技術壁壘和不可複製性。

此外，在企業管理層面，安派科核心管理團隊還擁有10多名來自世界500強，紐交所和納斯達克上市高科技企業的技術精英和管理者，依託其所積累的產業資訊和數據分析經驗和能力，整合不同項目資源、技術及渠道優勢，開展產業對接，達到業務間的協同效應，在戰略方向及策略制定方面為安派科的前行不斷鋪路，共同助力公司在醫學界和資本市場持續發展。

在長週期、高投入的醫療健康領域，市場往往會給予擁有頂尖核心技術人才團隊的企業以較高的溢價。然而在此邏輯下，安派科卻仍處在行業的“價值窪地”。

縱觀當前國內外癌症早篩行業發展，從單癌種和泛癌種佈局來看， 癌症早篩企業主要分為三類：直接開始佈局泛癌種早篩的企業：包括 Grail、Thrive、 燃石醫學、吉因加等;目前僅佈局單癌種早篩的企業：Freenome、Guardant Health、泛生子、華大基因、和瑞基因等;以單癌種為切入點，向泛癌種早篩 發展的企業：Exact Sciences、鵾遠基因等。

從其中已美股上市的癌症早篩企業估值和市值來看，截至今年2月12日，燃石醫學的PS估值為58.04倍，市值約為35億美元;Guardant Health的PS估值為65.99倍，市值約為179億美元;泛生子的PS估值為221.53倍，市值約為27億美元;Exact Sciences的PS估值為17.66倍，市值約為233億美元。

不難看到，美股市場對於大部分初創型的癌症早篩企業均予以了成功50倍甚至超過200倍的PS估值，這也從側面體現出華爾街對於創新型癌症早篩行業的價值區間判斷。

然而對於安派科這家技術先進、具有豐富樣本數據積累且取得合規化顯著進程的公司，市場卻尚未合理體現其估值。

據智通財經APP瞭解，雖然近期憑藉篩查樣本量增加和合規化進程加快，安派科估值正快速得到修復，但截至2月12日，公司現價反映的PS估值僅為38.57倍，仍偏離估值中樞，且與美股對於癌症早篩公司最低50倍的PS估值存在一定差距。

據測算，若按照50.8倍PS估值計算，公司短期理論股價將達到7.74美元，較公司當前實際股價還有31.9%的上漲空間;若按照2020年年初的60.5倍PS估值基準線計算，公司股價上望空間則將達到56.9%。

在安派科去年11月發佈的預公告中提到，預計2020年公司收入為300-330萬美元。因此若按PS估值為50倍計算，公司預計市值將在1.5億至1.65億美元之間。若按PS估值為100倍計算，公司市值將達到最高16.5億美元。

這在説明安派科被市場嚴重低估的同時，也説明公司目前尚處在“價值窪地”，若市場在認識到公司優質的成長曲線後快速進行估值修復，投資者的中長期收益將隨着公司估值增長而水漲船高。